AMD：明年 MI350 才能去追趕英偉達的 Blackwell（24Q3 電話會紀要）
AMD（AMD.O）於北京時間 2024 年 10 月 30 日上午的美股盤後發佈了 2024 年第三季度財報（截止 2024 年 9 月），要點如下：
以下為 AMD2024 年第 3 季度業績説明電話會紀要，財報解讀請移步《AMD：“膽小” 的指引，AI 落地等於 AI 下坡？》
一、$AMD(AMD.US) 財報核心信息回顧：
二、AMD 財報電話會詳細內容
2.1、高管層陳述核心信息：
1) 業務進展
數據中心業務
收入：同比增長 122%，達 35 億美元
AI 加速器應用：MI300X 在 Microsoft、Oracle 等大客户的 AI 推理負載中得到廣泛採用，提供領先的性能和 TCO 優勢。
ROCm 生態系統：ROCm 6.2 發佈以來，MI300X推理性能提升 2.4 倍，交易性能提升 80%EPYC 處理器：第五代 EPYC處理器已在全球主要 OEM 和 ODM 中開始開發，擴展到廣泛的業務應用。
重要客户和擴展：Meta 部署了超過 150 萬個 EPYC CPU 用於其全球數據中心
Microsoft 和 AWS 等雲服務商增加了 EPYC 實例數量
Google 和 OCI 計劃在 2025 年初推出第五代 EPYC 實例
Cloudflare 選擇了 Genoa-X 處理器，用於高性能和高能效的下一代服務器。
四代 EPYC 平台的採用率顯著上升，戴爾、HPE 和聯想等客户擴展了 50%
新增了來自航空、金融和汽車行業的客户，包括空客、戴姆勒卡車、聯邦快遞和西門子等。
ZT Systems 收購：收購 ZT Systems 以增強 AI 基礎設施能力，預計 2025 年上半年完成。GPU 產品開發規劃：推出 MI325X GPU，性能較 H200 提升 20%，生產計劃在 2025 年 Q1啓動；加速推進下一代MI350 系列，目標在 2025 年下半年實現 AI 性能的代際飛躍；基於CDNA Next 架構的 MI400 系列 2026 年可能發佈。
未來展望：預計數據中心GPU 全年收入將超過 50 億美元，超出公司在 7 月和年初給出的指引；AMD 預計 AI 加速器市場將以年均 60% 的速度增長，2028 年達到 5000 億美元
客户端業務
收入：同比增長 29%，達 19 億美元
產品迭代：推出了 Ryzen AI 300 和 Pro 300 系列，首次應用企業級 AI 功能，預計 2025 年覆蓋超過 100 個商業平台。
未來產品規劃：計劃於 11 月推出 Ryzen 9000 X3D
遊戲業務
收入：受庫存和產品過渡影響，遊戲收入同比下降 69% 至 4.62 億美元。
未來展望：正在準備向 RDNA 4 過渡，計劃 2025 年初推出新一代 GPU。
嵌入式業務
收入：同比下降 25%，至 9.27 億美元，主要由於工業市場需求放緩。
新產品應用：Versal 產品被 SpaceX 等航天客户用於衞星；上季度發佈的 Versal 二代產品 Telluride，可以提供 10 倍甚至更多的計算能力
未來展望：未來幾年嵌入式業務預計以 20% 的年均增長速度擴展。
財務表現
整體財務表現
總收入為 68 億美元，同比增長 18%，環比增長 17%
毛利率達 54%，同比提升 250 個基點
運營收入為 17 億美元，經營利潤率為 25%。
稀釋後每股收益為 0.92 美元，同比增長 31%
數據中心業務
數據中心收入為 35 億美元，同比增長 122%，環比增長 25%，受益於市場強勁需求
數據中心業務收入佔總收入的52%
運營收入為 10 億美元，佔收入的29%
客户端業務
