ARM：雲服務和汽車市場份額將持續增長（FY25Q2 電話會）
ARM（ARM.O）於北京時間 2024 年 11 月 7 日上午的美股盤後發佈了 2025 年第二財年報告（截止 2024 年 9 月），要點如下：
以下為 ARM2025 財年第二季度業績説明電話會紀要，財報解讀請移步《ARM：AI 信仰，撐得住百倍估值嗎？》
一、$Arm(ARM.US) 財報核心信息回顧：
二、ARM 財報電話會詳細內容
2.1、高管層陳述核心信息：
1) 業務進展
整體表現
上季度業績超出指引高端。
AI 需求上升推動了對 Arm 計算平台的需求，至今已有超過 3000 億顆 Arm 芯片出貨。
版税收入端
版税費收入創下歷史新高，同比增長 23%
Version 9 架構：收入佔比達 25%，相比去年同期的 10% 有顯著提升
智能手機領域：版税費收入增長 40%。
CSS 許可：過去一年 CSS許可數量翻倍。
AI 運用與合作
NVIDIA Grace Blackwell 芯片出貨，整合了 NVIDIA GPU Blackwell 和 Arm CPU。
Microsoft Azure Cobalt 和 Google GCP Axion 基於 Armv9 的數據中心服務已全面上線。
與 Meta 合作優化 Llama 3.2，使用 Arm Kleidi 庫實現更快的設備端 AI 處理。
汽車市場中，CSS 在 ADAS（高級駕駛輔助系統）和 IVI（車載信息娛樂系統）應用需求強勁。
邊緣 AI 產品中對 v9 CPU 加速的需求非常旺盛。
軟件生態系統
Arm 擁有全球最大的硬件支持的軟件生態系統，全球共有超 2000 萬軟件開發者。
與 GitHub 合作，將 Arm 工具集成到 GitHub CoPilot 中，進一步支持開發者。
財務表現
總收入
Q2 總收入為 8.44 億美元，超出指引範圍上限。
版税費收入
Q2 版税收入達到 5.14 億美元，同比增長 23%
智能手機版税收入同比增長約 40%，顯著超過智能手機出貨量的中單位數增幅，主要因基於 Armv9 的處理器佔比增加，版税費率提升。
汽車和雲服務提供商領域的市場份額持續增長，但工業領域因半導體行業庫存調整而表現疲軟。
授權許可收入
Q2 授權許可收入為 3.3 億美元，同比下降 15%，優於預期的 25% 降幅。
年度化合同價值（ACV）同比增長 13%，與近期季度一致。
未履行履約義務（RPO）環比增長 10%，部分將於今年晚些時候確認為收入。
第三季度和財年指引：
Q3 指引：預計收入在 9.2 億至 9.7 億美元之間，中位數增幅為 15%；非 GAAP 運營費用預計約為 5.25 億美元；非 GAAP 每股收益（EPS）預計在 0.32 至 0.36 美元之間。
全年指引：預計收入在 38 億至 41 億美元之間，同比增長 18% 至 27%。
- 全年版税費收入預計增幅為高雙位數。
- 智能手機收入增長將繼續由 Arm v9 芯片及 CSS 推廣所推動。
- 雲服務和汽車領域市場份額預計將持續增長。
網絡領域：預計 Q3 和 Q4 將實現環比增長。
物聯網（IoT）：預計明年才會復甦。
全年收入指引的波動範圍保持在正負 1.5 億美元，主要因雲領域的多筆大額許可交易，儘管交易時間和收入確認方式尚不明確，但預計將全部達成。
全年非 GAAP 運營費用預計約為 20.5 億美元，同比增長 19%，與先前指引一致。
全年非 GAAP EPS 預計在 1.45 至 1.65 美元之間。
2.2、Q&A 分析師問答
