蘋果：ChatGPT 將在年底前完成整合（FY24Q3 電話會紀要）
蘋果 (AAPL.O) 北京時間 2024 年 8 月 2 日凌晨，美股盤後發佈 2024 財年第三季度財報（截至 2024 年 6 月）。
以下為 Apple 2024 年第三季度財報電話會紀要，財報解讀請移步《蘋果：美股頂樑柱穩住了》
一、$蘋果(AAPL.US) 財報核心信息回顧：
二、蘋果財報電話會詳細內容
2.1、高管層陳述核心信息：
1）經營亮點：
① 重要發佈與創新：
- Apple Intelligence：在全球開發者大會上推出，基於多年的 AI 和機器學習創新，變革用户與技術的互動方式，強調隱私和安全。
- ChatGPT 集成：將 ChatGPT 集成到 iPhone、Mac 和 iPad 的體驗中，擴展用户的知識基礎。
- Apple Vision Pro：推出更多國家，用户可以通過 Vision Pro 定製工作空間、觀看電影和探索世界。
② 產品和服務表現：
- iPhone：推出了 iPhone 15 系列，並預告了 iOS 18 更新，包括 Photos 應用程序的重新設計和新的個性化選項。
- Mac：搭載 M3 芯片的 MacBook Air 受到學生和創意人士的喜愛，搭載 Apple Silicon 的 Mac 成為 AI 的最佳個人電腦。
- iPad：推出了全新的 iPad Air 和 iPad Pro，視頻編輯和音樂人可以利用 Final Cut Pro 和 Logic Pro 中的 AI 功能。
- 可穿戴設備、家居和配件：收入略有下降，Apple Watch 提供了不規則心律通知、行走穩定性、車禍檢測和跌倒檢測等 AI 功能。
- 服務業務創下 242 億美元的營收紀錄，付費訂閲數量創新高。
- Apple TV+：推出了多部新劇集和電影，並獲得了大量獎項提名和獲獎。
- 推出新功能，包括在 Apple Maps 中進行美國國家公園徒步旅行和 Apple Fitness+ 的新體驗。
③ 零售：
- 在馬來西亞開設了首家門店，繼續在新興市場擴展。
- Apple Vision Pro 演示：全球團隊通過演示分享 Apple Vision Pro 的神奇，吸引客户。
2）財務要點：
① 2024Q4 指引：
- 外匯影響：預計外匯將繼續帶來不利影響，預計同比負面影響約為 1.5 個百分點。
- 收入增長：預計 9 月季度公司總收入同比增長率與 6 月季度類似。預計服務收入將以兩位數增長，增長率與本財年前三個季度報告的相似。
- 毛利率：預計在 45.5% 至 46.5% 之間。
- 運營費用：預計在 142 億美元至 144 億美元之間。
- 其他收入和支出（OI&E）：預計約為負 5000 萬美元，不包括少數股權投資的市值調整的潛在影響。
- 税率：預計約為 16.5%。
② 權益相關：
- 季度內返還超過 320 億美元，包括 39 億美元的股息及等價物，通過公開市場回購了 1.39 億股蘋果股票，總金額為 260 億美元。
- 宣佈每股普通股 0.25 美元的現金股息，將於 2024 年 8 月 15 日支付。
2.2、Q&A 分析師問答
Q：能否分享一下你對當前 iPhone 更換週期的看法，以及你認為有多少舊 iPhone 用户可能會升級？這在新的 iPhone 發佈週期中可能帶來多大的潛在需求？
A：本季度我們的用户安裝基數創了新高，我們對此感到高興。iPhone 在固定匯率下實現了增長，特別是 iPhone 15 在發佈後與 iPhone 14 同期相比，銷量更佳。至於升級率，目前難以準確估計，但蘋果智能技術將為用户帶來高價值，這可能會成為用户升級的有力理由。
