美團：增長能繼續強勁嗎？

以下為$美團-W(03690.HK) 2024 年第三季度財報電話會紀要，財報解讀請移步《美團：最 “笨重” 的中概，終究笑到了最後？》

一、財報核心信息回顧：

二、財報電話會詳細內容

2.1、高管層陳述核心信息：

業績概覽

營收與利潤：第三季度總營收同比增長 22.4%，達到 936 億元人民幣。調整後淨利潤增長 124%，至 122 億元人民幣。

用户與商家相關指標：年度活躍商家、交易用户及其購買量均創下健康的新高。

數字化轉型推動：中國本地商業行業的數字化轉型潛力巨大，將帶來新挑戰與機遇。計劃通過創新、強化需求來推動行業增長，未來將堅持零售技術戰略，以技術和創新驅動行業發展並助力息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）表現更好。

自有業務及增長策略

- 外賣業務：8 月 7 日日訂單量突破 9800 萬，不斷優化產品和供應鏈，提升運營效率。創新商業模式受到年輕消費者青睞，擁有超 1 億價值用户，其中多數為 35 歲及以上。

- “拼好飯” 業務：本季度繼續在不同經濟場景下進行供需整合以提高效率，重新激發和激勵 “拼好飯” 的需求。目前已有超 5000 個品牌參與其中，相關項目逐漸成為高頻合作伙伴的銷售渠道，銷售商品並刺激需求。

- 品牌衞星店：截至 11 月底，已與超 200 個品牌運營商家開展全方位線上合作，市場需求規模持續擴大。推出針對特定餐廳的新外賣業務格式，12 周內開設超 100 家店，為消費者提供價值的同時確保商家盈利，成為餐飲商家新的增長驅動力。

商家支持與拓展

“深惠員” 升級及支持舉措：9 月宣佈額外支持舉措，11 月升級商家支持項目 “深惠員”，將提供相關支持給關注產品環境和商業關係的商家，處置金額達 10 億元人民幣。

即時零售業務

- 業務增長：美團即時購持續引領即時零售的快速增長，第三季度平均日訂單量超 1000 萬，相關消費場景和消費支出按地區也在不斷拓展，表明其不僅滿足消費意圖和緊急需求，還成為一種新生活方式。

- 深入供應鏈及合作拓展：深入供應端生活，消費者體驗已成習慣，促進業務模式進一步轉型。美團閃購和小象生鮮推動供應端持續進步，與相關方建立戰略合作伙伴關係，未來希望通過美團閃購賦能更多初創品牌商家。

快遞員相關及靈活就業

公司自身需求業務的可持續發展依賴快遞員努力，第三季度推出並改進銷售舉措提升快遞員生產效率。靈活就業成為重要就業形式，全國高活躍度快遞員平均月收入從 5120 元提高到 10865 元。

到店酒店及旅遊業務

- 業務增長情況：第三季度該業務實現穩健增長，訂單量同比增長超 50%，年度交易用户同比增長超 30%，年度活躍商家也達到新高。

- 業務舉措與成效：利用協同效應提升競爭優勢，進入新階段，目標是成為商家有價值的合作伙伴。通過運營基礎設施、營銷策略等幫助商家提升品牌地位、推動增長，提供相關價值和目標設定幫助。優化子公司策略，提高流量轉化效率，利用經濟變化加速滲透低線市場，實現到店業務在低線市場的積極增長。在酒店業務方面，國內酒店房晚保持穩定增長，與行業夥伴加強合作，針對不同星級酒店採取不同營銷舉措，有效推動需求並擴大業務基礎。

新業務舉措及發展

持續提升雜貨、零售、五金等業務的運營效率，新舉措保持健康增長並逐步縮窄虧損，有助於增強生態系統，未來有望解鎖財務價值。

國際擴張

10 月 9 日在沙特阿拉伯利雅得正式推出業務，邁出從中國走向全球盈利的重要一步。長期來看，將把優質服務和產品帶給全球更多商家和消費者，認為本地商業在數字化轉型方面潛力巨大，作為行業領先者將積極適應新環境、持續創新並推動全行業數字化轉型。