Q：關於 ARM 與高通的合作關係和訴訟情況，請問能否澄清最近媒體報道的相關信息？報道稱 ARM 已取消高通的架構授權，原因可能與高通基於 Nuvia 設計的產品發佈和即將進行的庭審有關。
針對財務數據，是否因上述情況對未來的收入確認和運營成本產生影響？是否需要減少收入確認，或者因為法律費用增加導致運營成本上升？
A：關於訴訟，由於案件仍在進行中，我能分享的信息有限。高通需要獲得 ARM 的合同同意來轉讓 Nuvia 的授權許可，但並未獲得該同意，因此構成違約。我們向高通發出了一封關於取消架構授權的通知函，但尚未實際取消該授權。獲取轉讓同意是我們授權協議中的基本要求，我們必須確保公平，保護依賴這些授權協議的 Arm 生態系統。
關於財務影響，ARM 的財務預測和指引已經考慮到在此案中可能不勝訴的情況，因此目前沒有額外調整。至於費用方面，沒有收入確認或運營成本的變動，繼續以現有的 ALA 授權費率收取費用。
Q：您提到 CSS 的合作較為活躍，儘管原本預計今年的訂單量會低於去年，但鑑於客户設計活動的強勁需求，以及全年續約的可見性，團隊是否能繼續在本財年增加積壓訂單？”
A：我們觀察到市場對 Arm 技術的需求非常強勁，特別是由於生態系統的完善和對 Arm 技術需求的整體增長。AI 的應用不僅限於數據中心的訓練，還包括在數據中心、網絡、汽車、PC、手機和可穿戴設備（即邊緣設備）上的推理。市場上對計算資源的需求上升，以支持在現有計算需求之上的小型或大型語言模型的運行。這帶動了我們在所有市場和行業中對研發和創新的廣泛需求，使我們能夠抓住這一平台機遇。
此外，我們的CSS 授權數量在這一年內翻倍，超出預期。例如，MediaTek 的首款 CSS 芯片設計就是一個典型案例。整體上，計算需求、AI 需求以及 CSS 的推廣共同推動了授權需求的增長。Jason 也提到，基於我們觀察到的強勁增長，雖然可能不會顯著增加積壓訂單，但我們已將本年度的授權收入目標提升了 45%，遠高於 IPO 時的預期。主要的增長驅動力在於特許權使用費的增長，本季度實現了 23% 的同比增長，這令人非常振奮。
Q：關於授權業務的問題。你們提到簽署了六個新的 ATA，並且 CSS 的授權數量也已翻倍。最初你們提到 ATA 的潛在客户大約有 50 個，而現在看來這個數字似乎在增長，因為已有 40 個以上的授權。如何看待未來這一領域的增長潛力？在授權轉向版税收入的過程中，是否會出現增速放緩的情況？”
A：我們通過 ATA（Arm Total Access）授權許可協議有機會擴大 ARM 技術組合的廣度和規模。ATA 授予客户廣泛的 ARM 技術訪問權限，包括大量 IP 組合和年度芯片生產及流片權利，可以根據需求調整授權範圍。客户因此能獲得比單次授權更多的價值。
理論上，大多數客户都能轉向某種形式的 ATA 授權。客户喜歡 ATA 的主要原因在於：首先，他們確定會使用 ARM 技術；其次，工程師可以輕鬆訪問廣泛的 IP 進行試驗和評估；第三，他們可以鎖定研發成本，因為未來會持續購買這些 IP。
對於 ARM 來説，ATA 意味着更穩定的收入，因為授權更具可重複性，且更廣泛的 IP 組合通常會增加工程師的使用量。因此，大部分客户最終會選擇某種形式的 ATA 授權，而這種廣泛的 IP 組合也將推動未來更高的版税收入。
我們曾表示，大約 80% 的客户可能適合 ATA 授權，近期這一比例超過了 50%。ATA 授權的年費或價格增幅約為 7%，合同平均期限約為三年左右。因此，即使所有客户都採用 ATA，仍會有續約和年費增長。此外，隨着新技術和產品的推出，也可進一步擴大授權。因此，距 TAM 飽和仍有較大空間，未來有多種增長點可擴大 TAM。
