Meta: Q4 Capex 的飆升有季節性擾動（3Q24 紀要）
以下為 $Meta(META.US) 2024 年第 3 季度業績説明電話會紀要，財報解讀請移步《Meta：徹底成 “AI 狂徒”，高成長能架得住高投入嗎？》
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一、財報核心信息回顧：
二、財報電話會詳細內容
2.1、高管層陳述核心信息：
- 業務進展
1）總體表現
全球每日使用 Meta 應用的用户超過 32 億，Meta AI 和 Llama 正在快速被行業採用
2）應用產品端
a. WhatsApp：美國是增長最快的國家之一，全球每日通話量已超過 20 億。
b. Facebook：年輕用户增長趨勢持續，尤其是在美國。推出了青少年賬户，加入了保護措施，限制其信息交流和內容瀏覽。
c. Threads：社區現在每月有近 2.75 億活躍用户，每日新增用户超過 100 萬，用户參與度增長顯著。
d. 廣告：超過 100 萬廣告商使用了生成式 AI 工具，僅上個月創建了超過 1500 萬個廣告，轉化率提升 7%。
3) Meta AI
a. Meta AI 改進：AI 驅動的內容推薦系統帶來了8% 的互動增長。
b. Llama 模型：Llama 3.2 已發佈，包含設備端小模型和開源多模態模型。Llama 在美國政府中也獲得了應用。Llama 4 模型正在開發階段，具有更強的推理能力和更快的處理速度。
c. 投資規劃：計劃繼續投資 AI 基礎設施，來加速核心業務，相信這些業務未來會具有強勁 ROI。
4) Reality Labs 與可穿戴設備
a. Ray-Ban Meta 眼鏡：結合 Meta AI 的功能，能夠實時提供建議、語言翻譯，並可以 “看到” 用户所見的場景。
b. AR 眼鏡：Connect 大會上展示了Orion 全息 AR 眼鏡，目標是將物理世界和數字世界無縫融合
c. 混合現實耳機：最新的Quest 3S 混合現實頭顯已發佈，售價 300 美元，定位更為親民。
5) 業務展望
a. 用户體驗與互動：Meta 致力於改善應用中的用户體驗，並投資於長期項目來提升用户互動，尤其是在內容推薦方面。
- 短期策略：Facebook 推出全球統一的視頻播放器和沉浸式體驗系統，將在 2025 年初完成這一全球推廣；Instagram 繼續推廣原創內容
- 長期策略：開發新的內容推薦模型，提高推薦精準度和工程效率。
b. MetaAI：使用量在更多國家和語言中擴展，語音互動功能在美國、澳大利亞、加拿大和新西蘭全面上線。基於 Llama 3.2 多模態模型，支持用户上傳照片、編輯圖像內容等功能。
c. Threads：Threads 用户和互動深度持續增長，未來將推出更多主題跟蹤功能。
6) 變現效率
a. 廣告投放優化：繼續優化廣告展示位置和頻率，尤其是視頻廣告。
b. 廣告性能提升：採用新的學習和建模方法，實現廣告系統在用户行為序列分析上的突破，提升轉化率 2%-4%；第三季度對廣告排名和優化模型進行了更新，預計將增加廣告主的 Meta 歸因轉化。
c. Advantage+ 解決方案：生成式 AI 驅動的廣告創意工具獲得強勁的廣告主留存，測試中的視頻生成和圖像動畫功能將於明年初全面上線。
2. 財務表現
1）整體概況
a. 收入：2024 年第三季度總收入為 406 億美元，同比增長 19%（按固定匯率增長 20%）。
b.費用：總費用為 232 億美元，同比增長 14%。主要增長來自基礎設施成本和研發人員成本。
c. 淨收入：淨利潤為 157 億美元，每股收益 6.03 美元。
