微軟的征程，才是真正的星辰大海（三季度電話會紀要）
以下是微軟 3Q22 的電話會紀要，當期財報點評可通過鏈接閲讀
一、關於 3Q22 實際結果是之前我們 1 月電話會時沒有提到的新因素：
1. 對語音 AI 公司 Nuance 收購是 3 月 4 日完成，因此三季度（截止 3 月底）的收入中有 1.1 億美元來自於 Nuance，對 EPS 產生了 0.01 美元的負面影響；短期預期上，FY22 的 EPS 仍會產生微幅影響；2023 財年會才會有正面影響。
2.一季度美元一直強勢，相比原本的預期，對收入增長有額外一個點的負面影響，整個一季度匯率拖累收入 3.02 億、對 EPS 拖累 0.03 美元；
整體上，匯率拖累當季收入增速三個百分點，拉低 COGS 增速一個百分點，與預期一致；拉低費用增速大約兩個百分點，比預期的好一個百分點；
3.烏克蘭戰爭：我們停掉了在俄羅斯所有產品和服務的銷售。俄羅斯市場的收入佔比不到 1%，後面會大幅下降；對運營利潤的影響是 1.3 億美元，有一半的原因是收入的減少，有一半是因為壞債費用，對 EPS 有 0.01 美元的拖累。
二、三季度財報點的增量信息：
1. to B 訂單金額增長了 28%，Nuance 對新簽訂單的增速大概貢獻了 5 個點的增速
2.本地部署的授權收入（傳統軟件收入），無論是 Office 還是 Server，由於從原來的開放授權改為雲方案，受到的影響比預期的要大；
3.這個季度 1550 億的 to B 合約餘額在收入確認週期上有一半是一年以內，一半是一年以上；其中，年度合約確認到當季的收入佔比已達到了 96%。
4.微軟 to B 雲業務毛利率小幅下滑至 70%，剔除折舊時長調整的影響，微軟雲的毛利率提升了大約三個百分點，主要是各類雲服務的毛利率改善比較大
5. 公司人力增長了 20%，其中 Nuance 的收購貢獻了 4 個點的增長。
6.這個季度的運營利潤率微增至 41%，如果不考慮折舊會計調整影響，大概會再拉昇兩個百分點。
7.大約 45% 的購買者是通過 Microsoft365 來買的企業版 Office 365；企業的 Office 授權收入下降了 28%。
三、4Q22 業績指引：
當前匯率下，預計外匯將使公司總收入增長減少約 2 個百分點，總 COGS 和運營費用增長減少約 1 個百分點。
外匯對生產力和業務流程部門的收入增長將產生大約 3 個百分點的負面影響，對智能雲和更多個人計算部門的影響為 2 個百分點。
對下一季度的展望包括了收購 Nuance（語音識別 AI 公司）的整個季度的影響，還考慮了當前中國抗疫的影響，不過如果五月的生產繼續無法復產的話，我們的 Windows OEM、Surface 和 Xbox 硬件都會受到進一步的負面影響。
另外微軟的 toB 雲業務毛利率下降大概 1 個百分點，不考慮會計調整，應該是提升 1 個百分點；
資本開支環比增加；
- 預計烏克蘭戰爭將繼續影響第四季度的業務，對收入的影響大約為 1.1 億美元，對運營費用的影響很小。
- 在生產力和業務流程方面，預計收入在 166.5 億美元和 169 億美元之間：在 Office 商業領域，收入增長將由 Office 365 驅動，客户羣的座席數將健康增長，ARPU 值將在 E5 期間增長。預計 Office 365 的收入增長將連續降低 1 個點或 2 個點。在 to C 的 Office 領域，預計收入將以高個位數增長，受到 Microsoft 365 訂閲的推動。
- 在 LinkedIn 方面，預計收入將有 25％+ 以上的增長，由強勁的就業市場和平台上的健康參與驅動。
- 在 Dynamics 方面，預計收入增長與上一季度相似。
