谷歌：提效和投資，同步推進（3Q24 電話會紀要）

以下為$谷歌-A(GOOGL.US) $谷歌-C(GOOG.US) 2024 年第三季度財報電話會紀要，財報解讀請移步《谷歌：小鬼纏身？AI 解千愁》

一、財報核心信息回顧：

二、財報電話會詳細內容

2.1、高管層陳述核心信息：

1) AI

① 基礎設施：憑藉差異化全棧式人工智能創新方法，在人工智能時代處於獨特的領先地位

a. 在美國、泰國、烏拉圭進行清潔能源投資，將提供 500 兆瓦的全天候清潔能源電力

b. 通過硬件、工程、技術突破，每次查詢的機器成本降低 90% 以上、定製 Gemini 模型規模擴大一倍

c. 為客户提供多種加速器選項，包括英偉達的 GPU 和我們自己的 TPU 6 代

② AI 研發：推動 Gemini 模型更新，包括長語境理解、多模態和 Agents。從 API 調用情況、採用率來看，Gemini 模型的使用率都在穩步增長。

③ AI 產品應用：AR 智能眼鏡 Project Astra，計劃在 2025 年推出。致力於將 AI 模型用在現有平台和產品，目前已有 7 個產品和平台都使用了

每月超 20 億用户使用，包括最新產品谷歌地圖，有超 20 億用户使用。

a. AI Overviews 已向 100 多個新的國家和地區推出，月度用户數量超 10 億

b. Circle to Search 已在超 1.5 億台安卓設備上推出，1/3 使用過 Circle to search 的人現在每週都會使用它。

c. Lens 用於視覺搜索每月超 200 億次

2）搜索廣告

本季度因金融服務（保險）、零售廣告增長較好拉動。

AI 對搜索帶來的兩種新廣告體驗。

一個是 Lens 每月近 200 億次的使用，其中 1/4 具有商業化，10 月初我們宣佈在 Google Lens 上進行產品搜索的功能，在測試這項功能時，我們發現購物者對這種新形式參與度跟高。

同時人們會越來越多的使用 Lens 來進行復雜的多模態搜索。除了視覺搜索，還有語音搜索。因此 10 月初我們在相關視覺搜索結果的上方或者旁邊推出了購物廣告，以幫助企業客户觸達到用户。

另一個搜索體驗的變化是 AI Overview。我們在 AI overview 的回道上下方都設置了廣告投放位置，現在我們甚至發現可以直接在 AI Overview 的回答中顯示廣告，也對用户有一定幫助。從而幫助企業與用户快速建立聯繫。

對於廣告客户來説，通過使用我們的 Gemini 模型，生成 AI 內容，提高自身官網的瀏覽量，比如奧迪使用了 Gemini 生成視頻內容後，使得訪問量增加了 80%，點擊量增加 2.7 倍，提高了銷售額。上週我們對文生圖模型 Imagen3 進行了更新，利用多個行業數據對模型進行了調整，以幫助客户生成高質量的圖像。廣告用户目前可以通過 Pmax、Deman Gen 來構建更高性能的營銷內容和營銷活動。

本季度我們還向更多的客户推出了開源的營銷組合模型 Meridian，幫助擴大跨渠道預算的衡量範圍。

2）谷歌雲

Google Cloud 增長勢頭強勁，Q3 收入 114 億美元，同比增長 35%，營業利潤率 17%。我們領先的技術和 AI 產品組合正在幫助我們吸引新客户，並推動客户的產品採用率提高 30%。

三季度高增長反映了 GCP 在人工智能基礎設施、生成式人工智能解決方案和核心 GCP 產品方面的加速增長。GCP 的增長率再次高於雲計算的整體增長率。我們還看到了 Google Workspace 的強勁增長，這主要得益於每個席位平均收入的增長。