d. 運營利潤率：運營利潤為 174 億美元，運營利潤率為 43%。
e. 自由現金流與資本支出：自由現金流達 155 億美元；資本支出為 92 億美元
2) Family of Apps
a. 收入：第三季度收入為 403 億美元，同比增長 19%。
b. 廣告板塊：
- 廣告收入為 399 億美元，增長 19%（按固定匯率增長 20%）
- 收入增長拆分（按行業）：線上購物、醫療保健、娛樂和媒體是廣告收入增長的主要來源。
- 用户收入增長拆分（按地域）：用户收入增長最高的地區為全球其他地區（23%）和歐洲（21%），其次是亞太地區（18%）和北美（16%）。
- 廣告主收入增長拆分（按地域）：北美和歐洲均為 21%。其他地區增長 17%，而亞太地區增長 15%，較第二季度 28% 的增長率有所放緩
- 廣告展示量增長 7%，平均每次展示價格增長 11%
c. 其他板塊：Family of Apps其他收入增長 48%，達到 4.34 億美元，主要來自 WhatsApp 商業平台的商業消息收入。
d. 費用：Family of Apps 的費用為 185 億美元，同比增長 13%，佔總費用的 80%，主要由於基礎設施和人力成本上升。
e. 運營利潤：Family of Apps 運營利潤為 218 億美元，運營利潤率為 54%。
3) Reality Labs 業務
a. 收入：第三季度收入為 2.7 億美元，同比增長 29%，主要由硬件銷售推動。
b. 費用：Reality Labs 費用為 47 億美元，同比增長 19%，主要由人力成本和基礎設施成本增加。
c. 運營虧損：Reality Labs 運營虧損為 44 億美元。
4) 資本配置策略
a. 通過在基礎設施和人才上的投資，確保在核心業務和長期機會中獲得回報
b. 計劃擴大智能眼鏡和生成式 AI 的基礎設施規模
5) Q4 及全年指引
a. 收入指引：預計 2024 年第四季度總收入將在450 億至 480 億美元之間。
b. 費用指引：預計 2024 年全年總費用在960 億至 980 億美元之間。
c. 資本支出：預計全年資本支出為 380 億至 400 億美元，並預計 2025 年資本支出將顯著增長。
d. 税率：預計第四季度税率在低至十幾的百分比。
e. 監管風險：正在密切關注包括歐盟和美國的法律和監管挑戰，可能對業務和財務產生重大影響。
2.2、Q&A 分析師問答
Q：關於 Meta AI，您能否幫助我們理解目前該產品主要的互動類型或查詢類型類別，其中是否具有商業意圖？另外，未來您是否傾向於自行構建內部搜索引擎功能，還是繼續與其他公司合作？
A：用户使用 Meta AI 來完成許多事情。我們看到的一些高頻使用場景包括信息查詢、獲取更多關於感興趣內容的深入信息、在我們的服務上尋找內容，以及圖像生成，這也是目前非常受歡迎的一個使用場景。隨着時間的推移，我們也在增加更多具有商業化潛力的查詢類型。
Meta AI 會從網絡內容中提取信息，以回答用户的實時問題，並通過我們的搜索引擎合作伙伴（Bing 和 Google）提供這些結果的來源。公司還從網絡公開內容中訓練生成式 AI 模型，併為多種目的爬取網絡內容。
Q：相較於 2024 年，如何看待 2025 年在人員配置方面的投入以支持基礎設施的發展？
A：關於 2025 年的人員配置，公司仍在進行預算規劃。在考慮未來的投資領域時，關注在變現、基礎設施、Reality Labs、生成式 AI 以及合規方面的戰略優先事項，並根據每個領域的投資回報率或戰略機會進行評估。公司也在其他方面精簡運營以支持這些投資，但目前尚未有具體的 2025 年人員增長細節。
