小米：2025 年小米之家目標開至 2 萬家（24Q3 電話會）

小米集團（1810.HK）於北京時間 2024 年 11 月 18 日晚的港股盤後發佈了 2024 年第三季度財報（截止 2024 年 9 月），要點如下：

以下為小米 2024 年第 3 季度業績説明電話會紀要，財報解讀請移步《揚眉吐氣，“超級小米” 駕到》

一、$小米集團-W(01810.HK) 財報核心信息回顧：

二、$小米集團(ADR)(XIACY.US) 財報電話會詳細內容

2.1、高管層陳述核心信息：

1) 業務進展

手機業務

高端化戰略：持續加大技術投入，推出小米 15 系列，價格從 4000 元人民幣提升至 4499 元人民幣，銷量增速超過小米 14。

全球市場排名：連續 17 個季度全球出貨量排名第三，市場份額為 13.8%；中國大陸市場份額提升至 14.7%，排名第四。

高端市場份額：在 3000-6000 元人民幣價格區間市場份額增長，4000-5000 元人民幣區間佔據中國市場第一。

IoT 及家電業務

技術研發：自主研發能力提升，推出符合年輕化與智能化的差異化產品（如空調、乾衣洗衣機等），銷量超預期。

生態佈局：推動全生態連接戰略，將汽車、手機及其他智能設備融為一體。

小米汽車

交付進展：SU7 車型累計交付量達 4 萬台，10 月單月銷量突破 2 萬台，2024 年全年目標 13 萬台。

全球佈局：拓展至海外市場，結合 IoT 產品優勢，展現全產業鏈協同能力。

安全表現：SU7 在安全測試中獲評 3G+ 級別的最高安全等級，SU7 Ultra 預售訂單 首 10 分鐘 3680 台。

品牌發展

市場地位：手機出貨量全球排名第三，並在 52 個國家佔據市場前三。

用户規模：全球活躍用户達到 6.86 億，其中中國用户 1.68 億。

品牌影響力：入選全球最佳品牌榜，成為僅有的兩個上榜中國品牌之一。

新零售模式：線下門店數量突破 1.3 萬家，年底目標超過 1.5 萬家，2025 年目標為 2 萬家。

未來展望

AI 技術佈局：推出 AIOS 作為 AI 技術的核心靈魂，聚焦感知、記憶、推理與執行能力，支持用户完成生活中的瑣碎任務；結合操作系統 AI、全渠道零售、新技術能力與高端化戰略，推動公司長期增長