目前雲客户主要通過五種方式使用我們的產品：

a. AI 基礎設施，利用我們的 TPU 和 GPU，LG AI Research 將多模態模型的推理時間減少 50% 以上，運營成本降低了 72%

b. 企業人工智能平台 Vertex，用於構建和定製來自谷歌和業界的最佳基礎模型，Gemini API 調用在六個月內增長了近 14 倍。比如 Snap 在它們的 My AI 聊天機器人中選擇了 Gemini 多模態功能。

c. 將 AI 平台和 BigQuery 集合使用，無論多模態數據存儲在哪裏，我們都能通過超低延遲訪問 Gemini 對其進行分析。人工智能與數據科學相結合使用，使得 BigQuery ML 業務在六個月增長了近 80%

d. AI 網絡安全解決方案、谷歌威脅情報和安全運營，正在幫助 BBVA 和德勤更快的預防、扣除和應對網絡安全威脅。過去的六個季度 Mandiant power threat detection 採用率提高了 4 倍。

e. 推出全新的 Customer Engagement Suite 擴大了應用組合，通過推出的虛擬助理，來改善呼叫中心、零售店的客户體驗，

f．此外，我們通過 Gemini 為 Google Workspace 賦能，75% 的用户表示，工作效率得到提高。

3）YouTube

三季度主要增長驅動是品牌廣告，平台的用户參與度提高。

Shorts 貨幣化繼續提高，縮小與長視頻流媒體的差距，尤其是在美國地區。

每月上傳的視頻中 70% 是 Shorts，目前廣告主可以在近 40 個地區市場上，預訂 Shorts 短視頻的第一曝光位。

客廳消費場景，根據 Nielsen 數據，我們繼續保持美國流媒體第一的地位。本季度 YouTube 實現創收的創作者數量同比增長了 30%，YouTube 正在成為觀看體育賽事的首選平台。

三季度奧運會內容在 YouTube 上的瀏覽量超過 120 億次。超過 8.5 億獨立觀眾在電視屏幕上觀看了超過 400 億分鐘的內容，其中 35% 的觀眾觀看了這些內容。最近，我們在 YouTube TV 上推出了第二季 NFL 週日票，繼續受到廣告商、NFL 合作伙伴和球迷的好評。

在過去的 4 個季度，YouTube 的廣告和訂閲總收入首次超過 500 億美元，Youtube TV、NFL Sunday Ticket 和 YouTube Music Premium 共同推動平台的訂閲收入增長。

通過 Gemini，我們對用户的喜好有了更深入的瞭解，大大改進了 YuTube 上的內容推薦。

谷歌 DeepMind 最強大的視頻生成 VO 模型將於今年底在 YouTube Shorts 上推出。

4）安卓設備

Gemini 融合進了安卓系統，比如 Gemini Live 可讓 Gemini 與用户進行自由對話。目前在三星等安卓系統上推出，我們會繼續與三星等廠商緊密合作，提供更多的創新功能。