Q：您能進一步探討一下中國市場的動態嗎？儘管本季度銷售額同比下降了 6%，但以恆定貨幣計算僅下降了 3%，這還是在上季度 iPhone 降價之後的表現。請您分享對中國市場的整體看法，評估促銷活動對本季度銷售的影響，以及這種改善的可持續性。此外，這種市場表現是否影響了您對未來中國市場策略的調整？
A：大中華區整體銷售同比下滑了 6.5%，但以恆定貨幣計算，降幅不到 3%，表明超過半數的下滑與貨幣變動有關。這比財年上半年有所改善，我們對這一加速趨勢感到滿意。特別是在大中華區，iPhone 的安裝基數和中國大陸的升級用户數量都創下了新高，Kantar 的調查顯示 iPhone 在中國城市地區的手機型號中排名前三。此外，15 系列自發布以來的表現也超過了 14 系列。
我們還專注於新客户對我們產品的購買情況，在中國大陸，Mac 和 iPad 的大多數購買者以及 Watch 的絕大多數購買者都是首次購買。iPad 在大中華區和全球都恢復了增長。我們對中國市場長期機遇保持信心，雖然無法預知每一步的發展，但我們對長遠前景持樂觀態度。
Q：蘋果智能技術的推出或宣佈之後，你對其對服務業務可能產生的影響有何看法？你認為這項技術會推動服務業務的發展，或者提供額外的增值嗎？用户是否可能因此需要購買更多的存儲空間等產品？你是如何將這項技術視為推動未來一年服務業務增長的催化劑的？
A：我們這周向開發者推出了蘋果智能技術的初步版本，一些特性自週一起已經可用，這無疑將幫助開發者將他們的應用推向更高層次。目前，我們正通過發佈測試版邁出關鍵的第一步，並熱切期待看到開發者們利用這項技術創造出令人驚歎的成果。
Q：關於毛利率，面對組件價格的上漲和產品組合的變化，您能否分享一下您是如何連續管理這些因素的？同時，您對當前組件市場對利潤率的影響有何見解？
A： 公司整體毛利率為 46.3%，環比下降了 0.3 個百分點，主要是由於產品組合的變化。本季度我們推出了 iPad 等重要產品，但服務業務的增長和成本節約抵消了這一影響。儘管外匯對我們構成了一定壓力，但與去年同期相比，我們的利潤率有了顯著提升。
對於 9 月季度，我們預計毛利率在 45.5% 到 46.5% 之間，與上季度的指導相符。我們預計產品組合將略有變動，外匯影響將從環比角度最小化，但從年對年的角度來看影響較大。在商品價格方面，內存價格有所上漲，但其他商品價格持續下降。總體來説，我們認為自己處於有利地位。眾所周知，這樣的毛利率對我們來説是非常高的。
Q：自 WWDC 以來 iPhone 15 Pro 和 Pro Max 的需求是否有所變化，這可能預示着消費者對蘋果智能手機的需求？
A：我們剛剛在 6 月宣佈了系統和硅片級別的要求，所以在這個季度裏我們的時間非常有限。所以現在談論這個問題還為時過早。
Q：關於未來幾年的升級潛力，您能否談談對美國促銷環境的預期，特別是考慮到升級週期中設備銷售對無線運營商等渠道合作伙伴的重要性，以及可能在智能手機升級高峰期提供的零售支持？
A：我們對蘋果智能技術充滿期待，它是升級的強勁動力。至於促銷策略，應由運營商來決定。我預期這將是一個非常重要的升級時刻。
Q：關於蘋果 AI 的動態，消費者顯然對它可能帶來的好處感到興奮。你認為蘋果智能的所有功能會同時推出，還是會分階段推出？如果分階段推出，這會影響消費者購買新一代 iPhone 的決策嗎？
A：我們在 6 月已經提到，這周我們已經開始向開發者推出部分蘋果 AI 功能，而不是全部。今年內，我們還將陸續推出其他功能，包括美國英語以外的語言支持，以及其他一些功能。ChatGPT 也將在年底前完成整合。因此，確實是分階段推出。
Q：你們的服務業務連續幾個季度的增長非常強勁，並且最近似乎加速了。你能解釋一下，這種兩位數的增長中，有多少是由於安裝基數的增加，以及提高的 ARPU 或更好的用户貨幣化？你如何看待這種增長組合未來的變化趨勢？
