$奈飛(NFLX.US) first take：單看二季度業績沒什麼問題，用户淨增、收入、利潤都超公司指引和機構預期，但可能對於原本就更樂觀的買方來説就比較平平略有失望。

對於下季度的收入、利潤指引，公司具體量化的 guidance 比市場預期要稍微弱一些。不過在當下，海豚君更關注 “用户增長情況”，公司表示三季度用户增長會比 3Q23 低一些（去年 3Q23 是首個完整受益打擊賬户共享的季度，對比的基數較高）。這一點在市場一致預期之內，但可能部分買方預期更高，比如認為應該要明顯高於 2Q24 的水平，更確切的數據可以關注下電話會內容。

海豚君認為，相比於用户增長，短期的收入低於預期問題不大，很可能是廣告層用户的低 ARPU 拖累了收入和利潤，以及重啓投資週期影響自由現金流。這對於自帶高留存優勢的奈飛來説，當下抓住競爭紅利期，犧牲短期利潤加速用户滲透，長遠來看也會更適合一些。

對於今年全年的業績指引上，公司略微上調了收入增速（從 14% 提高到 15%）以及經營利潤率水平（從 25% 提高到 26%）。不過因為市場預期本身也不低，因此也不算實質性利好。