上大號、走全球，泡泡瑪特野心大（電話會紀要）

以下是$泡泡瑪特(09992.HK) 電話會紀要，財報解讀請移步《泡泡瑪特，90 後潮玩照樣難逃內卷命運》

分析師問答：

Q：一季度經營和疫情影響如何？

A：1-2 月快速增長，三月壓力比較大，但同比還是正增長；如果疫情好轉，估計能健康增長；小程序保證私域流量，線上增長不錯。

潮玩開發週期 8-12 個月，今年產品已開發設計完；3 月疫情一些工廠停工一週以內，對出貨沒影響，主要是上海、深圳線下銷售受影響。

Q：MEGA 大娃情況與計劃如何？

A：MEGA 是今年主力，增長計劃翻 N 倍，去年只有 Molly 有 MEGA，今年其他 IP 也會有；上半年每月 2-3 款；下半年還會加速。

Q：除了頭部 5 個 IP 外，今年新 IP 計劃和側重？

A：不求數量但求質量和長期價值。雖然 IPO 帶來一股行業熱潮，但目前真正的競爭者不多；IP 上去年推小野，今年還有一些特別的 IP，有信心。

Q：渠道平衡？直播怎麼做？

A：去年線下升級，線上目前抖音增長塊，今年的抖音就是去年的京東。

Q：22 年線下門店和機器人商店的拓店計劃？

A：雖然有能力，但是相對可支，不希望通過店鋪量的增長開快速拔高收入，要的是健康長遠。今年國內門店數量開店會少於去年；但海外可會加速。

Q：推新時候如何預測新品？

A：早期設計會有過品會和調研，使用供應鏈彈性（補貨週期平均 3 個月），首批量不會定的太多，上市前三個月左右確定首批定量，在上市一週左右補單，防止渠道庫存。 新品這幾年每週 2-3 個大系列上市，是強壁壘的體現，今年依然會這樣。

Q：未來毛利率趨勢如何？

A：毛利率下降原因：

a. 拉了一下產品工藝質量，設計精細，工藝複雜；

b. 21 年原材料漲價%，工資漲 10%；

c. 今年毛利率目標 61%-63% 區間；今年國內扣非淨利率做到 22%+，但拓店後海外整體利潤率會稍低一些，整體是有 1-2% 的拖累。

Q：股份支付未來趨勢如何？

A：公司 1 月 4 日做了股份支付，SBC 的成本是用當日 78 元港幣乘以授予股數，分四年進性。

第一次授予計提首年費用，放 21 年費用中，第二年會按 1/2，1/3 和 1/4 計提到 21 年費用中；22 年股份支付數據下降，估計 8000 萬，23 年四五千萬。

Q：海外業務拓店指引？海外打法？

A：海外開店計劃：40-50 家，分佈在日韓澳新和美國，海外國界已開，有拓展機會；今年收入會是去年的 2-3 倍；

店鋪設計：用國內風格往海外複製，快速；2）基於當地審美、商圈、法律法規等做差異化，6 月首爾會有差異化的一家店。

Q：訂單加單時間？

A：供應鏈補單週期平均 3 個月，重點產品 2 個月左右，大規模缺貨，後面沒有再發生。

年底存貨 7.88 億，增長原因：

a. 開店導致的自然增；

b. 去年 4-5 月缺貨後加大備貨，庫存庫齡中 0-3 月庫齡——4.45 億，佔 60%，導致庫存高。

Q：海外長期規劃？

A：佈局了三年，嘗試了經銷、合資、直營、跨境電商等，主要是亞洲國家；後面三年會側重歐美。

今年方向是 B2C 和本土化，用零售重端來觸達海外，建本土團隊，做全球品牌，與當地媒體合作，用當地語言做營銷。

長期目標海外收入佔比 50%，海外 60% 都是本土消費者不是亞裔；

Q：行業引導政策？

A：一直與監管部門溝通，包括去年底上海的盲盒政策指引。公司有嚴格合規要求，包括數據留檔等，目前政策是保護行業健康發展。

Q：今年對線上線下潮玩展規劃？

A：4 月辦成都展會，由於疫情推遲；原計劃今年有三場展會，分別在成都、北京和上海，目前上半年辦展可能性小，看疫情發展。

展會營收角度佔比很小，更多的是市場宣傳和行業交流的機會，而已發掘技術加，建立知名度。公司與藝術家的合作條件在改善，簽約時長有一定優化。