同時，我們提前到三季度發佈了 Pixel 9 系列，融合了 Gemini Nano 等大模型。

5）創新項目

重點談談Waymo，Waymo 目前每週的全自動駕駛里程超過 100 萬英里，付費服務超過 15 萬次。

通過與 Uber 在奧斯汀和亞特蘭大擴大運營合作，同時我們與現代汽車有多年合作關係，可以將自動駕駛帶到更多的地，滲透更多的用户。

憑藉其第六代系統，Waymo 在不影響安全性的前提下大幅降低了單位成本。

其次，無人機送貨公司 Wing 與沃爾瑪合作已滿一週年，目前已在 11 家門店運營，為 26 個不同的城鎮提供服務。

6）增量財務指標（主要財務表現可見解讀）

成本優化：進一步採取全球辦公空間優化措施，研發費用增長 11% 系研發人員薪酬和折舊費用增加，銷售費增長 5% 主要圍繞與 Gemini 相關的推廣。

自由現金流：三季度同比下滑的原因，主要系去年二、三季度將税款支付推遲到了四季度，導致基數比較高。過去 12 個月實現 558 億美元的自由現金流。

7）展望

廣告收入：廣告收入增速將繼續受到去年高基數影響（亞太零售商的投放）而放緩。

其他收入：Google Other 受到硬件提前在三季度銷售的影響，四季度增速要放緩。

資本開支：三季度 130 億美元，展望未來預計四季度與三季度持平。三季度超過 70 億美元的數據中心投資計劃，其中近 60 億在美國。

運營支出：折舊增加，但硬件成本下降，抵消前者部分增加。

2.2、Q&A 分析師問答

Q：你認為在未來 2 到 3 年內最令人興奮的 1 到 2 個產品，一旦它們形成規模，將真正帶來更持久的多年搜索增長？這些產品在 20 億到 30 億人口中推廣的關鍵限制因素？

A：我在發言中提到了 "Google lens"，現在視頻搜索每月接近 200 億次，我們已經向超過 10 億用户推出了 AI 搜索，因此，我預計搜索產品和 Gemini 在 2025 年將繼續大幅發展。我們現在有 10 億用户，我並不認為這有什麼限制。

每次查詢存在因推斷成本帶來的延遲反應，這個問題是存在的，但在過去 18 個月，取得了實質性進展。我認為未來 12 個月的搜索將繼續發展，我們站在創新前沿。

Q：能否進一步談談谷歌自己的 TPU 所帶來的基礎設施優勢和資本支出效率？相對於同行和其他領先的雲服務提供商，這對你們未來的資本支出有何影響？

A：我們擁有所有領先的人工智能加速器、GPU、TPU 以及 CPU，一套全面的解決方案，並且在持續增加投資。

GPU 上，我們與英偉達建立了良好的合作關係，我們期待 GB 200，並且會在首批大規模提供 GB 200 的公司之一。

在 TPU 方面，我們不僅已經發展到第六代，對未來藍圖有信心。正因為有了這些，我們才能擁有相比同行更高的效率，不僅是谷歌內部的效率提高，還能通過雲計算提供的一些服務。

我要討論一下 Capex，三季度我們投入了 130 億，主要用於了兩塊，一類是技術基礎設施，這佔 130 億的大部分，另一類用於通用設施以及創新項目的投資、公司其他領域等。

其中，前者的服務器投資，包括 TPU 和 GPU 的投入，其次是數據中心和網絡設備。三季度技術基礎設施投資中 60% 用於服務器，40% 用於數據中心、網絡設備。

考慮到下一季度和明年的情況，四季度 Capex，與第三季度的投資水平大致相同，約為 130 億美元。2025 年，我們預計會進一步增加，四季度的電話會議上會提供更多信息，但增幅不會像 2024 年相比 2023 年那樣的增幅。

我還想補充的一點是，Gemini Flash 的定價更具吸引力。我認為，這很好地説明了我們的架構所能產生的效率。因此，我們也在為內部使用做同樣的工作。雖然搜索模型的功能不斷提升，但我們已經能夠真正優化它們的底層架構，這也是我們看到大量效率提高的地方。

Q：在 Waymo 向更多城市推廣的過程中，在消費者對產品的採用方面，以及你如何看待 Waymo 的市場策略方面，有哪些重要的經驗？從長視頻與短視頻角度看 YouTube 的趨勢。你如何看待 YouTube 變現率趨勢？

A：關於 Waymo，很明顯，無論是在鳳凰城市場還是在舊金山，這都是令人興奮的一年。我們肯定已經擴大了規模，尤其是付費權利的規模，從安全角度、隱私角度、可靠性角度等方面來看，消費者對這種體驗的喜愛程度肯定會給我們帶來驚喜。因此，我認為所有這些都是積極的一面。顯然，產品還將繼續改進。

因此，對我們來説，我們主要專注於每個城市，隨着我們的發展，我們現在能做的城市越來越多，速度也越來越快。我們還在以獨特的方式建立合作伙伴關係，因此我們與 Uber 建立了合作伙伴關係，並將業務擴展到了奧斯汀和亞特蘭大，我們還有更多的選擇，我們正在與其他網絡合作夥伴、車隊經理等一起研究 Waymo 駕駛模式。因此，這是一個令人興奮的時刻，但我們仍然以安全為重點，測試各種模式，這將有助於我們為 2025 年及以後做好規劃。