三大增長曲線：

- 成熟業務：手機、平板、穿戴設備，市場仍有增長空間；

- 創新業務：空調、冰箱、洗衣機等傳統家電，具備創新潛力；

- 戰略重點：智能電動車，作為未來發展的重要增長引擎。

財務表現

整體表現

總收入：2023 年第三季度總收入達 925 億元人民幣，同比增長 30.5%，首次超過 900 億元。

國內與海外收入佔比：國內收入佔比 56.6%，海外收入佔比 43.4%。

綜合毛利率：達 20.4%，保持健康水平

調整後淨利潤：達 63 億元人民幣，同比增長 4.4%，前三季度累計淨利潤達 244 億元人民幣。

現金儲備：截至 9 月底，現金儲備達 1516 億元人民幣，同比增長 18.7%，創歷史新高。

回購計劃：已累計回購超過 37.1 億港元的股票

手機業務

收入：第三季度收入 475 億元人民幣，佔總收入的 51.3%，同比增長 13.9%。

出貨量：達到 4310 萬台，同比增長 3.1%。

毛利率：達 11.7%，保持健康水平。

IoT 與家電業務

收入：第三季度收入 261 億元人民幣，同比增長 26.3%。

毛利率：達 20.8%，創歷史新高，同比增長 2.9 個百分點。

具體表現：

- 空調：出貨量超過 170 萬台，同比增長 55%。

- 冰箱：同比增長 20%。

- 洗衣機：同比增長超過 50%。

- 平板設備：出貨量增長 55%，全球排名第五。

- 穿戴設備：表現良好，10 月推出全新小米手錶 S4 及小米手環 9 Pro。

互聯網服務

收入：第三季度互聯網服務收入 85 億元人民幣，同比增長 9.1%；其中海外互聯網服務收入 27 億元人民幣，佔比 32.5%，同比增長 18.3%。

智能電動車與創新業務

收入：創新業務總收入達 97 億元人民幣，其中智能電動車收入 95 億元人民幣。

毛利率：智能電動車毛利率達 17.1%，同比提升 1.7 個百分點。

車型交付：SU7 系列交付 39,790 輛，平均售價 23.87 萬元人民幣。

業務虧損縮窄：創新業務調整後虧損 15 億元人民幣，同比減少 16.6%。

費用控制

費用支出：第三季度總費用為 137 億元人民幣，其中核心業務費用為 103 億元人民幣，佔總收入的 12.4%，同比下降 0.4 個百分點。

2.2、Q&A 分析師問答

Q：家電業務的未來戰略，包括渠道結構和未來計劃？此外，IoT 業務的毛利率超過了 20%，請問這一表現的主要驅動因素是什麼？

A：關於家電業務，今年的增長非常強勁，超過 50%，9 月份同比增長超過 45%，增速顯著。同時，毛利率也較去年提升了幾個百分點。相比 IoT 業務，家電業務的毛利率表現更佳，因此對整體毛利率貢獻突出。但這僅僅是一個起點。近年來，我們在多個方面做了努力，例如 CODM 模式開發。以我們的新款空調和烘乾一體洗衣機為例，這些產品具有高度的創新性和優越的性能，展現了我們的高端製造能力。接下來，我們將進一步加強上游能力建設。

在技術方面，我們擁有在手機業務中積累的先進技術；在銷售渠道方面，我們也持續深耕與原有客户的關係，將其擴展至家電領域。今年我們在這一領域取得了新的突破，並設定了明確的目標。以空調為例，我們推出了多種節能環保的型號，與小米的綠色形象高度契合，消費者可以一次性購買完整系列的家電產品。

此外，我們還解決了安裝難題。例如，傳統空調在拆裝和安裝過程中很麻煩，而我們是唯一提供全流程服務的品牌，這也是取得良好市場表現的原因之一。我們的洗衣機設計緊湊，佔地更小，非常適合北京和上海等大城市有限的居住空間。同時，我們推出了洗烘一體機，大大節省了空間和資源，因此深受消費者歡迎。新推出的空調採用從頂部出風的設計，專為家庭需求量身定製，進一步強調了節能環保的特點。

在產品創新方面，我們堅持透明和統一的標準，不使用不同名稱銷售相同產品的方式，這與行業內的一些不良做法形成鮮明對比。我們認為家電行業有着巨大的優化和改革空間。當前，我們的家電業務利潤率略高於 10%，未來仍有較大提升空間。我們對行業的不合理現象持批判態度，並認為小米的體驗式服務模式正處於起步階段，2025 年的增長速度將持續保持高水平。

Q：汽車業務的銷售管理費用（SG&A）和研發費用的情況，包括對 2025 年的預期以及明年的趨勢如何？

A：關於汽車業務，目前增長迅猛，預計第四季度表現將優於第三季度。原因主要在於規模經濟和運營效率的提升。單純擴大規模並不等同於實現規模經濟，需要極高的效率來支撐。如果我們轎車車型能夠達到 2 萬台銷量，就可以在市場中排名第一。工廠滿負荷運營時，我們的效率達到最高水平，從而進一步提升毛利率。此外，我們還在建立一系列先進的技術能力，例如智能底盤技術。