A：我們的服務業務增長是由多個因素驅動的。首先，安裝基數的增長至關重要，因為我們有更多的客户在使用我們的生態系統和服務。我們觀察到客户與我們生態系統的參與度持續增長，交易賬户數量每個季度都在增加，無論是免費還是付費服務的使用都在上升。付費賬户和平台訂閲的增長都是兩位數，這一趨勢已經持續多個季度。
此外，我們近年來推出了許多新服務，如 Apple Pay、Apple TV+、Apple Arcade 和 Fitness+ 等，為客户提供了更多與我們的生態系統互動的機會。我們還在不斷提升服務質量和內容的豐富度，比如在 TV+ 和 Apple Arcade 上的持續投入，推出新節目和新遊戲。
儘管與去年同期相比，我們的比較基數更高，使得增長更具挑戰性，但本季度我們實現了 14% 的增長，超出了我們季度初的預期。
Q：你宣佈了蘋果智能，並與 OpenAI 建立了合作關係，未來可能還會有更多。投資者應如何理解這些合作的盈利模式？合作伙伴顯然在進行資本投入，同時利用我們的平台觸及我們龐大的用户基礎。長期來看，你認為是蘋果智能的服務增長，還是這些合作伙伴關係，將最終成為更大的增長動力？
A：我對蘋果智能的看法是，它涉及設備上的處理和私有云計算，這些通常與個人情境緊密相關。至於世界知識 (World Knowledge) 方面，我們初步計劃與 ChatGPT 集成，專注於提供世界知識。關於貨幣化模式，我不便透露商業協議的細節，因為它們是保密的。但我認為這兩方面都至關重要，人們既需要設備上的智能處理，也需要訪問世界知識。
Q：回顧 2023 年，我們的產品毛利率年均增長了 150 個基點。而 2024 年至今，毛利率同比基本持平。除了持續的外匯逆風，是否有其他暫時性或結構性的逆風因素，可能限制了我們強勁毛利率的進一步增長？
A：外匯的波動是我們無法控制的，儘管我們嘗試對沖，但它確實會影響我們的毛利率，尤其是美元強勢時。產品組合也會影響毛利率，因為不同產品有不同的毛利概況，市場接受度的變化會導致毛利率的波動。例如，我們剛剛推出的 iPad 就可能影響產品組合。
我們始終將毛利美元作為首要考慮，毛利率通常隨之調整。商品市場的狀況也有顯著影響，它們週期性變化，我們將觀察這如何隨時間發展。
Q：關於 AI 邊緣設備硅含量的增加，以及你提到的商品成本上升，我們應如何考慮這些新 AI 設備的毛利率？
A：就毛利率而言，我們通常只提供當前季度的指導，本季度的指導是 45.5% 到 46.5%，與我們 6 月季度的報告基本一致。我們會按季度評估，並適時更新報告。
Q：蘋果智能的這些功能是否需要比目前更多的硬件升級？
A：關於運行蘋果智能，涉及到系統和硅片的要求。iPhone 15 Pro 和 Pro Max 能夠運行蘋果智能，未來的產品也會支持。對於 Mac 和 iPad，從 2020 年開始的 M 系列芯片就具備了這些要求。所以，每種設備都有其特定的系統和硅片需求。
Q：我們注意到許多其他消費自選和奢侈品牌也提到了中國市場的低迷。你提到下滑的一半原因與外匯有關。我想知道另一半的下滑，是否更多與中國的宏觀經濟狀況有關，還是認為這可能是蘋果特有的情況，與國內競爭有關？
A：當然，中國市場的競爭非常激烈，這一點我早前提過，現在依然如此。宏觀經濟情況媒體已有報道，我雖不是這方面的專家，但可以説我們看到了市場正在改善。
Q：關於蘋果智能，雖然現在還早，你提到開發者剛開始體驗。你覺得在 App Store 現有的應用類別中，開發者能用這項技術做出什麼樣的創新？是現有應用的升級版，還是更適合某些特定類型的應用，比如遊戲或創意類應用？你怎麼看待這個可能性？
A：我們對蘋果智能的部署考慮了你日常使用的所有應用，從筆記、郵件到信息等。我們深入思考了它如何自然地融入這些應用，使用户感到興奮並增加使用。開發者也會在他們的應用中廣泛地這樣做。我們對這周推出的初步版本感到興奮，期待看到開發者的創意。
Q：你未在發言中詳細列出所有產品類別。從你的話中我理解，對於下個季度，服務業務表現不錯，外匯影響減輕，你似乎在説產品收入在新產品發佈前預計和去年同期持平。我想知道在這種預期中，有哪些正面和負面因素，尤其是蘋果智能可能在激發需求方面發揮作用。
