Uber：自動駕駛有多大影響

以下為 Uber 2024 年二季度財報電話會紀要，財報解讀請移步《Uber: 無懼衰退，還是美版滴滴給力！》

一、財報核心信息回顧：

二、財報電話會詳細內容

2.1、高管層陳述核心信息：

1) 季度表現

① 總訂單額：在恆定匯率下增長了 21%，與行程增長保持一致

② 用户羣：擴大了 14%，用户使用服務的頻率增長了 6%

③ 司機和快遞員：全球有 740 萬名司機和快遞員支持 Uber 的平台運營

④ EBITDA：經調整的 EBITDA 同比增長 71%，表明了運營效率的顯著提升

⑤ GAAP 營業收入：創下季度新紀錄，展示了公司在大規模下實現盈利增長的能力

2) 市場與用户

① 用户數據：用户羣規模和使用頻率均達到歷史新高，沒有任何收入羣體表現出疲軟或降級的跡象

② 反週期性質：Uber 平台的反週期特性使其在經濟衰退中也能保持良好表現。例如，更多的司機供給會降低乘客價格並提高服務可靠性

③ 配送服務的增長：美國 Uber Eats 在第二季度的首次消費者數量是過去五個季度中的最高點，表明配送服務具有高度的用户粘性

④ Uber One：會員制在配送總預訂量中的佔比達到了 50%，進一步加深了用户的習慣性使用

3) 自動駕駛

① 技術優勢：Uber 具備為自動駕駛公司提供大規模部署技術的獨特優勢，每小時支持約 100 萬次行程，全球平均預計到達時間為 4 分鐘

② 技術複雜性：Uber 業務雖聽起來簡單，但背後系統同樣複雜，每秒進行超過 1000 萬次預測；去年處理超過 2500 萬件遺失物品

③ 資產利用率：自動駕駛公司的資產利用率是商業化的關鍵，Uber 能提供巨大的需求

④ 合作前景：Uber 將成為自動駕駛公司不可或缺的合作伙伴，並將在未來宣佈更多合作消息

2.2、Q&A 分析師問答

Q: 能否進一步説明在亞利桑那州的自動駕駛合作中看到的乘車增量？如何理解與單位經濟相關的情況？

A: 我們在亞利桑那州的合作伙伴是 Waymo，處於保密原因不便分享具體細節。但從整體來看，我們與自動駕駛公司的合作顯示，通過利用我們的網絡，第三方（3P）運營的車輛利用率顯著高於它們自己運營時的第一方（1P）利用率。這類似於麥當勞、星巴克或多米諾披薩等公司與我們合作的原因。儘管這些公司已經有了直接面向消費者的渠道，但他們仍然選擇通過我們的市場來為門店帶來更多的需求，進一步提升業務表現。

在單位經濟方面，我們的目標是確保自動駕駛公司通過我們的平台獲得的利用率提升能夠超過我們的全球平均佣金率（約 20%）。為此，我們需要推動至少 25% 的利用率提升。我們相信這個目標是可以實現的，甚至可以超越。此外，我們的動態調度模型是一個重要的優勢，可以優化自動駕駛車輛的接送點和路線，確保它們在適合的任務上運行。如果某些接送點過於複雜或存在特殊情況，我們可以選擇派遣人工司機來執行這些任務。這種靈活性讓自動駕駛公司能夠專注於它們最擅長的領域，從而進一步提高效率。從整體數據來看，早期的結果非常令人鼓舞。我們相信，隨着市場的發展，人類司機和自動駕駛公司將共同參與，這將使我們在這個市場中保持最具流動性和最大的市場份額。同時，隨着技術的進步和監管環境的明確，我們預計這一合作模式將繼續為雙方帶來顯著的經濟效益。

Q: 能否談談出行業務的 MAPC（每月活躍消費者人數）與使用頻率增長的驅動因素？這樣我們可以瞭解本季度出行業務增長的驅動因素。

A: 在第二季度，我們以恆定匯率計算，實現了非常強勁的 27% 的同比增長。展望第三季度，我們預計在恆定匯率基礎上再次達到中 20% 的增長區間。我們對出行業務的信心源於幾個關鍵因素。