- 對於智慧雲，預計收入在 211 億至 213.5 億美元之間，收入將繼續由 Azure 驅動。 Azure 同比收入增速會比上個季度下降兩個百分點（不變價），如果按美元的話，降幅會稍大一些。
- 本地部署服務器業務中，預計收入將以中低個位數下降。
- 在企業服務方面，我們預計收入增長將達到高個位數。
- 個人計算方面，我們預計收入在 146.5 億美元至 149.5 億美元之間。如前所述，我們的指導反映了當前中國停工的限制。
- 在 Windows OEM 方面，我們預計收入將增長中低個位數，這是由於持續轉向 to B 為主導的 PC 市場，在該市場中，單 PC 的授權費更高。
- 在 Windows to B 產品和雲服務中，客户對 Microsoft 365 和我們的高級安全解決方案的需求應該會推動低 15% 以內的增長。
- 在 Surface 中，收入應該以 15% 以內的增長。
- 在不含 TAC 的搜索和新聞廣告方面，我們預計收入增長約為 20%。
- 在遊戲方面，我們預計收入將以中高個位數下降，原因是用户參與時間同比下降以及遊戲機供應受限，預計 Xbox 內容和服務收入將下降中個位數。
- 預計 COGS 為 166 億至 168 億美元，運營費用為 148 億至 149 億美元，導致另一個季度的運營利潤率擴大，預計其他淨收益為-0.5 億美元。
四、其他亮點：
1. Azure1 億美金以上的合約量增速超 100%，各個行業、各類客户、各個低於的消費量都在增長；
2. Visual Studio 月活用户超 3100 萬；
3.Power BI 客户數超 20 萬；
4.Linkedin 的用户數超 8.3 億；在巨大的再就業時代，“技術” 型崗位需求暴漲，通過技能關鍵詞要篩選崗位的企業同比翻番；LinkedIn 上增加了 88%，人才解決方案收入同比增長 43%；
5.過去八個季度每季 PC 的出貨量都超過了 1 億，Windows 的市佔率不斷提升；Windows 11 和 Windows 365 可以讓用户在雲電腦和本地 PC 之間自由轉換。
五、分析師問答
Q：在充滿不確定的宏觀形勢下，對未來業績增長的信心是什麼？
A：有三個層面的考慮：
一是我們的技術棧在基礎設施、商業雲、SAAS 應用方面充滿競爭力，並且客户基礎廣泛，貨幣化能力強。並且在這些領域我們擁有價格優勢，在宏觀經濟不利的情況下，用更低的價格產生更多的價值即意味着勝出；
第二是我們在與客户的交流中發現，無論面臨微觀或者宏觀經濟的挑戰，他們都沒有削減 IT 預算和數字化轉型項目，在通脹的經濟下，唯一的通縮力量是軟件；
第三，我們競爭的 TAM 是很大的，長期來看，科技支出佔 GDP 的比例到這個十年末將翻一番，我們將繼續推動使用率增長，提高市場份額，保持競爭力。
從數字轉型的角度，從自動化的角度，從可以實現的價值類型和實際生產力提高的角度來討論，我們的 TAM 還存在非常大的空間；並且從銷售端和合作夥伴方面來看，我們在執行上有很好的連續性。
Q：指引是否增加了對供應鏈受影響的考慮？
A：在這裏更多是對個人電腦業務的指引，其中的供應鏈限制與中國的生產停滯有關。如果停產延續到 5 月，供應鏈問題會產生進一步的負面影響。在 OEM 業務中，收入是在生產時確認的，Xbox 主機和 Surface 是在出貨時確認。因此，5 月份生產推遲顯然會對本季度產生重大影響。
Q：從 Office E3 到 E5，未來帶來的銷售增長的空間還有多大？
A：過去幾個季度我們看到了用户數量的增長，尤其是在中小企業和一線辦公人員當中，這些低價的 SKU 有一些掩蓋 ARPU 的提升。現在正處於向 E5 的過渡早期階段，因此用户數量以及 ARPU 都會有提高的空間。
在新興市場方面，Teams essential 真正進入到以前我們未曾滲透的市場。Teams Phones，Team Rooms，Viva 和 Windows365 都將可以成為新的增長引擎，這些產品在各地的使用率都在提高，我們將繼續推進使用和部署。
