騰訊音樂：下一增長驅動力 SVIP 進展如何？（3Q24 電話會紀要）
以下為$騰訊音樂(TME.US) 2024 年第三季度財報電話會紀要，財報解讀請移步《騰訊音樂：漲價邏輯能走多遠？》
一、財報核心信息回顧：
二、財報電話會詳細內容
2.1、高管層陳述核心信息：
2.1.1 業務進展
1) 產品深度整合：雙引擎平台和內容生態系統的協同效應成為推動用户增長和 ARPU 的強大動力。
a. 加強與國內外唱片公司的合作，豐富了音樂內容，提升了音樂產品供應。
b. 與Galaxy Corporation等國際音樂巨頭的戰略合作，為平台帶來了更多的國際音樂內容、數字專輯和商品。
c. 舉辦了 GNE Zebra 音樂節，吸引了超過 50 萬粉絲，提升了品牌影響力。
d. 與騰訊遊戲合作，推出了《英雄聯盟》和《和平精英》等遊戲的主題歌曲，增強了音樂與遊戲社區的互動。
2) 會員服務優化與拓展：針對不同用户羣體，積極拓展 SVIP 會員獨特權益。
a. 為 SVIP 會員提供知名藝人數字專輯優先訪問權，第三季度新增多位 K-pop 歌手資源；
b. 增強 SVIP 權益，包括獨特概念、粉絲活動（如熱門藝人演出門票預售）等，有效推動 SVIP 會員增長。
3) ESG 發佈：第三季度發佈了首份 ESG 報告，展示了公司在環境、社會和治理方面的做法和成就。
4) 騰訊音樂人平台被認定為國家版權強國戰略的首批模範案例，表彰了公司對保護音樂版權的貢獻。
5) 產品和運營進展：
a. 推出了行業首個橫屏播放器界面和實時互動評論功能，增強社區歸屬感。
b. 利用大型語言模型和 AI 唱歌技術，提高內容生產的效率和質量。
c. 通過優化運營和營銷策略，推動新用户獲取和付費用户增長。
d. 與ICONIC IPS合作，提供個性化界面，吸引更多付費用户。
6) SVIP：三季度末 SVIP 數超過 1000 萬，達到一個重要的里程碑。
7) 訂閲用户數：總訂閲用户數為 1.19 億，同比增長 16%，環比增長 200 萬。
2.2.2 財務表現
1) 營業收入：
a. 總收入：三季度總收入為人民幣 70 億元，同比增長 7%。
b. 在線收入：在線收入為人民幣 55 億元，同比增長 20%。主要受音樂訂閲收入的強勁增長推動。
c. 訂閲收入：音樂訂閲收入達到人民幣 38 億元，同比增長 20%，環比增長 3%。
d. ARPU：月度 ARPU 從去年同期的 10.3 人民幣增長到 10.85 人民幣，同比增長 5%。
e. 其他收入：社交娛樂服務及其他收入為人民幣 15 億元，同比下降 24%。
2) 淨利潤：IFRS 淨利潤同比增長 35%，達人民幣 17 億元，非 IFRS 淨利潤同比增長 29%，達人民幣 19 億元。
3) 毛利率：三季度毛利率為42.6%，同比增長 6.9 個百分點
4) 費用端：
a. 營業費用：三季度營業費用達人民幣12 億元，佔總收入的 17. 4%，低於去年同期的 19. 3%。
b. 銷售及營銷費用為人民幣2. 2 億元，與去年同期相比保持相對穩定。
c. 一般及行政開支為人民幣9. 98 億元，同比下降 5%，主要是由於與業務相關的開支減少所致。
5) 每股收益：稀釋後每股美國存託憑證（ADS）收益為 1.01 元人民幣，同比增長 36%；非稀釋每股 ADS 收益增長為 1.16 元人民幣，同比增長 30%。
a. 實際税率：三季度實際税率為17. 7%，高於去年同期的 12. 2%。
b. 股票回購：截至三季度末，已從公開市場回購 210 萬 ADS，總現金對價為 3.35 億美元，其中第三季度回購約 1 億美元。
c. 流動資產：截至三季度末，現金、現金等價物、定期存款和短期投資的合併餘額為人民幣360 億元，高於二季度末的 350 億元。
2.2、Q&A 分析師問答