首先，在用户方面，我們認為我們還有一個非常大的可服務市場（TAM）可以追求。我們繼續推動產品創新，並尋找新的用户羣體和擴展區域。例如，在我們前十個國家中，每月的消費者滲透率（18 歲以上的用户）不到 20%，這表明還有很大的增長空間。其次，頻率也是一個關鍵驅動因素，指的是每月活躍用户與平台的互動次數。我們正在推出新產品，提高平台的可靠性，以便在用户需要時能夠及時提供服務。此外，我們的會員福利也在推動使用頻率的增長。目前，大約一半的乘客每月僅使用 Uber 1 到 2 次，因此在更頻繁的日常使用場景中還有很大的提升空間。

總體來看，用户數量和使用頻率的增長是出行業務強勁表現的主要驅動因素，我們預計這些趨勢將在未來繼續推動業務的穩定增長。

Q: 重新投資以推動自動駕駛增長與實現利潤之間的平衡策略是什麼？

A: 我們傾向於利用新產品的增長來實現這一策略。例如，在拉丁美洲和許多發展中國家推出的兩輪車產品 Moto，或在全球推廣的 UberX Share，這些產品的增長速度超過了我們的基礎業務，儘管它們的利潤率較低。通過擴大這些新產品的規模，並利用我們的成本基礎和技術改進（如目標定位和 CPT），我們能夠創造利潤空間，從而重新投資到新產品中，如自動駕駛技術。同時，我們整體的利潤率也在提高。

我們一直在遵循這種策略，並將自動駕駛視為其中的一部分。雖然我們不期望自動駕駛在未來 5 到 10 年內成為主要利潤來源，但這並不影響我們繼續在市場中建立流動性，沿着我們過去五年一直在前進的路徑推進自動駕駛的發展。

Q: 能否多談談比亞迪合作的重要性，特別是在你們將新的電動汽車引入全球市場時，以及這種合作如何在未來與自動駕駛技術相結合？

A: 我們的車隊電動化是一個極其重要的舉措。Uber 司機切換到電動汽車的速度是普通司機的 5 倍，而他們的行駛里程也是普通司機的 5 倍。因此，Uber 司機是我們重點關注的目標羣體。司機在切換到電動汽車時面臨的最大障礙是成本，而比亞迪在成本和質量方面是行業領先的製造商。我們非常興奮能與比亞迪合作，將超過 10 萬輛比亞迪電動汽車引入 Uber 平台，特別是在一些全球最重要的市場中。我們一直強調，應對氣候變化需要團隊合作，而比亞迪的加入對於我們實現這一目標非常重要。

此外，比亞迪已經承諾在自動駕駛領域進行非常重大的投資，達到數十億美元。鑑於他們在電動汽車領域的成就，我們也非常期待他們在自動駕駛領域的成功。我們期待與比亞迪在電動汽車和自動駕駛技術方面的深入合作。

Q: 推動配送業務盈利的因素有哪些？本季度表現非常好，這方面的關鍵因素是什麼？另外，是什麼讓你對雜貨和零售業務的 EBITDA 利潤路徑有信心？

A: 配送業務在第二季度的增量利潤率達到了 10%，顯示出明顯的規模效應。我們通過團隊開發的技術降低了每次交易和每次行程的運營成本，並在廣告方面取得了顯著進展，目前的年化廣告收入已超過 10 億美元。此外，我們還通過運營和技術手段減少了退款和補償等成本，這些都推動了配送業務的盈利能力。儘管雜貨業務的增長速度快於配送業務，我們仍然成功提高了配送業務的 EBITDA 利潤率，環比提高了約 25 個基點。我們利用平台的力量降低客户獲取成本，並推動這些成本效益的實現。目前約有 15% 的 Eats 客户也在使用雜貨服務，這比去年增加了約 200 個基點，同時雜貨業務的保留率也在提高。

此外，我們不斷改善商品選擇，降低消費者促銷成本，並在平台上增加越來越多的商家，如 Costco 等。這些措施都在推動雜貨業務的強勁增長，雜貨業務已經成為配送業務的一個重要增長點。雜貨和零售業務的廣告支出同比增長超過三倍，這是一個利潤率非常高的產品類別，並且我們正在將這些產品擴展到更多國家，這顯示出非常強勁的增長勢頭。這些因素使我們對雜貨和零售業務的 EBITDA 利潤路徑充滿信心。