今年前三季度，我們在新業務上投入了 88 億元，其中大部分用於研發支出。今年在新業務上的投入依然較重，隨着毛利率超出預期，我們計劃將更多資源投入到未來的研發項目中。預計明年相關費用將進一步提升，同時我們也對更好的業務表現充滿期待。毛利率的提升為我們提供了更多的研發投入空間，而這些投入將為未來的發展奠定更堅實的基礎。

Q：小屏幕產品的市場競爭加劇，然而，小米 15 系列依然保持了非常出色的銷售表現，小米是如何佈局以應對這一競爭的？

A：一些競爭對手匆忙推出小屏設備，但實際上，小型化的過程比放大組件更具技術挑戰。我們深知在小屏產品開發中需要解決的技術問題。比如，在產品設計上，我們的屏幕邊緣工藝非常出色，電池續航能力也表現優異。此外，我們的產品還集成了 IPT 技術，各方面都沒有短板。

相比其他產品，比如 iPhone，我們更注重用户觸感的細節。很多用户反映，一些手機的邊緣可能會劃傷皮膚，而使用小米手機則完全不會，有一種特別舒適的手感。這些細節處理充分體現了我們對用户體驗的重視。

而小米 Pro 機型的成功在於其大屏設計，但同樣不僅僅是簡單的屏幕增大。我們在大屏的基礎上也優化了電池續航能力等關鍵功能，Pro 機型因此備受歡迎。

從市場策略來看，我們通過價格區間在 3000 元到 4000 元的產品吸引初級用户，並憑藉產品性能留住他們，最終推動用户升級到 5000 元以上的高端機型。我們通過優秀的產品性能和用户體驗吸引並培育不同的客户羣，逐步實現消費升級。

Q：近年來，小米在 IoT 和手機線下零售方面取得了顯著成功，能否分享一下小米在汽車銷售網絡和線下業務擴展方面的規劃，以及這些業務間能否實現協同效應？

A：關於協同效應，目前小米的汽車業務雖然發展節奏比家電略慢，但效率非常高。我們現在有 130 家門店，平均每店銷售約 150 輛汽車，這遠高於一些品牌每店僅售 30 輛的水平。

我們的協同效應表現突出，消費者可以通過 4S 車輛城購買我們的產品，而交付能力保持穩定。此外，我們還開設了實體店，起初店面面積僅 50 平方米，展示四輛車，如今規模迅速擴大。相比傳統汽車品牌從購物中心撤出的趨勢，我們的店面選址十分優越，進駐的大型店面正不斷增多。

在購物中心中，小米展現了強勁的吸引力，門店面積至少 50 平方米，能為商場帶來巨大客流，因此我們享受了非常優惠的租金條件。我們的經營成本遠低於傳統汽車品牌，這種模式難以被模仿，因為我們依託多品類產品實現多渠道銷售，形成了獨特的競爭優勢。

未來，我們將開設更多門店，並不斷優化選址。我們的購物中心佈局正在逐步擴大，明年進入商場時，消費者會看到更令人耳目一新的體驗。

Q：關於汽車業務，Q3 的平均售價同比提升是由於產品結構的變化還是其他原因？展望未來，汽車業務的平均售價改善動力來自哪裏？隨着冰箱、座椅等配置的不斷升級，產品結構是否會持續優化？此外，關於汽車生產線的建設進展，請問何時能夠為公司帶來貢獻？是否有提前投產的可能性？

A：關於平均售價，主要取決於產品組合的優化。從當前交付情況來看，ASP 的增長主要源於不同產品版本在銷售佔比中的變化。隨着新產品的陸續推出，我們預計 ASP 將進一步提升。同時，我們將繼續釋放工廠的產能，以縮短客户的交付週期，從而更好地滿足市場需求。

Q：關於智能手機業務，市場份額持續提升，但在全球範圍內與領先者仍有差距。未來若要進一步提升生產效率和競爭力，管理層的重點將集中在哪些領域？

A：今年我們的智能手機出貨量從去年的 1.46 億台增長至約 1.7 億台，各個區域市場均實現了增長。中國市場雖然競爭激烈，但我們每年仍希望實現市場份額 1 個百分點的增長，這一目標仍有很大提升空間。