Q1：管理層能否分享對今年第四季度和明年第一季度的業務展望？特別是 SVIP 的進展情況，以及在當前宏觀和競爭環境下，SVIP 是否能持續推動公司業績增長？
A：我們預計在 2025 年將看到收入增長和利潤率的加速提升。本季度的業績表現再次證明了我們的高質量增長戰略的有效性，體現在收入、淨利潤、用户和 ARPU 的平衡增長。我們的重點目標是繼續擴大付費用户基礎，並致力於增長 ARPU。
SVIP 用户已超過 1000 萬，我們通過探索更多音樂場景和增加高質量內容、產品特性和用户特權，相信將有助於擴大用户基礎和加深用户忠誠度。
Q2：第三季度會員增長好於預期，能否分享背後的主要原因？以及公司是否會在營銷動作上做進一步的舉措，來進一步提升未來的發展，包括會員的留存？
A：第三季度表現好得益於穩定運營策略，重視月訂閲用户特權擴展，利用中秋等節日營銷，以健康方式增長用户基礎。第四季度及明年第一季度，公司將嚴控營銷，尋求健康穩定增長，致力於留住用户，讓用户瞭解訂閲價值，特別是內容價值。
除傳統內容外，還在提升內容質量，改善音頻效果，與 DTS 合作，採用音頻 3D 技術，在移動端和車載端試點，提供更多服務、功能和特權，提升用户滿意度。運營上採取傳統與 SVIP 結合策略，提高平台貨幣化效率，基於訂閲用户基礎穩定增長，注重新用户參與和關注，推動普通用户向 SVIP 轉化，目前 SVIP 規模相對低，未來有望健康增長，推動 ARPU 提升。
Q3： SVIP 目前的規模中，有多少是從常規的基礎用包月用户升級上來的？又有多少是來自於新用户？
A：多數 SVIP 用户從傳統或基本會員升級，公司同時也關注新客户參與度。
SVIP 用户多為年輕用户，公司服務和特權符合其興趣需求。公司關注新興渠道用户，考慮為 SVIP 提供跨設備特權，結合 SVIP 與粉絲經濟，提供星光卡等獎勵激勵措施，預計未來幾年 SVIP 規模有增長空間，有助於提升業績前景。
Q4：SVIP 用户的一個基本畫像如何？未來將如何推動 SVIP 業務的增長，以及具體聚焦哪些領域？
A：SVIP 用户中，QQ 音樂和酷狗音樂各佔一半。
目前 SVIP 的核心特權包括長音頻特權、音質音效、數字專輯搶先聽和多終端使用。我們還在嘗試新的特權，如伴唱特權、鈴聲編輯特權和實物特權。同時也在考慮引入家庭會員套餐，以促進 SVIP 業務的增長。
Q5：社交娛樂業務的收入比預期要好一些，做了哪些舉措來進一步的提振跟優化這塊業務？對四季度跟明年的增速趨勢和收入貢獻的看法？
A：社交娛樂收入主要來自全民 K 歌的廣告業務和 VIP 業務，以及酷狗直播的打賞收入。
我們預計社交娛樂業務將保持相對穩健的增長。隨着直播中台的建設，我們希望功能能在雙平台間遷移，以促進社交娛樂業務的增長。
Q6：MAU 在過去四個季度保持穩定，但本季度有所增長，MAU 增長的戰略和未來增長的機會如何？
A：MAU 的增長與內容緊密相關，我們通過自制內容和獨特內容來提升 MAU，通過持續優化播放體驗和交互，以提升用户留存。在 QQ 音樂平台上基於 ROC 進行營銷推廣，希望這些經驗能在酷狗平台上覆用。我們認為車載端和 IoT 的增長機會很大，同時也在酷狗概念版和波點等新 APP 上投入更多，以促進 MAU 的增長。
Q7：運營費用和利潤率趨勢如何？包括 2025 年和長期核心利潤趨勢和展望，以及成本和 Capex 方面的展望？
A：我們的毛利率已經達到 42.6%，並且連續多個季度增長。毛利率增長因素包括音樂收入增長、版權成本控制、自制和共創內容的增長、社交業務策略優化等。
預計 2025 年銷售費用和運營費用將略有增長，但低於收入增長速度。我們預計 2025 年經調整後的淨利潤和淨利潤率將有較好的增長空間。有效税率預計將保持穩定，但由於分紅計劃，可能會產生較多的代扣税，影響有效税率。
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