研發投入會加大，未來盈利或有波動（拼多多 1Q22 電話會紀要）
以下為拼多多 1Q22 的電話會紀要，本季財報點評請見《砍一刀魔力再現，拼多多 “殺” 回來了》
Q：能否分享一下第一季度增長的動力。疫情背景下，第一季度的月度表現趨勢怎麼樣，以及對未來幾個季度的展望是怎樣的？
A：過去一段時間，我們在調整發展的策略，更加側重研發和農業上的投入，希望追求長期高質量的發展，這種調整要帶來效果需要努力和時間，因此短期的增速會受到影響。
隨着我們到達現在的用户規模，也不應該期待我們繼續保持高速的增長。
Q：能否分享一下轉化率的表現？
A：轉化率或貨幣化率並不是一個可預測的指標，我認為這是一個自然的結果。因此，我們建議不要關注季度之間的波動。從長遠來看，我們的貨幣化率取決於我們創造了多少價值。
我們堅持農業項目零佣金政策，我們肯定會繼續支持農商，例如，提供更多的流量敞口。此外，我們之前已經溝通過，我們將加大對農業的投資，以改善消費者體驗。隨着農產品比例的增加，我們的貨幣化率可能會受到影響。
Q：競爭態勢方面，當前電商行業存在需求變弱的情況，傳統電商的關注點更多在利潤率，而不是收入和獲客，但我們也看到直播電商仍然在比較激進地獲客，這種行業格局對我們的影響是什麼，我們會有什麼策略方面的調整？
A：我認為整個電商行業競爭的態勢和三個月前沒有太大的變化。中國電商行業是個潛力很大的市場，隨着行業基礎設施的不斷發展，消費需求的不斷迭代，有更多的企業參與到電商市場。
如果我們有什麼不一樣的地方，那就是農業始終是我們發展的核心，我們也始終堅信在農業方面開拓的廣闊前景，正在加大對農業科技的研發投入，我們相信這些投入在長期能夠為消費者創造更大的價值。
Q：到五月底為止，百億農研支出到了什麼進度，在未來一兩年，農研方面可能會有哪些重點值得投入？
A：我們去年公佈了百億農研的專項，當時我們提到希望它能推動農業科技的進步，帶來科技的普惠，提高農業工作者的成就感和獲得感。
過去一年，我們一些技術為農業賦能的案例，包括多多農研大賽，和頂尖院校和科研機構合作，推進研究項目。
我們有一些長期的戰略，整體的投入還在早期階段，但是對於這麼一個規模大、影響大的領域，我們的投入的力度和廣度不會受到中短期波動的影響。
Q：從用户增長方面，MAU 和 AAC 在高基數下仍然在增長，能否分享一下增長動力？基於較大的用户基數，未來增速一定會放緩，怎麼去看待增長趨勢和天花板？
A：去年同期，我們的 AAC 和 MAU 是 8.2 和 7.2 億，到今年增長為 8.8 和 7.5 億，確實是有所增長，但我覺得長期的趨勢是清晰的，儘管會有季度波動，但在這個大基數下，增長放緩是在所難免的。
我們當前要完成的任務就是以及在使用拼多多的消費者擁有更好的消費體驗，對拼多多有更多的信任，產生更深層次的購物心智。
這次的疫情也反映出一些問題，在變化的環境下，我們對用户需求的理解，以及在跟進思想變化上存在一些不好的地方，我們希望能夠不斷理解用户的需求和偏好，提升自己的能力。同時，如果在這個過程中遇到好的機會，我們也會堅定的做一些規模的投入，反映到未來的財務上，研發費用的上升是有可能的。
Q：在收入快速增長下，銷售成本仍然控制的很好，可否分享一下背後的原因？去年提到拼多多重心正在從營銷轉向研發，這個過程進展如何？
A：如你剛才所説，我們正在從市場營銷轉向研發的轉變, 我們的財務業績也有這樣的表現。例如，第一季度銷售和營銷費用同比下降 14%，佔總收入的 47%，低於去年第一季度的 59%。同時，研發費用同比增長 20%。對於我們的再投資，我們仔細評估投資回報率，並分配資源以實現長期和高質量的發展。
對我們來説，我們堅信研發投資可以帶來高質量的發展。因此，我們將繼續加大投資力度，這將體現在我們的財務業績中。
Q：疫情對行業和拼多多在一季度的業績的影響有多大？疫情背景下，對於二季度的預期是否沒有變化？
A：疫情給我們的啓發是，我們認為公司在運作方面缺乏韌性，存在不足，在很多方面都存在很大的提升空間。
拼多多其實是一個專注於用户日常生活需求的企業，比如，在上海的 48 小時速達套餐，是通過我們集採的方式儘可能多地滿足消費者的需求。同時我們也在相關部門的指導下，全力為醫護人員和有需要的人員提供保障。
Q：公司已經取得了四個季度的盈利，公司的側重是否更偏向盈利而非增速？
A：我想指出的盈利不是我們目前的優先事項——在過去幾個季度，我們的利潤仍然是由於經營槓桿的釋放，特別是營銷費用的減少。面對較低的增長，我們也控制了支出。
但在競爭加劇的情況下，在服務客户方面我們仍有許多改進空間。因此，我們需要加大投資力度，這可能會導致我們未來的季度利潤波動。與此同時，過去幾個季度的盈利能力也讓我們更有信心繼續進行長期投資
<正文完>
本文的風險披露與聲明：海豚投研免責聲明及一般披露
