蘋果（紀要）：繼續利用混合模型來優化成本和性能

蘋果 (AAPL.O) 北京時間 2025 年 1 月 31 日凌晨，美股盤後發佈 2025 財年第一季度財報（截至 2024 年 12 月），電話會要點如下：

以下為蘋果 2025 財年第一季度業績説明電話會紀要，財報解讀請移步《蘋果：大模型 “瘦身”，硬件成最後贏家？》

一、$蘋果(AAPL.US) 財報核心信息回顧：

二、蘋果財報電話會詳細內容

2.1、高管層陳述核心信息：

1.財務業績概覽

總體營收：2025 財年第一季度，蘋果公司實現營收 1243 億美元，同比增長 4%，創歷史新高。

每股收益（EPS）：每股收益達到 2.40 美元，同比增長 10%，同樣創下歷史新高。

服務收入：服務業務收入達到 263 億美元，同比增長 14%，創歷史新高。當前公司的活躍設備數超過 23.5 億台；

產品收入：產品收入為 980 億美元，同比增長 2%，主要得益於 iPad 和 Mac 的強勁表現。

毛利率：公司整體毛利率為 46.9%，產品毛利率為 39.3%，服務毛利率為 75%。

運營費用：運營費用為 154 億美元，同比增長 7%。

淨收入與每股收益：淨收入達到 363 億美元，同比增長 10%；每股收益為 2.40 美元，同比增長 10%。

運營現金流：運營現金流為 299 億美元，其中包括本季度因 “國家援助” 相關決策支付的 119 億美元所產生的影響。

2.各產品線表現

iPhone：

營收達到 691 億美元，與去年同期持平。

在多數市場實現增長，尤其是在蘋果智能（Apple Intelligence）功能推出的市場表現更強。

iPhone 16 系列推動了智能手機體驗的提升，特別是在電池續航和攝像頭體驗方面。

iPhone 的活躍安裝基數達到歷史新高，升級用户數量也創下新高。

Mac：

營收為 90 億美元，同比增長 16%。

M4 芯片系列的推出以及蘋果智能的加持，推動了 Mac 的強勁銷售。

Mac 的安裝基數達到歷史新高，新用户和升級用户均實現雙位數增長。

iPad：

營收為 81 億美元，同比增長 15%。

新款 iPad mini 和 iPad Air 推動了銷售增長。

超過一半的 iPad 購買者是首次購買 iPad 的用户。

可穿戴設備、家居和配件：

營收為 117 億美元，同比下降 2%。

儘管面臨去年 Watch Ultra 2 的高基數挑戰，Apple Watch 的安裝基數仍達到歷史新高。

服務業務：

營收達到 263 億美元，同比增長 14%。

在所有地理區域均實現增長，付費訂閲用户超過 10 億。

Apple TV+ 繼續獲得市場認可，推出多部備受期待的新劇集。

3. 蘋果智能（Apple Intelligence）的進展

功能與市場表現：

蘋果智能在 2024 年 10 月首次在美國推出，並在 12 月擴展到更多國家。

蘋果智能的功能包括寫作工具、圖像生成、視覺智能等，用户反饋良好。

在推出蘋果智能的市場中，iPhone 16 系列的銷售表現優於未推出的市場。

未來計劃：

2025 財年 4 月，蘋果智能將擴展到更多語言和地區，包括法語、德語、意大利語、葡萄牙語、西班牙語、日語、韓語、簡體中文等。

蘋果智能將繼續深化，未來將推出更強大的 Siri 功能。

4. 企業市場與新興市場

企業市場：

蘋果的產品和服務在企業中的部署繼續擴大，例如德意志銀行和 SAP 等企業正在利用蘋果智能提升員工和客户體驗。

新興市場：

在印度等新興市場，蘋果實現了創紀錄的銷售增長，iPhone 成為印度市場的暢銷機型。

新興市場的安裝基數和銷售增長強勁，顯示出巨大的市場潛力。

5. 財務展望與資本回報計劃