現金流和現金儲備

截至 9 月 30 日，公司保持強勁的淨現金狀況，現金及現金等價物和短期國債投資總計1342 億人民幣。

經營活動產生的現金顯著增加至152 億人民幣。

2.2、Q&A 分析師問答

Q：關於食品外賣業務，美團在 9 月舉行的餐飲會議上宣佈了一系列支持行業發展、幫助商家應對當前挑戰的舉措，能否詳細介紹這些舉措？公司未來是否會增加投資？鑑於目前外賣業務規模較大，如何預測其未來增長？

A：舉措詳情：升級了對商家支持計劃，包括促進行業創新、挖掘市場需求和增強商家信心的舉措，簡化商家營銷工具以確保流量分配機制合理公平。提供生態系統發展支持，如為品牌衞星店提供 6 - 12 個月佣金回扣；為超 500 個品牌提供 AI 選址服務；與商家共同發起食品安全行動；提供補貼支持注重發展和創新的商家優化供應鏈、提升服務質量和推出新產品；將新入駐中小商家免費流量支持期從 7 天延長至 14 天。

投資策略：在當前行業轉型階段，將繼續與商家緊密合作，視行業發展需求而定是否增加投資，近期舉措只是開端，未來會加強對行業的支持，幫助商家應對挑戰實現可持續健康增長。

增長預期：食品外賣業務雖已相對成熟，但仍有增長潛力。隨着消費者習慣變化，外賣成為生活方式選擇，市場規模將持續擴大。美團作為行業領先平台，擁有高頻用户，將受益於行業增長，尤其是年輕一代消費羣體的擴大。成熟用户羣體消費頻率和 ARPU 呈良好增長趨勢，新用户羣體初始活躍度和留存率更高且增長更快，這些將推動業務長期可持續增長。

Q：關於核心本地商業業務，近期出台了不少刺激政策，美團業務是否有增長勢頭？展望明年，如何預測核心本地商業業務的增長以及增長與盈利能力的關係？
A：政策影響與業務現狀：自 9 月底以來的刺激政策已初見成效，如國慶假期酒店旅遊消費回升，服務業務平均訂單價值同比下降幅度收窄。美團積極適應消費趨勢變化，深入行業供應鏈，探索新供給模式（如 “拼好飯”、品牌衞星店等），通過平台優勢和促銷活動，提升了內容能力、營銷方案和定價競爭力，同時抓住下沉市場機遇，實現了商户、消費者和交易量的顯著增長。

明年增長預期：核心本地商業業務有望保持健康增長。儘管消費趨勢變化帶來挑戰，但即時零售業務將受益於線上數字化轉型，在供需兩端的持續投入將推動其穩步增長，且增長速度將超外賣業務。美團將促進外賣與閃購、電商平台之間的交叉銷售，提高現有用户購買頻率。到店業務在下沉市場潛力巨大，隨着消費趨勢演變、線上滲透率加速提升和下沉市場機遇增多，到店業務將繼續增長。同時，將進一步激活 “小惠” 會員計劃，探索更多交叉銷售方式，增強核心本地商業業務之間的協同效應。

增長與盈利平衡：增長仍是首要任務，注重盈利性增長和高質量增長，同時關注生態系統健康。當前商家需要更多支持，因此會持續投資生態系統，健康的生態系統將增強長期競爭力。在這一過程中，將致力於實現高質量增長、達成戰略目標並確保可持續利潤增長。

Q：如何評估線上零售商品銷售中即時零售的市場規模？美團閃購在加速即時零售市場發展中將發揮什麼作用？有哪些尚未滲透但具有良好增長潛力的新類別？
A：市場規模評估：即時零售業務在過去幾年顯著改變了人們的生活方式，推動了整個零售行業的變革，消費者認為許多商品可在 30 分鐘內送達。長期來看，即時零售有望在電商市場中佔據重要份額，預計到 2027 年，美團閃購倉（InstaMart）的交易總額（TTV）規模將超過 2000 億人民幣，覆蓋全品類商品且門店數量超過 10 萬家。

美團閃購作用：美團閃購在即時零售領域至關重要，其不斷拓展供應品類，與消費者需求更緊密結合，通過升級技術和基礎設施，深入供應鏈，擴大了市場需求，尤其在下沉市場。大型零售商如名創優品的加入提升了產品種類和質量，其 30% 的產品為線上專供，未來更多零售商的參與將進一步提升用户體驗。

新類別潛力：即時零售在許多低滲透率的品類中存在增長機會，如電子產品、母嬰、服裝、美妝、寵物用品等，未來計劃引入更多品牌和商家，拓展便利店以外的品類，繼續向下沉市場滲透，增強長尾產品供應，以滿足消費者生活各方面需求。

