$唯品會(VIPS.US)3Q24 火線解讀：初步來看，唯品會本季的業績表現屬於預期中的差，市場對此早有充分預期。在目前的價格和基本面下，投資資金更多的關注點在股東回報上。

1）核心經營指標，用户數、下單量、GMV 全部中高個位數負增長，面對嚴峻的競爭環境，唯品會作為業內 “小兄弟” 有用户流失的壓力，

2）由於經營指標的下滑，收入同比負增約 9%，接近先前之一 -5%~-10% 收入下滑區間的下限。顯然是很弱的表現，但市場已充預期。對下降度公司同樣指引 -5%~-10% 的收入下滑，但指引中值同樣與預期完全一致，可見市場對 4Q 唯品會收入會繼續承壓也已有充分預期

3）唯一欣慰的點是，本季唯品會的毛利率並未如市場普遍認為的，因客單價下滑或者補貼等原因同比走低，實際反而小幅走高了 0.4pct。因此實際毛利額比預期多出 2 億多，傳導到經營利潤端也比預期多出 1.6 億。不過同比來看，經營利潤仍是下滑了 13%。

4）本季度唯品會共回購了$2.75 億，相比上季度的回購額略有提升。若 4Q 繼續維持$2 億以上的回購力度，那麼全年回購對於目前公司市值，至少有 9% 以上的回報率。也數中概資產內第一梯度的直接股東回報水平。