Q：能否進一步説明在平台、產品組合和內部流程中應用 AI 的最大機會領域？您對這些關鍵學習以及 AI 應用的潛在回報前景樂觀，能否詳細説明
A：AI 的應用範圍非常廣泛。我們的核心業務中，包括提升 Feed 和 Reels 的相關性、優化廣告效果、支持內容創作、以及加強合規和運營工作等多個領域都將受益於 AI。AI 不僅對核心業務有重要價值，還將推動全新服務類型的出現，例如Meta AI 和 Ray-Ban Meta 眼鏡，這些產品都將以 AI 為重要組成部分。
此外，我們還推出瞭如 AI Studio 等新產品。今年，我們集中推出 Meta AI，作為一個可回答任何問題的單一助手。未來一年，我們將在消費者和商業領域的使用場景中看到快速增長。例如，消費者可以通過 AI Studio 與不同的 AI 代理互動，涵蓋娛樂內容創作者和其他用户創作的內容。在商業領域，我們希望每個小企業或公司能夠通過簡單設置一個 AI 代理，為全球客户提供客服和銷售支持，這將是一個巨大的機會。
我們看到許多發展機會，其中一些是長期的，比如Meta AI 和 AI Studio，可能不會在近期內產生巨大收益。但在核心業務中，例如用户參與和變現率方面，AI 將在未來幾年內帶來顯著回報。我們正確保投入合適的人員與資源，去抓住這個巨大機會。
Q：關於 Meta AI，隨着引入代理功能，您如何預計未來使用場景會如何擴展？
A：目前，不會透露太多關於 Llama 4 為 Meta AI 帶來的新功能和模式的細節。
不過，可以預見的是，這些模型不僅會為 Meta AI 單一助手提供支持，還將進一步擴展到 AI Studio 和業務代理。今年我們在 Meta AI 的推廣上取得了顯著成功，用户量和使用深度都有提升，未來我們還會繼續增加新的應用場景。對於 AI Studio 和業務 AI，目前大致處於 Meta AI 一年前的狀態。明年我們的目標是讓這些應用更廣泛地被使用，儘管實現理想的使用深度和業務效果需要數年的發展。
Q：關於資本支出，有些支付被推遲到第四季度，並預計第四季度資本支出在 150 億至 170 億美元，這種水平是否也會持續到 2025 年？
A：第四季度的資本支出較第三季度有所增加，主要是由於服務器支出增加，數據中心的資本支出增加較少。服務器支出受交付時間的影響，因為一些服務器在第三季度末交付，付款將在第四季度進行，因此資本支出會反映在第四季度。此外，資本支出通常會有一定的季度波動性，因此很難從單一季度的數據進行推測。總體來看，我們今年在基礎設施方面的投資增長顯著，預計 2025 年將繼續大幅增長。
Q：請問公司在內部如何利用 AI 提升員工生產力？尤其是在研發團隊中，是否已顯著提升了生產效率？其次，我還想再次詢問關於員工人數的問題，在考慮其他板塊的成本增長時，員工人數的靈活性有多大？
A：首先，關於 AI 在員工生產力提升中的應用，這是我們非常重視的一個領域。目前還沒有特別量化的成果可以分享，但我們已經在關注如何通過 AI 提高內部效率以降低成本。例如，AI 在編碼等方面的內部應用已經初見成效，Llama 在代碼編寫上的應用將使其對開發者的價值逐步提升。我們還希望未來能將這些工具應用於內容審核，使得這項大量的工作變得更加高效和精準。
此外，公司其他部門也在探索如何利用基於大型語言模型的工具來提升不同工作流程的效率。目前這些應用還處於早期階段，但我們在 G&A（總務及行政）職能上已經看到了小規模的效率提升，未來希望能在內容審核和編碼生產力等領域實現更大的改進。
關於員工人數的問題，目前預算還在制定中，因此沒有明確的定論。但在投資決策中，我們會關注 ROI 驅動的崗位，嚴格評估其回報潛力和可行性，以實現短期內的投資回報。同時，我們也在考慮在中長期戰略領域的機會，包括生成式 AI 和支持該技術的基礎設施，以及對 Reality Labs 的投入。