Q：關於版税收入，您將今年的增長目標上調至高雙位數。但能否詳細説明為何本季度 v9 轉化率和佔比停滯？以及對於整體版税增長，需做出哪些調整才能解決這一問題？
A：關於 v9 架構的過渡，採用情況非常理想，尤其在移動端增長迅猛，Neoverse 系列產品全部基於 v9，且 v9 也逐漸在汽車和物聯網領域應用。此外，Apple 首批基於 v9 的產品已開始出貨。儘管季度間的增長可能不呈線性，但從多季度來看，版税將持續增長。
與 v7 和 v8 版本不同，v9 在整個生命週期內的版税增長將更為動態。其一，v9 架構會在技術和產品性能方面不斷升級，如 2025 年生產的手機和 2026 年生產的手機，其性能和功耗可提升 15%，因此能夠實現更高的價值定價。其二，v9 引入了 CSS（客户定製化解決方案），版税費率比標準 v9 核心高，甚至高達兩倍以上。因此，隨着 v9 採用率的提升，版税收入增長將明顯高於以往，主要由於價值定價和 CSS 過渡這兩大因素的推動。
Q：網絡與數據中心業務在過去 12 個月中約佔你們業務組合的 10%，這部分在未來 12 個月內在版税和授權許可方面作為驅動因素的重要性？
A：從宏觀角度來看，Neoverse 在網絡和數據中心的採用將為 Arm 帶來非常強勁的增長軌跡，不僅在未來 12 個月內，而且會持續數年。具體來看，通用計算領域，Graviton 已投入使用多年，而 Microsoft Azure 的 Cobalt 和 Google GCP 的 Axion 現在已正式發佈，用户可以直接購買實例。基於 Graviton 的應用情況，我們對 Azure 和 GCP 的發展前景非常樂觀，特別是這些芯片在功耗和效率方面比 X86 提高了 50%-60%。
此外，NVIDIA 的 Grace Blackwell 高級訓練和推理芯片也在增長中，這些芯片基於 ARM CPU 作為解決方案的一部分。這個解決方案的優勢在於，數據中心的通用計算和 AI 訓練或推理中心能夠共享大量基礎 OS 和工作負載軟件，從而降低總擁有成本 (TCO)，我們對此充滿期待。
關於數據基礎設施和數據中心市場，預計網絡增長將依然緩慢，但數據中心尤其是雲計算市場表現強勁。隨着 Cobalt 和 Axion 的進一步部署，以及其他廠商的定製硅芯片的推廣，我們預計數據中心市場在下半年會進一步加速發展。
Q：在許可收入方面的超預期表現，特別是有哪些具體因素推動了這一增長？另外，這與未履行履約義務（RPO）指標有何關聯？我們應如何看待今年剩餘時間的增長？是否仍然認為可以達到 17 億美元的目標？是否可能將部分許可交易提前至本季度？謝謝。
A：至於超出預期的部分，我們的收入比預期高出約 3500 萬美元，而原本我們預計會下降 25%，實際下降了 15%。這主要是因為去年同期有幾筆非常大的交易形成了較高的對比基數。至於 RPO 的同比下降，我們去年創下了歷史最高記錄，而本季度是有史以來的第二高水平，環比增長了 10%。
總體而言，這是一個相當不錯的增長。今年早些時候，我們將去年簽署的大額交易的 RPO 部分有效地攤銷到收入中。因此，整體來看，RPO 趨勢非常健康，年終預測範圍仍然是合理的。除了我們預計將在第四季度完成的交易，目前我們沒有預期的重大交易。如果情況有變，我們會及時通知。
Q：您如何看待 CSS 在智能手機中的採用趨勢，今年到明年會如何發展？在未來幾年內，CSS 是否有可能佔據 50% 的市場份額？