Q: 隨着配送網絡供應的增加，你如何看待長期的效用和使用頻率的提高，以及改進消費者體驗對平台長期增長的影響？另外，面對全球市場整合和行業動態，你如何看待當前的配送資產組合和市場定位？

A: 我們對配送業務的長期增長前景非常樂觀，特別是在擴展到雜貨和零售等鄰近類別方面。雜貨和零售的總可服務市場（TAM）比在線食品配送的 TAM 還要大，這為我們的業務提供了巨大的增長機會。目前，我們有 110 萬家商家在平台上，滲透率仍然較低，特別是在大多數國家。這意味着隨着我們繼續增加商家，消費者的轉化率將提高，營銷機會也將增加，從而推動整體增長。在多產品用户方面，我們看到他們在平台上的花費是單產品用户的三倍，隨着我們繼續增加產品並推動會員產品的使用，這種效益將進一步增強。目前超過 50% 的預訂量來自會員，交易量表現非常強勁，我們認為這種增長將持續下去。配送業務顯示出強大的粘性，已經成為消費者的習慣。數據顯示，保留率在過去 5 到 6 個季度中不斷提高，這與我們在出行業務中看到的情況非常相似，表明配送業務有着良好的發展軌跡。

關於資產組合，我們幾年前做出了戰略決定，退出那些我們無法在市場上佔據第 1 或第 2 的位置的市場。目前，我們在所有前 10 大市場的配送類別中的市場地位都得到了提升，這歸功於我們團隊的出色執行、技術優勢和平台能力。我們對自己的資產組合感到非常滿意，業績也證明了這一點。

Q: 如果我們確實經歷經濟衰退或更大的低迷，出行業務會受到什麼影響？消費者是否會選擇更便宜的出行方式，這對預訂量和盈利能力的影響是什麼？

A: 在多個市場，我們已經見過類似的經濟低迷情況，特別是在拉丁美洲等地區。通常，低迷的先行指標是就業市場的疲軟。當就業市場疲軟時，我們通常會看到出行司機的供給顯著改善。Uber 作為一個靈活的工作平台，在美國，司機的平均每小時收入為 33 美元，這使得我們的平台在經濟低迷時期對司機更具吸引力。隨着司機供給的改善，峯值定價（surge）會下降，預計到達時間（ETA）會改善，服務也變得更具吸引力，因此出行業務的交易量通常會保持相對穩定。

此外，我們正在積極投資於提高服務的可負擔性。例如，我們的會員計劃降低了出行和配送的價格，同時我們還在推廣如兩輪車、三輪車和 UberX Share 等價格更低的產品，這些產品比 UberX 便宜 25% 到 50%。總的來説，無論經濟繁榮或低迷，我們都能夠表現出色。我們的團隊已經證明了他們在各種市場條件下執行的能力，我們將迅速關注市場趨勢，並根據需要進行調整，以保持業務的穩定和增長。

Q: 在馬薩諸塞州和其他地區的獨立承包商協議方面取得了哪些進展？簽署這些協議後對成本有何影響？是否可以通過提高費用來覆蓋這些成本？這些協議對商業模式有什麼影響？

A: 我們在不同地區採用了三種廣泛的運營模式。首先是傳統的獨立承包商模式，這是 Uber 的主要運營模式。其次是 IC Plus 模式，這是在馬薩諸塞州達成的協議，向司機提供一定程度的福利。最後是在一些國家採用的車隊模式，由獨立公司負責地面運營，Uber 提供需求支持。具體到馬薩諸塞州，我們與州檢察長達成了協議，規定了一套對司機的標準，包括平台時間的衡量標準，以及醫療保險、家庭和醫療假等福利。作為協議的一部分，州檢察長撤銷了對 Uber 的訴訟，我們在馬薩諸塞州的法律問題得到了類似於我們在加州解決的成功結果。儘管這些新成本將納入我們的運營成本結構中，但我們仍有足夠的空間繼續降低其他運營成本，如支持成本和支付措施，從而保持 Uber 的價格競爭力和可負擔性。