客户端業務收入為 19 億美元，同比增長 29%，環比增長 26%
客户端業務的運營收入為 2.76 億美元，佔收入的15%
遊戲業務
遊戲業務收入為 4.62 億美元，同比下降 69%，環比下降 29%
遊戲業務的運營收入為 1200 萬美元，佔收入的2%
嵌入式業務
嵌入式業務收入為 9.27 億美元，同比下降 25%，環比增長 8%
運營收入為 3.72 億美元，佔收入的40%
Q4 指引
預計Q4 收入約為 75 億美元（±3 億美元），同比增長 22%，環比增長 10%，主要受數據中心和客户端業務的推動，來抵消遊戲和嵌入式業務的下滑
非 GAAP毛利率預計為 54%。
非 GAAP 運營費用預計為 20.5 億美元。
非 GAAP 其他淨收入為 1700 萬美元
2.2、Q&A 分析師問答
Q：在數據中心 GPU 業務方面，公司將 2024 年的展望上調了 5 億美元，主要驅動因素是什麼？此外，展望 2025 年，如何看待 Instinct 產品在大型雲客户與企業客户之間的增長潛力？特別是對於 Instinct 產品，在雲業務中新增客户的可能性？
A：首先，數據中心業務在第三季度表現強勁，尤其是 Instinct 產品組合。我們達成了若干重要客户里程碑，超出初始預期，從而推動了數據中心 GPU 的季度增長。因此我們將全年收入指引從超過45 億美元上調至超過 50 億美元，預計到年底的增長軌跡良好。
針對 2025 年整體展望，從市場反饋來看，我們對未來發展充滿信心。客户在 AI 工作負載的基礎設施建設方面有顯著投資需求。我們的產品組合也在穩步增強，預計今年晚些時候推出 MI325，明年下半年推出型號 MI350。
在客户層面，我們的客户羣正在廣泛拓展，大型雲客户在 Instinct 平台上的工作負載範圍擴大
Q：第四季度的毛利率指引基本持平，能否詳細説明影響因素？展望 2025 年，您提到數據中心業務的持續增長。而嵌入式業務將逐步恢復嗎，服務器 CPU 等業務的企業需求或將從低基數中加速增長嗎？我們還應關注哪些潛在的阻力因素？
A：我們對 Q3 毛利率表現非常滿意，達到了 53.6%，且對 Q4 毛利率的指引約為 54%。回顧 2024 年，毛利率的提升主要受到業務組合的推動，尤其是數據中心業務。數據中心業務作為我們的核心增長驅動力，佔總收入比例已超過 50%，對毛利率的提升起到了關鍵作用。
展望 2025 年，我們不會提供具體指引，但在未來推動毛利率的幾個主要因素中，數據中心業務仍是最大的增長驅動力，包括 CPU 和 GPU 產品。同時，企業端業務的擴展也將成為毛利率的順風因素。
其次，嵌入式業務逐步復甦，這將有助於毛利率改善。同時，客户端業務也在不斷擴展，但目前更多集中於消費領域，毛利率低於企業業務的平均水平，這將是我們需要應對的一個阻力。
最後，我們團隊在提升運營效率方面表現出色。隨着公司規模擴大，我們將進一步受益於規模經濟，持續通過運營效率的提升來改善毛利率。
Q：如何描述數據中心供應鏈在收入達到 50 億美元以上規模後的發展情況？考慮到 MI300 和 MI325 GPU 的生產週期及交付週期，會在供應端採取了哪些措施，以確保 2025 年的供應？
A：我們對供應鏈在過去幾個季度的提升非常滿意。儘管供應環境依然緊張，但我們成功確保了整個供應鏈的產能，這也是第三季度 Instinct 業務收入增加的原因之一，反映了客户需求和供應鏈改善的共同作用。
展望 2025 年，我們預計供應環境將繼續保持緊張，但我們已為明年的顯著增長做好了充分準備，對整體供應鏈能力充滿信心。
Q：關於收入的環比指引，約為 6.8 億美元增長。能否説明其中有多少是由客户端業務推動，多少來自數據中心業務？
