$美團-W(03690.HK) 2Q24 first take：在眾多同行 “暴雷” 的襯托下，美團本季度交付了一份比較亮眼的業績。

整體營收比預期高出約 19 億。核心本地零售和新業務貢獻的營收都有超預期表現，其中新業務相對更亮眼，從超預期貢獻的收入體量、和幅度兩個角度都是如此。結合財務數據，海豚投研初步猜測可能是小象超市增長不錯。

利潤角度，按不同的口徑，美團實際交付比預期高出約 25~30 億，超預期的程度高於營收。換言之，除了增量的收入，利潤率也有預期外的提升。分板塊來看，核心本地商務的利潤比預期多，新業務的減虧幅度也比預期強，兩者皆有貢獻。

因為公司不再披露各細分業務的具體表現，我們尚不能清晰判斷具體是那塊業務的貢獻更多，需要等待公司後續和投資者溝通時的信息。但從即配單量實際和預期大體一致，我們認為應當還是到店業務的增長比較強勁，而利潤空間更高的到店廣告和佣金收入提升，也就進一步釋放出了比預期更多的利潤。