總體來説，我們在 2025 年的計劃中會將靈活性作為考量因素，特別是在基礎設施和員工配置方面。此外，公司整體也在推進效率提升，確保所有部門，包括那些可能需要增加員工的部門，都在思考如何在 2025 年比 2024 年更高效地運作。
Q：Llama 模型越標準化，其帶來的改進就越能反饋到 Meta 的核心業務中，能否深入講講這個觀點？Llama 系列模型正被許多開發者用於構建不同的 AI 應用，Meta 如何利用這個視角來孵化內部的新想法？
A：關於 Llama 的改進，主要體現在質量和效率兩方面。很多研究人員和獨立開發者基於 Llama 進行研究和優化，並公開這些成果，這使得我們可以輕鬆將這些改進整合回 Llama 並應用到 Meta AI、AI Studio 或 Business AI 等 Meta 產品中。
此外，提高效率和降低成本也至關重要。運行成本相當高，如果能提升 20% 的效率，將為我們節省大量開支。開源架構和設計不僅帶來了成本節省，還促成了行業標準化，這種開源方式類似於我們在 Open Compute 中的經驗。
例如，隨着 Llama 的廣泛採用，NVIDIA 和 AMD 等芯片製造商也在優化其芯片以更好地運行 Llama，這對使用 Llama 的所有人，包括 Meta 自身的產品，都是有利的。
Q：之前提到可能需要數千億美元的計算資本支出才能實現生成式 AI 的目標。請問在當前的能源、定製 ASIC 等限制條件下，Meta 可以多快實現這部分基礎設施的上線？可否進一步談談實現這一計算能力擴展的速度和挑戰？
A：在基礎設施擴展方面，我們的團隊今年執行力很強，使我們能夠比年初預期建設出更多的計算能力。雖然這反映在更高的支出上，但我對團隊的表現非常滿意。雖然短期內這種投入可能會增加成本，但由於 AI 帶來的巨大機會，我們將繼續大力投資基礎設施，以確保提供世界級的模型和產品。
Q：Threads 正逐步發展為下一個重要的社交應用，目前月活躍用户數已達 2.75 億。對該產品未來的演變有何看法，特別是在變現和用户增長方面的下一步計劃？
A：關於 Threads，我們取得了良好進展，持續推出新功能並改進排名系統，用户增長和互動深度均穩步提升。第三季度在美國、台灣和日本等核心市場的用户增長尤為強勁。新增功能包括為企業和創作者提供的賬户分析、支持保存多條草稿等，同時持續推進 Threads 與元宇宙的整合。變現方面，我們不預期 Threads 在 2025 年會成為顯著的收入來源，目前主要關注社區認可的功能，深化用户增長和互動。
Q：季度內廣告價格上漲 11%，能否進一步解釋平台的定價動態？價格上升與廣告需求增加和廣告表現改善有關嗎，能否對此作更詳細的説明？
A：關於廣告價格增長問題，平均每廣告價格同比增長 11%，主要受廣告需求增長和廣告效果改善的驅動。第三季度的 CPM 增長略高於第二季度的 10%，部分原因是展示次數增長較低。從整體來看，價格增長受到拍賣動態和展示次數波動的影響。我們重點關注輸入指標，如廣告主的轉化率和成本效益。儘管廣告價格的指標較複雜，但只要我們能提高廣告轉化效果，CPM 將隨之提升，因為每次展示的轉化價值將更高。
Q：在消費領域，我們距離第三方 AI 應用的廣泛普及還有多遠？目前我們已經在企業領域看到越來越多的 AI 代理等應用出現，但在消費領域，廣泛普及的時間節點大致會在何時？另外，Meta 如何看待自己在這一生態中的角色？
A：我們正在開發多款面向消費者的產品，並且藉助 Llama，我們預計應用開發者也能夠構建許多優質的 AI 應用。Meta AI、AI Studio 和業務 AI，它們將成為消費者體驗中的重要部分。另一個重要的領域是利用 AI 幫助用户創作內容，以優化信息流體驗。