關於你提出的 YouTube 短視頻消費與貨幣化的問題，也許我們可以從用户瀏覽時長來看。實際上，YouTube 上移動端和客廳 TV 端的 Shorts 播放量都在持續增長。

YouTube 短視頻每天的觀看量超過 700 億次。在貨幣化方面，短視頻的貨幣化率與觀看率相比繼續保持健康增長。我們將繼續與廣告商密切合作，因為 Shorts 還是一個流量不斷增長的平台。

目前廣告商現在可以在 Shorts 上預訂第一曝光位置。此外，Shorts 還被整合到了 YouTube Select 視頻營銷活動中。目前我對我們的進展非常滿意。

Q：考慮到原生人工智能產品採用率不斷增長的風險，與 ChatGPT 目前看到的每週 2.5 億活躍用户相比，Gemini 採用率有什麼里程碑式的進展嗎？從谷歌與司法部的搜索訴訟來看，蘋果的 ISA 合同和一些安卓預裝合同很有可能在未來某個時間點失效。因此，我想問題是，我們有什麼計劃來奪回這些搜索接入點可能消失的部分使用率？如果 Safari 工具欄訪問點發生變化，我們如何獲得 iOS 查詢的份額？

A：我們在各種產品中提供 Gemini 服務，現在有超過 10 億人在我們的產品中搜索訪問它。Gemini 本身的用户增長勢頭非常強勁。我們的應用程序接口（API）數量，在過去六個月裏增長了 14 倍。在安卓系統上，Gemini 與谷歌助手的整合進展非常順利，用户反饋很積極。因此，我們將繼續推出更多產品，包括正在投資的下一代大模型版本。

關於法律訴訟，很明顯，鑑於目前正在訴訟期，我不便展開討論太多。但我想説的是，退一步講，我們一直以來，甚至正如法庭所承認的那樣，我們之所以能夠取得成功，顯然是因為我們進行了深入的創新，而且我們還在繼續這樣做。人們之所以選擇我們，是因為他們認為我們的產品是最好的，無論是消費者還是合作伙伴。長期以來，我們一直努力確保我們的產品在所有平台上儘可能方便用户使用。

因此，我認為，所有這些方法和多年來的所有經驗教訓都將為我們奠定堅實的基礎。針對這些訴訟案，我們計劃積極為自己辯護，司法部等部門提出的一些早期建議影響較大。我認為它們的實施可能會產生意想不到的後果，特別是對充滿活力的科技行業和美國在該領域的領導地位的影響。

Q：關於 AI 搜索（AI Overview）的問題。你提到你看到了越來越多的查詢或活動，對於已經使用該產品的 10 億用户，你看到了這樣的用户參與變化？然後，在貨幣化方面，AI 搜索（AI Overview）是否有可能對部分在傳統搜索中無法變現的信息查詢行為，進行額外的變現？

A：隨着我們的推出，我們現在顯然正在擴大規模。我們剛剛向 100 個新的國家和地區推廣，這使我們的 AI 用户達到 10 億。在我們已經推出的用户中，我們清楚地看到了非常高的參與度，這是我們在搜索領域推出的用户滿意度最高的產品之一，而且它正在提高整體搜索使用率，比如人們正在提出更復雜的問題、更多類型的問題，他們正在探索更廣泛的網站。尤其令人興奮的是，隨着人們學會適應這種新行為，這種增長實際上會隨着時間的推移而增加。

商業化上，額外的變現，比如説我們最近在美國的移動平台上推出了 AR 視頻搜索的廣告，之前我們在 AI Overview 上方和下方也推出了廣告。總體而言，我們看到人工智能概覽的貨幣化率和傳統搜索大致相同，這為我們提供了一個非常堅實的基礎，我們可以在此基礎上進行更多創新。

