整體來看，$理想汽車(LI.US) $理想汽車-W(02015.HK) 本季度交付了一份不錯的業績，汽車業務毛利率和收入端都超了市場預期。

在最關鍵的汽車業務毛利率上，本季度汽車業務毛利率達到 20.9%，超市場預期 20.2%，更超理想之前對於三季度汽車業務毛利率的指引 19%+，而超預期的關鍵在於汽車單價下滑幅度低於市場預期。

本季度由於低價的 L6 佔比繼續上升，市場對於汽車單價的預期已經下滑至了 26.6 萬元，但海豚君推測可能由於理想智駕的突破，導致更高價位的 Max 和 Ultra 版本的選擇比例的上升，對沖了部分 L6 佔比提高的影響，最後帶動汽車業務收入和毛利率都超預期。

而在三費方面，本季度出現預期差的在於研發費用大幅低於預期，主要由於二季度裁員，研發人員的減少帶動整體僱員薪酬的下降，以及三季度無新品推出，設計及研發成本的減少，最後經營利潤達到了 34 億，超市場預期 22 億。 但由於三季度已過，市場同樣也很關心四季度的進展。四季度銷量指引 16-17 萬輛，從目前周銷來看，10 月銷量大約在 5.1 萬輛，隱含 11 月/12 月平均月銷 5.5 萬-6 萬輛，基本符合預期。

但在汽車單價方面，四季度收入隱含的汽車單價下滑到了不到 26 萬元，這個繼續下滑的單價隱含了兩方面信息：① L6 佔比將繼續提高；② 四季度因為缺少新車型，為了沖銷量有繼續打價格戰的可能性，而問界 M8 目前推出時間還未定，如果年底之前推出，對直接競品 L8 銷量同樣有負面影響。

而在四季度缺少新品下的 just so so 的銷量預期和低於市場的單價預期下，明年推出的純電新品的產品節奏和預期就顯得格外重要，海豚君將關注理想業績會是否有所披露。