$Meta(META.US)4Q24 火線解讀：四季度當期業績是超預期的，收入比原先市場平淡的期望要稍好一些，而利潤端則因為一些法務費用的計回，超預期更多，不過就算是剔除法務費用的影響，經營利潤率仍然環比提升了近 3pct，分業務的利潤率均要比市場想的更好一些。

爭議點可能在指引上。乍一看，公司給的指引似乎要暴雷，尤其是 Q1 的收入（395～418 億美元），明顯弱於彭博一致預期（417 億）。但實際上這裏面有一些干擾因素，雖然不算驚喜，但也絕無稱得上暴雷：

一方面，由於廣告主渠道調研下來，Meta 在四季度的表現一般，加上醫療廣告的政策影響，因此市場預期自 1 月初以來已經有了一些向下調整，但彭博一致預期並未完全體現這裏面的短期變化。比如部分投行對 Q1 的預期實際上在 400-410 億區間。

另一方面，對於有一半收入來源於北美以外地區的 Meta 來説，今年很難迴避美元升值帶來的影響，但市場對此可能並未預期到位。剔除匯率變動的影響，實際上公司對 Q1 收入在 405 億至 430 億區間，中位數已經達標了一些頭部投行對不變匯率下的增長預期。

而 Opex 和 Capex 的指引，也存在 BBG 一致預期調整不及時的影響。增幅顯著的 Capex，雖然高過大部分的投行預期，但實際上是在更有定價權的買方預期區間內。

今年市場聚焦的重點還是在這麼多的投入下，除了繼續廣告提效、增加 Message、Threads、Marketplace 等新庫存，AI 是否能產生更直接的價值，比如 Meta AI 等一些 AI 工具的應用。以及除去 AI 基建投入之外，其他傳統部門的運營費用上能否帶來更多的有效優化。