向非服飾品類突破能否救贖唯品會 (電話會紀要)

以下是唯品會 1Q22 的電話會紀要，財報簡評請見《業績下潛深不見底，唯品會的曙光難尋》

一、管理層彙報增量信息

• 3 月開始疫情控制和城市封鎖使得供應鏈嚴重延遲或中斷，這降低了我們的履約效率，並進一步阻礙了消費者的消費。
• 活躍的超級 VIP 客户羣體同比增長 37%，貢獻了 38% 的線上 GMV。
• 為響應不斷變化的消費者需求。我們擴大了非服裝產品的供應，在一定程度上抵消了可選商品的疲弱需求。
• 2022 年 3 月宣佈了新的 10 億美元的股權回購計劃，將在未來的 24 個月不定期地執行。

二、Q&A

Q1：四月和五月的收入同比情況？下半年有何展望，如何看待業績恢復速度以及利潤？

A：三月份以來，超過一百萬訂單沒有辦法履約，北京地區部分訂單無法履約。考慮到疫情也不會很快結束，且消費者信心在疫情爆發後大受減損（尤其是服裝類大跌），不看好 5-6 月，對下半年也不太樂觀。

利潤預期比較穩健，控制了疫情期間不必要的投放。

Q2：有哪些非服飾類品類的拓展？品類擴展是戰略變化還是短暫的？標品的利潤情況如何？

A：目前標品類佔三成，穿戴類佔七成。在標品方面，消費者體現出較強的購物需求。我們不需要太多 SKU，要確保常用 SKU 具有特色。

夏天用户對標品（日用品等）的需求會增長，會適應消費者季節性對標品的需求。公司對標品是長期策略，主要為了提高用户 ARPU 值。

不會盲目增加低利潤的標品，整體來看標品的毛利不會很低，穿戴類仍然佔據 70% 比例。

Q3：二季度的營收指引有 20%-25% 的下降，五月與六月是否具有恢復的可能？四月的訂單取消率是否高於以往？

A：五月與四月的跌幅類似，因此預計六月雖有大促，但是疫情疊加消費疲軟，仍然會同比下降，Q2 指引反映了客觀的實際情況。

自三月中旬以來有大量訂單生成後被取消，訂單取消率提升 6%

Q4：過去 12 個月自由現金流下降的原因，對香港上市的計劃以及分紅、回購政策的考慮？

A：儘管目前存在艱難情況，我們對於持續盈利仍然有信心。在 Q1 我們的自由現金流轉負，這是因為我們向供應商進行了大量支付以及支付了各種其他費用。

赴港上市在我們的管理層的計劃中，我們在評估各種選項。目前沒有股票分紅計劃，但是會回購股份。

Q5：標品具體指的什麼品類？本次品類擴展與 18 年品類擴展有何區別？標品比例上升後，將如何保持品牌特色，並與其他電商進行區分？

A：標品包括美妝，居家用品、廚房用品、生活超市、保健品等，標品對我們而言是指沒有尺碼的商品。

與 19 年類似，我們仍然計劃有均衡的發展。我們希望唯品會的標品具有極致的性價比、好的品質，同時我們也希望和一些品牌合作定製，我們不用很多的 SKU 就能做出特色。

我們希望將標品佔比從 30% 提升到到 33%。

Q6：品類變化是利潤率好於預期的原因嗎？SVIP 通常具有較低 margin，本季度佔比增加，但是為何對 margin 沒影響？

A：我們用很多方式去減少成本，精選產品與與核心品牌的合作以增加某些品類的利潤率。下個季度我們仍會保證健康的利潤率與淨利率。

SVIP 會稍微降低 margin，但是他們的購買頻率與金額高於其他用户，所以權衡之下對總體毛利的貢獻會高。

Q7：如何看待下半年用户增長情況？

A：用户增長與業績增長掛鈎。下半年預期業績增長穩定，同時公司不會亂花錢，不會以過高的成本獲客或者拉老客，我們會算好 LTV。我們認為下半年的用户和業績會保持穩定，不會有太多起伏。

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