A：在環比增長指引中，數據中心業務是最大的貢獻者，目前佔我們業務的比例已超過 50%，預計 Q4 將繼續增長。
客户端業務也表現良好，今年的桌面端 Zen 5 和筆記本 AIPC 產品發佈取得成功，預計該領域將實現增長。遊戲和嵌入式等其他板塊的增長相對温和。
Q：第四季度指引中嵌入式業務的具體表現如何？以及 2025 年對嵌入式業務的展望方向？
A：在嵌入式業務方面，Q3 實現了環比改善，預計 Q4 將有小幅增長。
各子領域表現不一，其中測試和仿真業務表現出色，我們正在加速推進新 Versal 平台的佈局。航空航天和國防領域也保持相對強勁。然而，通信領域復甦有限，工業領域表現也略顯疲軟。
總體而言，預計 Q4 會有小幅增長，2025 年可能會有一定增長，但具體表現將在各子領域間有所不同。
Q：Instinct 產品的需求增加是否對 EPYC 的需求產生了 “擠出效應”？展望 2025 年，從客户支出的角度您如何看待 CPU 與 GPU 之間的需求動態？
在數據中心 CPU 業務方面，我們對近期的進展非常滿意。過去幾個季度市場環境明顯改善，大型雲客户正在增加數據中心容量並進行設備更新。同時，部分企業也開始了現代化升級活動。
在這樣的市場環境下，我們的產品組合表現出色。第三季度，Zen 4 系列的 Genoa 和 Bergamo 需求強勁，Zen 5 Turin 也開始逐步提升。此外，Zen 3 和 Milan 系列在價格性能比上依舊獲得了良好的市場需求。
總體而言，我們的產品組合自上而下非常強大，服務器市場也顯示出一定的增長動力，為 AI 機會的拓展提供了支持。
Q：展望明年，AMD 似乎有望在服務器市場進一步擴大份額。有觀點認為 GPU 正在蠶食服務器的市場份額。請問在 Turin 系列中您觀察到的具體趨勢是什麼？特別是在超大規模數據中心中，這種升級是否因能夠整合更多 AI 設備而受到青睞？您認為此升級的主要驅動因素是什麼？
A：展望 2025 年，Turin 系列針對廣泛的服務器工作負載和傳統 CPU 工作負載進行了良好優化，能夠滿足規模化部署和擴展的需求，尤其在 AI 內容方面具備優勢。這也使其成為 GPU 配置中的重要組成部分，整體上為我們提供了有利的增長催化劑。
目前，我們在工作負載擴展方面進展顯著，與主要雲客户的合作逐漸深入，尤其是在企業領域的推進至關重要。企業級銷售週期較長，我們正在通過大量 POC 項目確保 CIO 們熟悉我們的產品組合。藉助 Zen 4 和 Zen 5 系列，我們擁有一個廣泛的產品組合，能夠滿足大多數傳統 CPU 工作負載的需求。
Q：關於 PC 市場，請問對第四季度的市場觀察如何？後續是否存在超出季節性下滑的風險？
A：在 PC 市場方面，我們的業務更偏向消費者需求，因此下半年通常強於上半年。今年，我們發佈了 Zen 5、Ryzen 9000 系列以及新一代 AIPC Ryzen AI 300 產品組合，使得下半年表現尤為強勁。預計明年上半年將呈現一定的季節性波動，這是行業常態。
當前的 PC 產品組合是我們歷史上最強的，涵蓋桌面和筆記本領域。展望 2025 年，整體市場前景較為樂觀，預期中個位數增長。同時，AI PC 的推出以及 Windows 10 停止支持也將成為市場增長的催化劑。
總體而言，我們對 2025 年 PC 市場持積極態度，但預計上半年將有季節性調整。
Q：在數據中心 GPU 方面，您能否説明在現有客户中還能拓展的空間有多大？此外，您如何看待基於 CDNA3 架構的 MI325X 和新架構的 MI350 對推動內部和外部現有客户收入和工作負載擴展的催化作用？
A：在數據中心 GPU 業務方面，我們取得了顯著進展。年初我們剛推出 MI300 時曾預估 2024 年收入約為 20 億美元，但如今已提升至超過 50 億美元