例如，非洲市場的市場份額為 11%，拉丁美洲為 16%-17%，隨着品牌影響力的增強，我們預計這些市場的增長幅度可以達到 20%。除此之外，我們還關注高端產品的銷售增長和產品結構的優化。我們相信，未來的增長潛力依然可觀。

Q：您是否認為我們的汽車業務未來在整個業務鏈的運營中，與智能手機業務間的協同效應是否會為手機業務帶來更多優勢？

A：今年，我們在中國市場的智能手機業務取得了良好增長，主要得益於提升競爭力、品牌影響力和小米的有機增長。同時，小米汽車對品牌的提升和新零售趨勢的推動也對我們的表現和發展產生了積極影響。

我們的客户羣體也從中受益。我們能夠從基礎層面吸引用户，並逐步建立與他們的聯繫，從而有效地為業務帶來流量。相較之下，智能手機用户可能會逐漸被轉化為購買其他小米產品，例如從購買小米手機延伸到購買小米汽車。這樣的交叉影響正在逐步顯現，並且這種協同效應正變得越來越強。

Q：關於高端化。你們認為市場是否還能支持更高的平均售價？此外，在海外市場的高端化戰略上，你們將如何實現目標？是計劃在全球範圍推出高端產品，還是會針對特定市場進行更有選擇性的佈局？

A：對於不同品牌而言，價格調整的幅度和對銷量的影響有所不同。有的品牌沒有漲價，有的漲價 100 元或更多，而這直接影響其銷售預期。對於小米 15 系列，即便漲價後，依然熱銷，甚至銷售速度更快，表明其受歡迎程度很高。漲價的背後原因包括產品競爭力和芯片價格上漲，這對整體定價也產生了影響。

在海外高端化方面，我們每年都會在 MWC（世界移動通信大會）上發佈相關消息，並在海外市場逐步推廣。儘管相較國內市場，海外上市的時間略有滯後，但小米在全球範圍內的品牌影響力持續增強。尤其是最新系列產品表現更為出色。我們目前的重點市場包括歐洲、東南亞、中東、拉丁美洲和非洲。儘管高端機型在海外市場面臨一定壓力，但我們對這些地區的高端化戰略充滿信心。

Q：關於小米之家，公司並將目標提高到 15,000 家，同時計劃開設 500 家超大門店。是否有戰略調整和未來目標？此外，在上游能力的提升方面，是否也有新的目標？

A：年初我們制定了新增 3000 家門店的目標，並加快了推進速度。我們發現市場能夠容納更多的門店，因此到年底將達到 15,000 家。到 2025 年和 2026 年，我們計劃擴展到 20,000 家門店。同時下沉市場的門店利潤表現非常強勁。

小米注重產品的長期暢銷，而不是短期爆發式增長。我們許多產品能夠全年保持暢銷，並且 40% 的銷量來自家電業務。與一些品牌新產品上市後迅速出現波動不同，小米的產品銷售相對穩定，長期支持了我們的毛利率。

我們還計劃開設更多超大門店，面積超過 5 萬平方米，銷售包括汽車在內的多種產品。今年年底前，我們將在購物中心的最佳位置開設 120 家超大門店，並獲得優惠租金條件。購物中心歡迎我們入駐，因為我們能為商場帶來大量客流。一個小米之家每天可以吸引 5000 人流量，這一數據在一些更大的購物中心也難以達到。

下一步，我們將在大城市持續擴展，同時深入農村市場。北京和上海的市場份額已經很高，小米、蘋果和華為是主要競爭品牌。未來，我們將在縣級市場和優質購物中心繼續佈局，計劃在 2025 年進一步擴大網絡，到 2026 年和 2027 年覆蓋更多優質商場和超大門店。小米的增長潛力無限。

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