三季度業績來看，$零跑汽車(09863.HK) 交出了一份不錯的答卷，收入和毛利率端雙雙超市場預期，但收入端超預期主要因為銷量超預期，而銷量已是明牌，所以本季度真正超預期的是汽車業務毛利率。

汽車業務毛利率本季度環比回升 5.5% 至本季度 8.2%，超市場預期 6.4% 和海豚君看到的大行預期 6.7%，而毛利率大幅提升的主要原因在於：

1. 單車價格的回升：銷售結構本季度有所改善 - 在產品結構中價格偏高的 C16 於 6 月開始交付，三季度在車型結構中佔比環比提升 19.4% 至 21%，帶動了單車價格環比回升 1.4 萬元至本季度 11.4 萬元；

2. 持續降本：受益於持續進行的成本管理工作，銷量增加形成的規模效應，以及上游碳酸鋰價格帶動電池成本繼續下滑。

而展望四季度，零跑目前訂單量勢頭仍然強勁，10 月份淨增訂單數超過 4 萬台，預計四季度隨着 ①C 系列車型佔比進一步提高到 80%，帶動單車 ASP 進一步上升；② 銷售旺季 + 出海帶動交付量進一步高增，超額完成公司原定的 25 萬輛銷售目標，帶動單車規模效應的釋放，四季度毛利率預計仍將維持三季度穩步提升的趨勢，淨虧損也將持續收窄。