$瑞幸咖啡(ADR)(LKNCY.US)first take：藉着旺季效應、新品以及 9.9 元力度減低，Q2 業績如期回暖。其中，一季度最讓市場詬病的盈利端快速恢復，而海豚君比較擔心的付費用户數也回到了增長路徑上，整體業績上小超我們預期。

不過直營門店的同店銷售額增速還存在 21% 的下滑，海豚君估算得單個門店的同店銷售額下滑了 45%，相比一季度的同比下滑 40% 進一步加快，背後意味着，旺季和暢銷的新品並沒有延緩新店分流老店的影響。

但事實上瑞幸二季度的開店節奏已經顯著放緩（淨增數 Q2 1371 家 vs Q1 2342 家 ），再結合二季度瑞幸推出類似果茶的輕咖系列，均表明純咖啡賽道飽和的跡象明顯，而瑞幸則在嘗試拓展產品來實現用户的破圈。