展望 2025 年，我們對市場和產品組合抱有強烈信心。市場上持續的資本支出需求以及 MI300 的成功推廣讓我們獲益匪淺。特別是在軟件層面，我們顯著提升了客户支持、開箱即用性能和開源生態，確保客户能在具備良好性價比的條件下實現規模化運行。
綜上所述，我們在現有客户中具備多項增長機會，特別是在負載擴展方面。Meta 和微軟等客户的合作進一步擴大了我們在大語言模型和訓練工作負載中的應用，此外，我們將繼續與客户深入合作，以優化其軟件與我們的硬件適配。
Q：請問三季度數據中心 GPU 的實際收入是否在 15 億美元左右？若是這樣，四季度的收入是否將接近 20 億美元？
A：我們在數據中心 GPU 業務方面的表現優於最初預期，三季度的收入實際上超過了 15 億美元。我們現在看到 GPU 業務的規模正逐步接近 CPU 業務的規模。
Q：在面對這些大型客户的市場環境下，您如何看待明年的收入增長趨勢？是否能夠在當前第四季度的收入基礎上繼續增長？因為一些客户可能期望支持機架級部署部署。對此，您是否擔心在達到 2026 年機架級部署之前可能會出現短暫的停頓？
A：我們目前正與客户密切合作，以滿足他們在數據中心建設中的多樣化需求，包括支持空氣冷卻、液冷環境和機架級部署等多種配置。對於 2025 年的增長機會，我們保持樂觀態度，但可能會有波動。總體而言，這些都是大型客户的收購項目，難以準確預測增長的季度分佈。然而，我們對 2025 年的整體發展軌跡感到滿意。
Q：能否詳細説明 50 億美元的 AI 收入在訓練和推理方面的分佈？未來預期情況？
A：關於 50 億美元的 AI 收入，目前主要來自推理應用，因 MI300 產品在內存容量和帶寬方面高度優化，適合推理任務。然而，我們已在訓練領域取得進展，預計未來幾個季度訓練需求將持續增長。展望一年後，我們預計訓練和推理應用之間的收入分佈將趨於平衡
Q：關於 MI 產品技術規格落後行業領先者約一年這一觀點，AMD 如何縮小這一差距？在競爭對手推出新一代產品時（比如 Blackwell Ultra or Rubin），AMD 能否在市場份額上取得突破？
A：AMD 不認同 MI 產品落後行業領先者的觀點。MI300 最初上市時確實落後於 H100，但通過加速產品路線圖，已縮小了這一差距。MI325 將與 H200 競爭，MI350 系列也將能很好地應對 Blackwell。同時，市場對新一代產品需求依然受到限制，從初期樣品到批量生產需要時間。AMD 的產品在數據中心的改造上有優勢，基礎設施兼容性強。此外，AI 工作負載的機會廣泛，AMD 的路線圖正不斷加強，客户反饋也非常積極。
Q：針對 PC 市場增長，請問當前渠道情況如何？考慮到第三季度的出貨量表現平平，增長主要來自平均售價（ASP）的提升還是銷量增長？展望 2025 年，您認為今年的 ASP 優勢是否能夠持續？
A：我們的客户端業務在台式機領域佔有較高的市場份額，並在第三季度表現強勁，反映在收入上。筆記本方面更偏重於消費者市場，通常下半年表現更好。我們在 AI PC 領域有良好的增長勢頭，尤其是最新的 Ryzen AI 300 處理器的激活率表現不錯。雖然 AI PC 還處於早期階段，但我們看到積極的增長跡象。
展望未來，我們預計出貨量和平均銷售價格（ASP）將根據消費者與企業、台式機與筆記本的市場比例有所波動。我們認為客户端業務是我們在消費者和企業市場的潛在增長點，目前在該領域的市場滲透率還不夠高，因此未來有更多的市場空間。
Q：請問 EPYC 在多個行業復甦趨勢在本季度是否會延續，季度環比增長是否可期？此外，您如何看待中國市場的企業及雲需求趨勢？
