整體來看，$Rivian Automotive(RIVN.US)二季度又一次交出了一份平平的業績，收入端略低於市場預期，毛利率端小超預期。

但這份毛利率小超預期的背後是由 LCNRV（存貨和合約減值影響）以及一次性成本因素粉飾的毛利率，如果來看真實的毛利率的話（撇除 LCNRV 影響以及 R1 升級帶來的供應商合同變動和加速折舊等一次性成本影響後），真實的毛利率從上季度-39% 繼續下行至本季度-51%，下行程度很大。

而下行的主要原因，在於：

1）單車 ASP 的下滑，主要由於 Rivian 為了清第一代 R1 車的庫存，對 Rivian 第一代 R1 給與了折扣，雖然本季度產銷差減少，去庫存取得了一定成效，但也導致了收入端低於市場預期的主要原因；

2）二季度 Normal 工廠直接停工導致產量下降，導致勞動力成本、間接費用吸收效率變低，進而導致可變成本上升。

但這兩個因素都是停產升級造成的影響，可以被市場所理解，而市場仍然最關心的是第二代升級後的 R1 成本端改進程度，能否實現公司反覆強調的四季度毛利率轉正計劃，本季度 Rivian 也給了具體的指引拆分，預計第二代 R1 在原材料端成本相比第一代 R1 降低 20%。

剩餘的轉正仍然要依靠其他因素：比如攤折費用的下降，其他可變成本（即運費、保修）的下降，監管積分（預計 2024 年 2 億美元）帶來收入端增加等，但需要強調的是對升級後的 R1 需求仍是最關鍵因素，需求薄弱會導致 ASP 繼續降低以及更低的銷量更高的攤折費用，導致 Rivian 難以完成四季度毛利率轉正計劃。

但好在，Rivian 收到了大眾共計最高 50 億美元的投資額（30 億美元直接投入 Rivian, 20 億美元投入大眾和 Rivian 的合資公司），Rivian 最重要的現金流短缺問題已經基本解決，股價安全墊已經基本建立，而後續股價繼續上漲的空間在於看到需求改善以及大幅削減成本，實現毛利率轉正計劃。