A：CSS 的價值主張主要在於縮短上市時間和提升設計與性能的信心。手機市場的特點是產品週期非常緊迫，且每年更新。產品的發佈時間往往與重要活動（如 MWC 或中國的雙十一）保持同步，因此在日益複雜的應用處理器設計和更先進的生產工藝下，製造週期也變長。任何能縮短芯片設計時間的技術都是市場所歡迎的。
在 CSS 引入初期，市場對其在手機市場的適用性持懷疑態度，但實際採用情況非常理想。綜上所述，我認為 CSS 有望佔據 50% 的市場份額，因為它可以在開發完成數月後立即投入生產，滿足這個競爭激烈的市場需求。
Q：安卓市場的智能手機組合也在向該實體轉移。您是否觀察到對貴公司中國區授權收入的任何實質性影響？另外，v9 在中國的滲透率目前如何？
A：我們確實觀察到中國市場智能手機整體出貨量的強勁增長，尤其是小米、OPPO 和 Vivo 等本土品牌增長顯著。我們的團隊上個月還參加了 OPPO 的新品發佈會。首先，中國市場增長強勁，消費者對本土品牌的偏好明顯。在高端旗艦市場，未來一年左右幾乎所有機型都會採用 v9 架構，並且 v9 也將逐步進入中端市場。因此，中國安卓市場表現良好，且絕大多數產品正在向 v9 過渡，高端機型已經全面採用 v9。
Q：我們是否應該預計 v9 組合的比例將持續增長？如果不是的話，是什麼因素會阻礙增長？宏觀層面？AI 層面？
A：v9 的增長將是相當可預測的。去年這個時候 v9 佔比為 10%，現在是 25%，可以確定一年後這個比例將遠高於 25%。推動增長的因素包括：
PC 市場：隨着更多 Windows 與 Arm 產品推出，越來越多廠商將推出 v9 芯片；
手機市場：典型的產品滲透模式，旗艦機功能逐漸普及至中端機型，中端機功能則下探至低端機型。一年後，預計大多數手機將搭載 v9；
數據中心：所有數據中心產品都使用 v9；
汽車領域的更新將相對緩慢，主要是受 IVI（信息娛樂系統）和 ADAS（高級駕駛輔助系統）產品引入時間的限制，但該領域的 CSS 進展積極。
從季度來看，最近一季度 v9 的增長趨於平穩，原因在於智能手機中端市場的增長較快，而中端市場尚未普及 v9。不過，這只是暫時現象，長期趨勢仍然向上。我們對未來 3 至 5 年內的產品發佈有清晰的預見，與芯片廠商和 OEM 廠商的合作也確保了發佈進度的可見性。因此，不必過於關注季度波動，整體趨勢是持續增長的。
Q：今年以來，AI PC 市場表現未達年初預期，AI 也未能推動智能手機的更新換代週期。您預計 PC 和智能手機的出貨量何時會增長？2025 年還是 2026 年？此外，在之前您提到過 PC 市場 50% 的市場份額目標，這是否依然是你們的長期願景？
A：關於 PC 市場的 50% 份額目標，我仍然堅持這一預測。對於 Windows 生態系統，關鍵在於覆蓋全面的 SKU 產品線。目前在零售商店中可以看到各種類型的設備，比如輕薄機型、低端機型、中端機型、遊戲筆記本等。我認為我們將會看到，Arm 架構的設備在多個領域填補這些 SKU 的空缺。比如，當基於 Arm 的入門級輕薄設備或 Arm 架構的遊戲筆記本上市時，將會推動市場增長。我們對未來幾年 PC 市場的增長非常有信心。
至於 AI 需求是否會帶動這個增長，我認為重要的是這些 PC 具備運行 AI 應用所需的算力。目前 AIPC 的價值定位還在早期階段，但不必過於關注這一點。通常情況下，這類技術週期會先具備超出需求的技術儲備，接着應用需求逐步趕上。因此，這些設備在很大程度上是為未來做好了準備。總體而言，我們對市場需求持樂觀態度，並堅信 Windows on Arm 的增長趨勢。
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