A：在第三季度，企業市場呈現積極的增長勢頭，客户對 AMD 的雲實例接受度提高，遷移趨勢明顯，從本地部署和舊雲實例轉向 AMD 平台和新雲實例。在第四季度，我們預計服務器業務在企業和雲領域將繼續實現環比增長。
展望未來，企業業務存在較大潛力，目前 AMD 在該市場仍有提升空間。我們的產品組合已得到增強，包括 Zen 4 和即將推出的 Zen 5 平台，這些都將成為 2025 年的增長機會。我們在中國市場的服務方面代表性不足，但也是我們繼續擴大市場份額的又一個機會。
Q：GPU 業務在第三季度的規模接近 17 億美元？如果全年目標是 50 億美元，那麼第四季度如果要實現增長，則需要全年收入達到 52 至 53 億美元才能實現增長？
A：在我們的數據中心業務中，除了 CPU 和 GPU 之外，我們還有 FPGA 等其他收入。GPU 第三季度業務收入高於 15 億美元。雖然我們沒有提供精確的指導，但我們預計全年收入將超過 50 億美元。
Q：在 2025 年第一季度的數據中心 GPU 業務中，是否存在季節性因素需要考慮？例如，MI300 系列預計將開始量產，這會帶來季節性波動嗎？
A：並非數據中心GPU 業務具有季節性因素，而是該業務的發展主要依賴於特定客户的需求。這些大型客户的部署需求會帶來業務波動。例如，第三季度的業績高於預期，主要是由於額外客户需求的推動，因此可能會看到這種波動性。進入 2025 年後，我們需要觀察業務的進一步發展。
Q：預計到 2025 年，主要競爭對手可能會在 AI 和 GPU 市場中獲得 500 億至 600 億美元的市場份額，而公司預計僅能達到 50 億至 100 億美元的收入。您認為成為主要玩家的主要障礙是什麼？這是由於公司起步較晚，還是存在其他硬件不兼容或架構級別的差異？
A：我們在 EPYC 產品線的演進中，從 Zen 1 到 Zen 4，一直表現出色，儘管和競爭對手同為 GPU 產品，但在軟件環境等方面確實存在一些差異，這需要客户逐漸熟悉並建立信任。目前的產品推廣速度是歷來最快的，明年我們將繼續擴展客户羣和應用場景，尤其是即將推出的 MI400 系列。總體而言，客户對 AMD 非常開放，並給予我們公平的合作機會。
Q：可以提供新的指引或框架幫助我們理解 MI300 和 MI325 的毛利率如何逐步達到與公司整體業務毛利率相當的水平嗎？
A：我們對數據中心 GPU 業務的整體營收增長非常滿意，並且團隊致力於推動毛利率提升。當前，毛利率低於公司平均水平，但未來我們的重點在於滿足客户需求、提供總擁有成本優勢，以大幅增加市場份額和營收。
隨着營收增長，我們有望進一步改善毛利率。從長期看，數據中心業務的毛利率有望超過公司平均水平。過去一年，我們的數據中心板塊營收翻倍，運營收入更是增長三倍。
因此，我們的目標是通過實現長期增長和擴大市場影響力，逐步提升毛利率。
Q：關於 MI300 平台在第四季度的貢獻，考慮到 MI325 系列的發佈，我們是否應該預期新產品在第四季度有顯著貢獻，還是由於發佈在年末，主要影響會體現在第一季度？
A：關於第四季度的產品組合，大部分仍將由 MI300 系列構成。MI325將在本季度末開始量產，主要的增長預計在明年第一季度。
Q：能否介紹一下 Xilinx 的終端市場和嵌入式業務的發展情況？您之前提到通信和部分工業市場的情況，能否進一步説明 24Q4 到 25Q1 的具體表現
A：在嵌入式業務方面，展望 2025 年，我們觀察到的趨勢與第三、第四季度的情況相似。預計部分市場將逐步復甦，目前在測試與仿真領域表現強勁，尤其是在航空航天和國防行業。汽車領域也出現了一些恢復跡象。對於通信和工業市場，我們仍在等待更多的可見性，預計在今年年底會有更清晰的情況。
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