$谷歌-A(GOOGL.US) first take：二季報整體喜憂參半。好的是（1）搜索廣告和雲業務，增長比預期更強勁；（2）流量成本的優化以及裁員帶來的管理費用壓縮，帶來收入 inline 下利潤小超預期。

但壞的是（1）YouTube 廣告表現顯著低於預期，與此前機構的調研情況有些出入。搜索的強勢雖然令人驚喜，但如果沒有 YouTube 的支撐，在宏觀邊際走弱的下半年，圍繞搜索的一些問題對增長預期的影響會加大。（2）超預期的資本開支，則會隱發市場對後續現金流受削弱、利潤率提升有壓力的擔憂。