Q：有一種看法甚至認為 Alphabet 在人工智能方面沒有創新，這顯然不對。實際上你們發展迅速，並且推出了很多創新產品，你能談談你們將如何改變現有產品結構嗎？我知道你們合併了一些資產，但能否談談你們是如何重新考慮如何將一些創新產品推向市場的？隨着人工智能的發展，你們在運營上有什麼變化？

A：我絕對認為這是一個非同尋常的機會。我認為，在這個重要的時刻，我們必須從零開始建立模型，在我們的架構上實現規模化生產，這就是 Gemini 的意義所在。因此，我們需要固定成本來完成所有的準備工作，並啓動 Gemini。

但現在，我認為我們正處於一個良性循環中，底層模型的發展速度非常快。我們已經有了兩代 Gemini，正在開發第三代，目前進展順利。現在，內部團隊的設置更加完善，能夠更好地利用底層模型創新，並將其轉化為產品創新。現在擁有 20 億用户的所有 7 種產品都已完成了融合 Gemini 1.0，併為 2025 年制定了積極的發展路線圖。

我剛才提到的搜索，我認為我們可以做的還有很多。此外，我們還讓更小的團隊也能提供更新的體驗，Notebook LM 就是這類努力的第一個實例。

通過這一切，在公司從 PC 發展到移動設備時，是我們必須要做的變革。

我們正在重組公司，實際上，如果把谷歌看成一個神經網絡，我們正在形成新的突觸，它能更好地適應當前的形勢。我認為這為我們未來一年的發展奠定了良好的基礎，我們還將通過雲技術把所有這些創新帶到外部世界。

Q：首先，雲計算的利潤率確實已經開始有了很好的增長，但業內有一些競爭對手的運營利潤率仍然高出很多。我想這是規模的問題，也是試圖追趕的目標。但你如何看待你所看到的利潤率趨勢？你對這些利潤率能否與其他利潤率接近 30% 的行業參與者相媲美有多大信心？

其次，就整體而言，對於三季度 32% 的經營利潤率，從業務全新發展的視角來看，未來是否還有成本優化的動力？在你看來，最可能的推動力是什麼？

A：讓我先談談雲計算的利潤率。當然，我很高興看到的不僅僅是銷售額的增長，還有利潤率擴大到 17%，這確實是我們的雲計算團隊在推動客户持續受益方面所做的傑出工作。當你考慮利潤率的擴大時，實際上，它有幾個方面（你已經提到了其中之一）——

首先是規模。顯然，隨着業務規模的擴大，我們有更多的機會擴大利潤率。

其次，領先的團隊能夠提高整個雲計算業務的工作效率，我們看到這些工作通過人員管理、設施管理和其他流程效率的提高得以實現，進而影響利潤率。但顯然我們的業績和同行競對無法直接比較，因為這是一項不同的業務，但未來還會有很多別的。

需要明確的是，AI 雲是一個需要投資的領域，如服務器等，但也都是基於客户的需求。因此，這將在短期內轉化為收入。這也意味着，投資會帶來一些折舊成本、未資本化的費用增加等等。因此，我們將繼續提高業務效率，努力抵消其中的一些影響。這就是我對雲計算動態的看法。

對於公司而言，通過審視整個組織，我會優先考慮做些什麼去進一步提高效率。Ruth、Sundar 等領導團隊，為成本重新設計並優化做了大量的工作，我認為任何組織都可以再進一步的簡化。如 Sundar 剛才所説，當我們在自己的流程和工作方式中使用 AI 時，就會出現效率提高的情況。而這與資本開支的大幅增加對利潤率的影響是相反的，對於 2025 年的情況，我會在 Q4 電話會披露更多細節。總之，我們希望能夠提高效率，來抵消投資帶來的支出增長。