第二季度展望：

預計第二季度公司營收將實現低至中等個位數的同比增長。

服務收入預計同比增長低雙位數。

毛利率預計在 46.5% 至 47.5% 之間。

運營費用預計在 151 億至 153 億美元之間。

資本回報計劃：

本季度蘋果向股東返還了超過 300 億美元，包括 39 億美元的股息和 233 億美元的股票回購。

董事會宣佈每股 0.25 美元的季度股息，將於 2025 年 2 月 13 日支付。

2.2、Q&A

Q 蘋果智能在某些市場推出後，iPhone 16 系列的銷售表現更好。能否詳細説明蘋果智能對 iPhone 需求的具體影響？用户最常使用的功能是什麼？

A 在推出蘋果智能的市場中，iPhone 16 系列的銷售表現確實優於未推出的市場。用户廣泛使用了蘋果智能的各項功能，包括寫作工具、圖像生成（Image Playground 和 Genmoji）、視覺智能（如攝像頭控制）等。此外，清理（Cleanup）功能也非常受歡迎，用户在門店體驗後反饋良好。目前蘋果智能的推出時間還較短，但初步跡象表明其對銷售有積極影響。

Q 關於中國市場，除了宏觀經濟因素外，蘋果還面臨哪些挑戰？比如消費者對本土品牌的偏好是否影響了蘋果的市場份額？

A 大中華區營收同比下降 11%，其中超過一半的下降是由於渠道庫存的變化。蘋果智能尚未在中國推出，而該功能在其他市場的推出對 iPhone 銷售有顯著推動作用。此外，中國市場是全球競爭最激烈的市場之一，本土品牌的發展對蘋果構成了一定的競爭壓力。不過，中國在 2025 年 1 月宣佈了財政刺激計劃，涵蓋智能手機等產品類別，這將在未來對蘋果的銷售產生積極影響。

Q 蘋果是否從計算成本的降低中受益？請分享一下對 DeepSeek 事件的看法，以及這對蘋果未來的成本和創新有何影響？

A 創新帶來的效率提升是積極的，蘋果的芯片與軟件緊密結合，將繼續為公司帶來優勢。蘋果在資本支出方面一直採取謹慎和有計劃的方式，未來將繼續利用混合模型（即設備端和雲端的結合）來優化成本和性能。

Q 未來 iPhone 的產品形態是否會繼續創新？是否有更多改變值得期待？

A 蘋果對產品創新持樂觀態度，認為智能手機領域仍有很大的創新空間。目前的產品陣容已經展示了蘋果的創新能力，但未來仍有更多創新值得期待。

Q iPhone 的升級用户數量創下新高，是否可以歸因於蘋果智能的推出？此外，iPad Pro 的超薄設計對銷售有何影響？

A 蘋果智能的推出對 iPhone 的升級確實起到了積極作用。在推出蘋果智能的市場中，iPhone 16 系列的銷售表現優於未推出的市場。此外，iPhone 16 系列的整體表現優於去年同期的 iPhone 15 系列，顯示出用户對升級的強烈需求。

iPad 整體增長了 15%，主要得益於 iPad Air 和入門級 iPad 的強勁表現。雖然 iPad Pro 的超薄設計受到用户歡迎，但整體銷售增長更多地來自於新用户的吸引。超過一半的 iPad 購買者是首次購買 iPad 的用户，這表明 iPad 在市場上的吸引力不斷增強。

Q 蘋果在新興市場的增長是否具有可持續性？新興市場的增長是否足以抵消中國市場的下滑？此外，2025 財年第二季度的毛利率展望為何與以往有所不同？

A 蘋果在新興市場的增長表現強勁，特別是在印度市場，iPhone 成為暢銷機型。蘋果計劃在印度開設更多零售店，進一步擴大市場份額。新興市場的增長顯示出蘋果產品在全球範圍內的吸引力，未來仍有很大的增長空間。

關於毛利率，蘋果預計 2025 財年第二季度的毛利率在 46.5% 至 47.5% 之間。儘管通常第二季度的毛利率會有所上升，但此次展望考慮到了匯率因素對營收和毛利率的負面影響。此外，產品組合和服務業務的相對錶現也將對毛利率產生影響。