回顧公司信息流的發展歷程，起初的內容主要來自用户的好友，之後我們引入了創作者內容，如今 Instagram 和 Facebook 上很大一部分內容並非來自用户的好友，甚至不是直接關注的人，而是我們通過算法推薦的創作者內容。
未來，我們即將引入一個全新的內容類別，即 AI 生成的內容、AI 總結的內容，或是由 AI 整理的現有內容，為 Facebook、Instagram，甚至 Threads 等平台帶來更豐富的體驗。
我們目前正在測試不同的 AI 內容生成方法，雖然還不確定哪種效果最好，但我認為這是未來幾年內重要的發展趨勢之一。同時，Meta AI Studio、業務 AI 以及開發者基於 Llama 2 的應用都將帶來更多可能。
Q：Meta AI 現在已可以通過網絡獲取信息，提供涵蓋廣泛內容的對話式回答，包括實時事件。請問是否有計劃在商業查詢中測試廣告，並讓 Meta AI 逐步發展為真實的回答引擎，以應對億萬級的查詢需求？
A：我們目前的重心是提升 Meta AI 的用户體驗，使其對消費者更具吸引力和價值。未來，隨着用户使用查詢的擴展，我們認為會出現變現機會，但現階段的主要目標是優化用户體驗，這也是我們一貫的產品策略：在專注於變現之前，優先完善用户體驗。
Q：關於在 Reality Labs 上持續虧損的問題，去年虧損約 160 億美元，今年可能超過 200 億美元。請問 Reality Labs 是否接近虧損峯值，或者未來幾年哪些產品在這一領域具有最大潛力？
A：關於 Reality Labs，我們目前未分享 2024 年後的預期。在 2025 年的預算規劃中，我們將重點考量投資方向，特別是對智能眼鏡的投入。我們對智能眼鏡的進展以及用户的強烈興趣感到振奮，因此我們希望適當增加在此方面的投資。總體而言，Reality Labs 是我們長期的戰略重點，將繼續在實現雄心勃勃的產品路線圖上進行大量投入。
Q；在考慮明年及未來的對比基數時，您認為四到五年一次的大事件（美國、歐洲和印度的大選，以及世界盃等重要體育賽事）對廣告收入的影響如何？
A：每四到五年一次的事件，比如奧運會。歷來我們發現此類事件對收入的增量貢獻不顯著，今年也大體如此。因此，在展望第四季度和明年時，我們主要預計增長將繼續受益於全球廣告需求的強勁表現。我們在廣告性能改進方面的投入將持續為廣告主帶來價值。
儘管存在多種宏觀經濟因素，我們會在收入指引範圍內予以考慮，但認為2024 年並沒有特別影響收入的個別事件。
Q：WhatsApp 目前對收入增長有積極貢獻，能否進一步談談 WhatsApp 的變現情況？以及未來兩到三年內的潛力？
A：關於 WhatsApp 的變現，目前 Click-to-Message 是主要關注領域，尤其是 Click-to-WhatsApp 廣告增長強勁。我們正在將 Click-to-WhatsApp 廣告擴展到更多 WhatsApp 用户基礎較強的市場，比如巴西。雖然美國市場較新，但我們在 Click-to-WhatsApp 廣告和 WhatsApp 用户增長方面也取得了良好進展，並將繼續投資以擴大機會。此外，我們致力於提升 Click-to-Messaging 廣告的效果，幫助廣告主優化他們關心的特定轉化事件。
另一部分收入來自WhatsApp 的付費消息服務。本季度這一領域持續強勁增長，是家庭應用其他收入線增長的主要驅動，第三季度同比增長 48%。這種增長來源於更多企業採用付費消息服務及單個企業的對話量增加。
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