Q：僅就搜索而言，為什麼要有兩種完全不同的搜索體驗，一種是類似於答案的引擎代理；另一種是基於鏈接的傳統搜索引擎？你可以在這兩個方面進行創新，讓消費者來決定。這或許可以看作是終極的 A/B 測試。所以我很想知道你們的想法。其次，能談談第四季度的消費環境嗎？你們應該更瞭解多個垂直領域消費情況。第三，能否聊一聊亞洲電商公司投放放緩的問題，以及今年大選和假日季的趨勢？

A：關於第一個問題，現在人們使用了很多比如答案引擎之類的東西。我想説，谷歌大約 10 年前就開始在我們的搜索產品中使用精選摘要來回答問題。所以，我認為，最終你是在為用户服務，用户的期望在不斷變化。所以我們要努力保持領先一步，預測並保持領先一步。這就是為什麼我們在搜索的輸入端和輸出端真正實現了原生的多模態。因此，我們將繼續擴大創新。

我認為，做兩種搜索模式可以讓我們進行更多的實驗，現在是出現新用例的時刻，我們將能夠做到以前做不到的事情。因此，有了靈活性，有了產品服務，我們可以非常非常快速地行動。我認為這其實很有幫助。因此，我們正在擁抱它，並將像過去一年所做的那樣投入到這一時刻，我認為這將為用户帶來很好的效果。

關於垂直行業的趨勢，我提到搜索和其他收入的增長主要來自於金融服務，原因是保險業的經濟狀況有所改善，其次是零售業。但我認為可以這麼説，總的來説，我們在所有垂直領域都看到了廣泛的優勢，也許具體到與選舉相關的廣告支出，我們在第三季度從與選舉相關的廣告支出中獲得了一些推動，這在 YouTube 廣告中表現得更明顯一些。

Q：我認為在谷歌雲的兩篇獨立博客文章中，在談到 Gen AI 的現實生活用例時，我認為你強調了許多公司開始將想法轉化為產品。我認為，在六個月的時間裏，GenAI 實際產品用例增幅達到了 80%。我想你們也公佈了一些調查數據，説你們的客户正在產生切實的投資回報率。那麼，在銷售週期方面，是否看到加速？雲計算團隊需要做多少工作，才能幫助客户更快地將想法變為現實？

Philipp 説，我認為我們從廣告商那裏得到的一個反饋是，雖然 PMax 的最初用例是在搜索領域，但他們也開始越來越多地將其用於中層和上層漏斗的營銷活動。那麼，您能談談這是否是個例，還是您已經在所有廣告客户中看到的趨勢？。

A：雲計算方面，我想你的問題本身已經暗示了這一點。我們的客户很依賴我們（提供的底層技術），所以我們確實看到了很多客户產品在用户體驗、投資回報上的數據支撐。

無論是在谷歌企業內部部署，還是將這些經驗帶給外部客户，我們自己都在不斷學習。當我們看到我們所服務的各行各業的共同模式時，我認為我們正在將這些經驗總結出來。因此，我認為，隨着時間的推移，企業開始瞭解更多，也會更加青睞我們。

更多的客户選擇，會帶動我們的大模型越來越好。我們正在其基礎上構建更全面的解決方案，因此，我認為我們已經為 2025 年做好了充分準備，而且我認為這一領域的發展勢頭將會持續。

在 PMax 方面，我們繼續看到 PMax 的成功。我們從大型廣告商、廣告代理公司、中小型企業等不同營銷目標、不同垂直行業中看到了這些成功案例。因此，PMax 非常具有成本效益，無論客户在哪裏，它都能通過所有不同的 Google 渠道找到他們。隨着 Gemini 的推出，我們為 PMax 增加了很多新功能，例如，提供更強大的性能，幫助廣告商擴大規模，建立高質量的創意資產等。

不過，直接回答你關於漏斗的問題時，也請記住，我們有一個很棒的產品 Demand Gen，它的作用是激發消費者超越最初的認知並採取行動。我們認為，Demand Gen 實際上是營銷人員在當今市場上制勝的一個非常強大的工具，我們迫不及待地想看到它將帶來更多的價值。

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