Q 中國市場的渠道庫存是否過高？未來幾個季度的市場表現如何預期？此外，服務業務在全球面臨的監管環境是否對蘋果的營收或利潤率產生了影響？

A 從全球範圍來看，蘋果對 iPhone 的渠道庫存感到滿意。在中國市場，渠道庫存的減少是導致營收下降的一個因素，但蘋果對整體市場表現仍持樂觀態度。

服務業務在 2025 財年第一季度創下了歷史新高，增長了 14%。儘管全球監管環境存在挑戰，但蘋果的服務業務仍然表現出色，用户參與度不斷提高。蘋果將繼續優化服務業務，以應對不同市場的監管環境變化。

Q Mac 和 iPad 的銷售增長是否具有可持續性？蘋果智能對 Mac 銷售的影響如何？此外，蘋果在印度市場的供應鏈規劃是否反映了對該市場的增長預期？

A Mac 和 iPad 在 2025 財年第一季度均實現了雙位數增長，顯示出強勁的市場需求。蘋果智能的推出對 Mac 的銷售起到了積極作用，特別是在人工智能和機器學習任務上，Mac 的表現優於其他競爭對手。蘋果將繼續在產品創新上投入資源，以保持市場競爭力。

在印度市場，蘋果的供應鏈規劃既考慮了國內市場需求，也考慮了出口需求。蘋果在印度的製造業務不僅滿足國內市場需求，還支持出口業務。隨着印度市場的增長，蘋果將繼續優化供應鏈佈局，以支持業務的持續發展。

Q 儘管蘋果智能對 iPhone 業務有推動作用，但 iPhone 的營收在過去幾個季度似乎變化不大。如何解釋這種現象？此外，服務業務的毛利率是否會繼續上升？

A 蘋果智能的推出對 iPhone 業務有積極影響，特別是在已推出該功能的市場中，iPhone 16 系列的銷售表現優於未推出的市場。儘管 iPhone 的營收在過去幾個季度變化不大，但蘋果智能的推出為未來的銷售增長奠定了基礎。

服務業務的毛利率在 2025 財年第一季度達到了 75%，顯示出強勁的增長勢頭。蘋果將繼續優化服務業務，通過擴展服務內容和提升用户體驗來推動業務增長。服務業務的毛利率將根據市場表現和業務組合的變化而調整。

Q Mac 銷售增長的驅動因素是什麼？是由於 M4 芯片的創新，還是由於 Mac 的更新換代週期？此外，產品毛利率是否有進一步提升的空間？

A Mac 銷售增長的驅動因素是多方面的，包括 M4 芯片的創新和產品的更新換代。M4 芯片系列的推出顯著提升了 Mac 的性能，特別是在人工智能和機器學習任務上。此外，蘋果智能的推出也為 Mac 的銷售增長提供了支持。

產品毛利率在 2025 財年第一季度達到了 39.3%，顯示出強勁的增長勢頭。儘管產品毛利率受到多種因素的影響，包括產品組合和成本環境，但蘋果將繼續通過優化產品設計和供應鏈管理來提升毛利率。

Q 如何加速蘋果智能的市場推廣？是否需要增加研發投入或調整定價策略？此外，蘋果的產品定價策略是否會根據市場需求進行調整？

A 蘋果智能的市場推廣將通過擴展支持的語言和地區來實現。隨着支持蘋果智能的設備數量增加，用户對這些功能的使用率也將不斷提高。蘋果將繼續在研發上投入資源，以推動技術創新。

蘋果的產品定價策略將繼續保持穩健。蘋果將根據市場需求和產品價值來調整定價策略，以確保產品的競爭力和盈利能力。

Q 如果未來出現新的關税政策，蘋果將如何應對？此外，蘋果智能的未來功能中是否有 “殺手級應用”？

A 蘋果正在密切關注關税政策的變化，但目前沒有更多具體信息可以分享。

蘋果智能的未來功能將根據用户需求和市場反饋進行優化。雖然很難確定哪一項功能將成為 “殺手級應用”，但蘋果將繼續推出創新功能，以提升用户體驗。

Q 如何看待蘋果設備的使用壽命和更新週期？特別是在 2021 年銷售高峰後，未來是否會出現加速更新的機會？

A 蘋果設備的使用壽命因用户類型而異。有些用户會頻繁更新設備以獲取最新技術，而有些用户則會使用較長時間。蘋果將繼續優化產品設計和功能，以吸引用户更新設備。2021 年的銷售高峰為未來的更新提供了機會，蘋果將通過創新和市場策略來推動設備更新。

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