Q: 關於自動駕駛車輛，首先，你能否幫助我們瞭解拼車需求在高峰時段的情況？高峰期的利用率對你們提供的價值有多大影響？

A: 雖然我們沒有披露具體的數字，但在早晚高峰期間，確實存在非常明顯的需求高峰，這包括早晨的上班高峰和下班後的高峰時段。我們通過峯值定價（surge）在需求高時調節需求，並通過激勵措施按時間或地理位置調度司機。例如，在有演唱會的情況下，我們可以定位司機。好消息是，我們的激勵結構是可變的。在高峰期，我們支付更多費用，而在供給不需要時，我們可以取消激勵措施。這使得我們能夠根據需求靈活調節供給。在自動駕駛的背景下，車輛始終存在，因此需要支付固定的費用和折舊費用。我們認為，一個混合網絡，既包括人類司機也包括自動駕駛車輛，可以比純自動駕駛網絡更有效地應對高峰和低谷的需求變化。

Q: 合作伙伴模式對雙方都有意義，但如果一些供應商選擇不合作或直接競爭，Uber 的 B 計劃是什麼？你們如何應對這種情況？

A: 關於自動駕駛合作伙伴關係，我們目前非常有信心能夠在全球範圍內獲取自動駕駛技術支持。我們不認為這是一個贏家通吃的市場。過去我們曾認為 Uber 需要自行開發這項技術，但現在幾乎每個原始設備製造商（OEM）都在投資 L2 或 L3 技術。此外，新興的模仿學習技術可能會以較低的資本成本引入新一波的自動駕駛車輛。我們預計未來將有許多自動駕駛提供商，而 Uber 的市場涵蓋出行、配送和貨運，是全球最大的市場之一，因此我們將處於非常有利的位置。

目前，我們沒有看到需要 B 計劃的信號。此外，我們已經對多家自動駕駛公司進行了戰略投資，比如與 Waymo 的合作，以及其他在自動駕駛領域的投資，確保 A 計劃是未來的正確方向。到目前為止，一切進展順利。正如我在發言中提到的，我們將在接下來的幾周和幾個月內宣佈更多合作伙伴關係，我認為市場將看到我們不需要 B 計劃。

Q: 在出行業務使用頻率的持續進展方面，過去一年裏美國和加拿大用户羣體的出行使用情況有何進展？這一進展如何説明通過多產品採用繼續提高使用頻率的機會？

A: 雖然我們不會具體披露頻率數字，但可以説，低成本產品如 UberX Share、Hailables、兩輪車和三輪車等新產品的使用頻率明顯高於傳統的 UberX 等產品。總體來看，無論是出行還是配送業務的使用頻率，按年比較都是上升的，這得益於多產品的使用和會員計劃的推廣。這一趨勢在不同用户羣體中都表現良好，無論是新客户還是高收入或低收入羣體，都顯示出頻率的增加。這表明，通過多產品的採用，我們有很大的機會繼續提高使用頻率。

Q: 廣告收入的年化運行率達到 10 億美元，顯示出超過 50% 的增長，但與去年年底的 80% 左右相比有所放緩。餐廳如何平衡對贊助廣告和商家資助優惠的投資？你提到在季度內商家資助優惠同比增長超過 70%。

A: 商家資助優惠對業務的影響非常顯著。首先，商家通過這些優惠來推動需求的意願非常強烈，這幫助他們解決了可負擔性的問題。例如，他們可以在平台上提供買一送一或達到一定金額後獲得折扣的優惠。我們在商家資助優惠的使用上看到了強勁增長，並且技術允許商家在何時何地應用這些優惠方面變得相當具有創造性。儘管大企業客户面臨更大的宏觀經濟不確定性，但我們看到中小企業客户的參與度非常高，且這一方面的增長非常強勁。此外，我們還觀察到，消費者在更昂貴的 “雙美元符號” 類別中購物的比例較高，而不是在較便宜的類別中，這部分是由於商家資助優惠的推動；關於贊助廣告業務，增長仍然非常顯著。我們現在的配送業務廣告收入佔配送總預訂量的略高於 1%，目標是超過 2%，這個目標是完全可以實現的。特別是在雜貨和零售業務中，我們認為這個比例可以遠遠超過 2%。