A：我們預計公司總收入將實現與之前報告相似的增長，大約增長 5%，儘管我們預計會面臨外匯逆風，大約影響 150 個基點。服務業務的增長也將保持兩位數，與今年前三個季度的增長率相當。
我們沒有詳細説明其他類別，但根據我們提供的信息，你可以進行一些推算。要考慮到，Mac 去年推出了新產品，特別是 15 英寸 MacBook Air，這將影響今年的比較基數。同樣，iPad 在 6 月季度實現了 24% 的增長，得益於 iPad Air 和 iPad Pro 的推出。這些因素在考慮環比增長時都很重要。
Q：我們是否可以期待在 WWDC 上宣佈的特性大部分會出現在 iOS 18 中？還是有些特性可能會推遲到明年的 iOS 19？
A：我們的目標是按計劃在秋季推出美國英語版的蘋果智能，並在接下來的一年中逐步增加更多功能和語言地區的支持。我們正按此時間表推進。
Q：服務業務增長強勁，遵守 DMA 規則的變更是否對我們有所影響？
A：我們已經在 3 月對歐洲 App Store 進行了調整，開發者對這些變更反響良好。我們正與歐盟委員會討論，確保完全遵守 DMA 規則，雖然還處於初期階段。目前，服務業務和 App Store 的表現都很好。作為參考，App Store 在歐盟的收入約佔我們總營收的 7%。
Q：您提到了蘋果智能在特定地區也面臨監管問題。您談到了計劃中的分階段推出和時間表，您是如何考慮監管流程的複雜性，尤其是在歐盟和中國？在您的推廣時間表中，是否已經包含了監管因素？我們應如何考慮包括監管在內的時間安排？
A：我們正在與提到的監管機構積極溝通。我們的目標是快速推進，因為我們總是希望儘快為用户推出新功能。在能做出承諾並制定時間表前，我們需要先理解監管要求。我們與這些機構的互動非常積極。
Q：你提到了收入環比增長的加速。能否分解一下，哪些產品類別帶動了這種增長？因為此前幾個季度，這些類別在收入上有所落後。是什麼因素開始推動它們環比增長？
A：當我們審視可穿戴設備、家居和配件類別時，要記得我們面臨較大的新品發佈比較壓力。去年的產品線，包括第二代 AirPods Pro、Watch SE 和首款 Watch Ultra，為我們帶來了持續的優勢。儘管如此，如果我們從宏觀角度來看，過去 12 個月裏，這部分業務實際上已經增長到了近 400 億美元，是 5 年前的兩倍。
Q：你提到了在推出蘋果智能之前，我們的研發投入比已經創下了 6 月季度的新高。這些新功能的推出是否會導致研發或運營支出（OpEx）和資本支出（CapEx）進一步增加，尤其是在雲計算能力方面？同時，鑑於這些服務對消費者而言是全新的，我們是否能夠預測服務的使用情況？
A：我們的研發支出一直在增長。多年來，我們一直在對人工智能和機器學習進行投資，並重新分配了某些技術力量專注於這些領域。這些投入的增長反映在我們公佈的年度數字中。
至於資本支出，我們採用了一種混合策略，既有內部項目，也與外部合作伙伴共同進行，後者的資本支出會體現在他們的業務中。可以預期，我們會持續增加這方面的年度投資。
Q：前 9 個月的自由現金流利潤率顯著提升。考慮到本年度的產品組合，能否解釋是服務組合的哪些變化或成本控制措施導致了業務整體自由現金流利潤率的結構性增長？
A：很高興你注意到了我們的自由現金流利潤率有了顯著提升。這包括了我們本季度增加給股東的資本回報，創下了新紀錄。這得益於幾個因素：首先是收入增長，它推動了我們過去幾年的毛利率擴張，進而改善了經營現金流。其次，關於資本支出，我們採取了混合模式，一些投資體現在我們的資產負債表上，而其他投資則以支付使用的形式進行，我們致力於高效運營並重視資本效率。
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