Q：指引中提到了本地部署的交易性收入如 Windows Server 比較弱，這塊也正在從本地部署轉到雲端過渡？到底是因為轉過過快影響了本地部署的業務，還是因為當前本身市場導致的？
A：並非你説的這些因素，我們本來按計劃是 1 月 1 日開始，但是從本地部署轉雲的過程中需要保證客户體驗，但是要把所有夥伴都轉移，所花的時間比原計劃的長了一些，四季度還會受到這個因素的影響。
Q：一些基礎設施軟件公司表示平台上的消費活動在幾個月前就開始放緩了，是什麼讓 Azure 表現出了更好的彈性？
A：Tier-1 的基礎設施需求量大，另外 PaaS 服務和開發性 SaaS 是我們有差異化價值的領域，因此得到了良好的增長。但是從長遠來看可能會成為我們增長和差異化的一個更大的驅動力是我們的數據架構，因為我們是唯一把運營數據庫、分析和治理納入一個集成的完整數據架構的公司。
因此用户可以應對關於隱私和治理的新規定，所以我們有一個非常差異化的報價，帶來了增長。人工智能推理也開始起步，雖然現在還非常小。但總數上也帶來增長。總的來説，我認為我們將看到季度環比的一些週期性，具體取決於哪些客户。
Q：展望未來，你提到技術佔 GDP 的百分比在 7-8 年內翻倍時，微軟技術堆棧的哪一部分在數字世界中能獲得更多的機會？
A：所有的企業價值都是在技術堆棧的三個層面上創造的：
第一、基礎設施方面，當技術支出佔 GDP 的百分比翻倍，作為下一代多邊緣、多雲基礎設施領導者之一，我們的 Azure, Azure Arc，數據庫都會非常重要，這就具備了很大企業價值。
第二、人工智能時代，核心業務邏輯是軟件編寫的。比如説，使用 GitHub Copilot 就是未來所有業務邏輯的編寫方式。
比如目前兩個完全分離的板塊——訓練和推理，未來我們會整合起來。因為有超級計算的訓練，就需要推理，這中間會創造大量的企業價值。
第三、最大的價值點永遠是用户交互的 UI 層：下一個大的拐點，無論是元宇宙，還是工業領域的物聯網和數字孿生，這些都是我認為將是我們將重點關注的事情。
因此，這三件方面都是我們創收的機會，我們稱之為客户解決方案，是我們至少會投資的領域。
Q：談談 Nuance 如何推動雲業務的發展？
A： Nuance 是一個用於部署 ai 應用程序平台層，無論是在醫療保健領域，還是在企業聯絡中心。你會看到我們非常積極地在那裏進行創新，並尋求解決方案，這在我們的 GDP 中佔很大的比例。比如醫療保健，我認為用新的創新方法解決醫生負擔等問題是非常必要的
Q：從需求端談談對 PC 市場的看法，如何展望 windows 業務的持續性？
A：在商業方面來看，Windows 無疑是微軟 365 的底座，我們不久前推出了 Windows 11，給 Windows 365 帶來了價值的提升，這收穫了很好的市場反饋，無論是安全方面，還是生產力方面，客户的滿意度都很高，我們對商業業務感到滿意。
在消費者方面，走出新冠疫情的影響，用户使用率已經回升。因此。基於現在龐大的安裝基礎，在瀏覽器份額的增長方面，我們也有很大的空間。然後隨之而來是的訂閲性的收入，無論是遊戲、Office 或者是軟件收入。
我們在疫情期間可以看出，個人電腦仍然是人們生活中非常重要的類別，如果説有什麼不同的話，那就是使用的頻率增加了，我們會經歷週期性的需求，但是用例的數量肯定已經結構性地增加了。
在疫情期間絕對是消費者驅動的需求週期，我們在這個階段在推進需求之後的變現週期，這是我們連續第二個季度看到這種轉變，預計第四季度的表現會更佳，拭目以待下半年的表現。
<正文完>
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