目前，我們專注於增加每個用户會話中的可貨幣化展示次數，推出新的廣告形式和展示位置，並智能地增加搜索的貨幣化，確保不損害核心的消費者體驗。贊助廣告通常會提高特定商家的受眾，而商家資助優惠則通過價格優勢提高轉化率。雖然贊助廣告業務的利潤率更高，但商家資助優惠是推動整體市場可負擔性的重要戰略部分。我們越來越多地與商家合作，在贊助廣告和商家資助優惠之間進行有針對性的資金分配，以實現他們的目標。團隊在這方面表現出色，並且我們繼續投資於銷售團隊和技術團隊，他們正在推出一些令人印象深刻的產品。全球商家資助優惠同比增長了 70%，這是一個非常重要的指標。

Q: 關於廣告的後續問題。最近出行廣告業務的情況如何？此外，能否提供更多關於 Instacart 合作伙伴關係的詳細信息？

A: 關於出行廣告，我們沒有設定一個佔總預訂量的具體目標。我們非常關注乘客體驗，確保廣告的引入不會影響用户尋找出行服務的主要目的。因此，我們更注重廣告質量而非數量。我們的點擊率超過了 2.5%，遠高於行業平均水平的不到 1%。在新廣告形式的推出、目標定位能力的提升以及對廣告效果的測量和歸因方面，廣告的貢獻非常積極。我們對這方面的進展感到滿意，但乘客體驗永遠是首要的，因此不設定具體目標。

關於 Instacart 的合作，我們對初步的趨勢感到非常鼓舞。Instacart 的購物籃比我們基礎購物籃大了 20%，主要需求來自郊區市場，與 Instacart 的地理滲透情況相匹配。整體來看，這次合作非常成功。需要注意的是，Uber Eats 在 2024 年第二季度才剛剛上線 Instacart 應用，因此這仍然處於早期階段。

Q: 關於你提到的 TAM（總可服務市場），你提到你們的市場滲透率不到 20%。大約一年前你提到過滲透率不到 10%，所以你們取得了不錯的增長。你們的領先市場有哪些？這些市場的滲透率有多高？你們在已有市場中看到的哪些線索可以告訴我們滲透率可以達到多高？

A: 一個好的參照例子是，如果美國的滲透率能夠達到英國的水平，這將意味着額外增加 130 億美元的總預訂量。所以，將美國的滲透率從目前的 8% 提升至更高的水平，是一個非常顯著的增長機會。

巴西是另一個非常好的例子，那裏我們看到非常爆炸性的增長，使用頻率也非常令人印象深刻。這些都是我們有信心繼續擴展更多市場的理由。我們計劃繼續擴展出行業務的可用性和可靠性到更多的地理區域，以提供持續的增長空間。

Q: 能否談談目前司機和消費者的補貼和激勵措施的整體情況？這些支出是否會保持平穩？你們如何看待這些激勵措施和補貼在未來的發展？

A: 在我們考慮平衡供需時，當前的整體情況是，全球供應狀況比過去更好。雖然這在所有市場中不一定成立，但從全球來看確實如此。這使我們能夠將激勵資金轉向推動需求上。而作為領導團隊，我們面臨的挑戰之一是，有很多領域我們可以投資這些資金，但它們遠遠超過了我們的財務框架所能支持的範圍。因此，我們花費大量時間在資本分配上，以確保我們在短期內做出正確的決策，保持市場的流動性，同時提供適當的激勵措施來支持增長型產品。

例如，我們最近推出的青少年用户產品，其用户羣增長了 100%。這需要一些投資來提高對產品的認知度，一旦做到了，相關的出行次數也隨之增加。這就是我們在做決策時需要權衡的因素。這個季度我們在盧森堡啓動了服務，上個季度在匈牙利啓動了服務。我們將繼續在新的地理區域拓展業務，同時在現有市場中擴展到新的領域。我們會努力在保持我們給出的增長框架的同時，繼續做出這些平衡決策，即在未來 3 年內實現中至高兩位數的總預訂量增長和 30% 至 40% 的 EBITDA。

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