Q：關於到店酒店及旅遊業務，能否分享 “深惠員” 計劃的最新進展以及在下沉市場的情況？競爭格局有何變化？對明年的運營利潤率有何預期？長期來看，競爭格局是否會穩定？
A：“深惠員” 計劃進展：7 月，美團將 “深惠員” 計劃擴展到核心本地商業的關鍵類別並在全國推廣。在到店酒店及旅遊業務方面，參與商家數量已超 50%，使用該計劃的訂單比例增加。綜合營銷方案和服務提升了消費者對 “深惠員” 性價比的認知，有助於將外賣用户引流到到店酒店及旅遊服務，有效獲取新用户、激活不活躍用户並提高交易頻率。未來，美團將繼續擴大 “深惠員” 類別覆蓋範圍，優化產品服務，提高商業轉化率，幫助商家獲取流量、增加交易量，增強用户和商家與平台的互動。

下沉市場情況：到店業務在下沉市場數字化轉型潛力巨大，美團通過平台流量和在線運營工具支持商家快速擴張，特別是餐飲和娛樂商家。多元化服務讓當地消費者享受線上優惠和便利，同時捕捉到文旅新機遇，推動到店業務在下沉市場實現高增長。

競爭格局及利潤率預期：美團在本地商業行業的業務模式、運營策略、品類組合、商家類型和規模以及營銷效率等方面與競爭對手存在差異，在核心品類中佔據較強市場份額。當前行業競爭更趨理性和效率導向，美團易用且投資回報率高的營銷工具，以及全業務週期、場景和模式的綜合服務，將鞏固其在供應端的優勢，為商家提供更多跨業務流量和綜合服務。儘管品牌運營利潤率受多種因素影響，但隨着市場規模擴大、業務持續增長、競爭穩定以及電商協同效應增強，預計到店酒店及旅遊業務的運營效率將穩步提升。長期來看，競爭格局有望穩定。

Q：關於海外擴張，美團在沙特阿拉伯的技術擴張進展如何？擴張至沙特以外地區的速度會是漸進的還是較快的？如何評估在中東市場的優勢和劣勢？以及海外投資計劃是什麼？
A：沙特阿拉伯市場進展：10 月 9 日，美團旗下的 “快驢” 在沙特阿拉伯首都利雅得正式上線，此前 9 月初已在附近小城市進行試點，目前運營時間尚短，但已取得令人鼓舞的進展，獲得消費者、當地商家和配送合作伙伴的積極反饋。美團在沙特市場的價值主張清晰，即提供快速的外賣服務，憑藉在中國積累的技術和經驗，有能力組織高效配送，滿足消費者對速度的需求。

海外擴張計劃：沙特阿拉伯市場潛力巨大，利雅得人口增長迅速，美團目前專注於沙特市場拓展。從長遠看，美團致力於成為全球化公司，將產品和服務推廣至全球受眾，但海外擴張步伐將謹慎穩健，充分尊重當地文化、生態系統和監管要求，確保決策基於充分信息，不盲目進入市場，注重將外賣服務打造成消費者日常習慣，而非特定人羣的偶爾選擇，實現可持續發展。目前不會過快擴張至沙特以外地區，將根據實際情況做出決策。

Q：鑑於近期 25 億美元的高級無抵押票據發行和強勁的自由現金流產生，管理層認為未來年度股東回報（以自由現金流或利潤的百分比表示）的最優比例是多少？公司未來是否會更傾向於某種回報方式？
A：9 月，美團在信用評級提升後發行了 25 億美元的高級無抵押票據，所得資金主要用於償還到期債務，剩餘部分將用於支持海外業務發展和未來股東回報計劃。9 月初至禁售期前，美團回購了價值超過 6 億美元的股票，今年以來已回購約 4.2% 的總股份，超過 2021 - 2023 年的內部授予總和，有效減少了流通股數量。

回購方式：美團旨在通過業務增長機會和平衡的資本配置提高股東回報。現階段，股份回購仍是主要方式，將通過回購抵消股權稀釋，尋求進一步降低流通股數量。未來，美團將靈活評估資本分配策略和股東回報，根據業務發展需求、離岸現金儲備和股票表現決定現金使用比例，但目前無法承諾每年固定的股東回報比例。

<正文完>

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