AMD（紀要）：1H25 數據中心業務環比不增長
以下為 AMD$AMD(AMD.US) 2024 年第四季度業績説明電話會紀要，財報解讀請移步《AMD：Deepseek 澆油，GPU“備胎” 夢斷 ASIC》
一、$AMD(AMD.US) 財報核心信息回顧：
二、AMD 財報電話會詳細內容
2.1、高管層陳述核心信息：
1. 2024 年財務業績回顧
全年業績
收入：2024 年全年收入達到 258 億美元，同比增長 14%。其中，數據中心業務收入增長 94%，客户端業務收入增長 52%，遊戲和嵌入式業務收入有所下降。
每股收益（EPS）：全年增長 25%，達到 3.31 美元。
毛利率：全年增長 300 個基點，達到 54%。
自由現金流：較 2023 年翻倍。
第四季度業績
收入：第四季度收入為 77 億美元，同比增長 24%，環比增長 12%。其中，數據中心業務收入達到 39 億美元，同比增長 69%；客户端業務收入達到 23 億美元，同比增長 58%；遊戲業務收入為 5.63 億美元，同比下降 59%；嵌入式業務收入為 9.23 億美元，同比下降 13%。
毛利率：第四季度毛利率為 54%，同比增長 330 個基點。
每股收益（EPS）：第四季度為 1.09 美元，同比增長 42%。
2. 數據中心業務
2024 年表現
數據中心業務收入達到 50 億美元，同比增長 69%。
第五代 EPYC Turin 處理器和第四代 EPYC 處理器銷售強勁，推動服務器業務增長。
在雲服務提供商中，AMD EPYC 處理器的市場份額超過 50%，並且在企業客户中的採用率顯著增加。
Instinct GPU 業務收入超過 50 億美元，同比增長顯著。
2025 年展望
數據中心業務預計將繼續強勁增長，全年增長預計達到兩位數。
MI350 系列 GPU 預計將在 2025 年中期開始量產，較原計劃提前，預計將推動數據中心 GPU 業務增長。
數據中心業務收入預計下半年將強於上半年。
3. 客户端業務
2024 年表現
客户端業務收入達到 23 億美元，同比增長 58%。
Ryzen 處理器需求強勁，推動桌面和移動客户端業務增長。
Ryzen 處理器在全球多個零售商中佔據主導地位，市場份額超過 70%。
2025 年展望
客户端業務預計將繼續增長，預計 PC 市場將同比增長中等個位數百分比（5% 左右）。
AMD 計劃通過其強大的客户端 CPU 產品組合和贏得客户訂單勢頭，推動客户端業務收入增長。
4. 遊戲業務
2024 年表現
遊戲業務收入為 5.63 億美元，同比下降 59%。
半定製銷售下降，主要由於微軟和索尼專注於減少渠道庫存。
遊戲圖形業務收入同比下降，主要由於為下一代 Radeon 9000 系列 GPU 的推出做準備。
2025 年展望
預計渠道庫存已正常化，半定製銷售將恢復到更歷史性的模式。
新一代 Radeon 9700 系列 GPU 將於 2025 年 3 月初上市，預計將推動遊戲圖形業務增長。
5. 嵌入式業務
2024 年表現
嵌入式業務收入為 9.23 億美元，同比下降 13%。
市場需求環境仍然複雜，整體市場恢復速度慢於預期。
AMD 繼續擴展其自適應計算產品組合，推出差異化解決方案。
2025 年展望
嵌入式業務預計將繼續增長，預計市場將逐漸恢復。
6. 未來展望
2025 年第一季度預期
預計收入約為 71 億美元，同比增長 30%，環比下降 7%。
預計非 GAAP 毛利率約為 54%。
預計非 GAAP 運營費用約為 21 億美元。
預計非 GAAP 有效税率約為 13%。
長期展望
AMD 預計數據中心 AI 業務將繼續快速增長，未來幾年收入將達到數十億美元。
AMD 將繼續投資於 AI 和創新，以推動長期增長。
2.2、Q&A：
Q 關於 GPU 業務，2024 年收入超過 50 億美元的表現令人印象深刻。能否談談 2025 年 Instinct 業務的發展趨勢？比如上半年和下半年的收入增長節奏，以及產品週期動態的影響？
A：2024 年數據中心 GPU 業務增長迅速，全年表現強勁。
2025 年，硬件方面，MI325 已在第四季度末開始出貨，且有新設計將在上半年部署；軟件方面也在持續推進。
MI350 系列原計劃在 2025 年下半年推出，但目前進展順利且客户需求強勁，因此我們將量產時間提前至年中。
數據中心業務整體預計 2025 年將實現強勁的兩位數增長，服務器產品線和數據中心 GPU 產品線均如此。收入節奏方面，預計下半年會強於上半年，因為 MI350 將成為數據中心 GPU 業務的催化劑。
總體而言，對數據中心業務在 2024 年和 2025 年全年的增長軌跡感到滿意。
Q 關於第一季度環比下降 7% 的指引，是否意味着數據中心業務整體環比下降？如何與季節性因素關聯？
A：第一季度環比下降 7%，數據中心業務環比下降幅度與公司平均水平相當。
客户端業務和嵌入式業務環比下降幅度會更大，因為它們的季節性因素更明顯；而遊戲業務環比下降幅度會略小於公司平均水平，因為 2024 年經歷了庫存調整，目前庫存已正常化。
Q 關於服務器 CPU 業務，之前提到核心數量增長將推動業務增長約 15% 至 20%。但競爭對手似乎在定價上更具侵略性，以鞏固市場份額。在這種情況下，服務器 CPU 業務是否仍能實現這樣的增長？
A 服務器 CPU 市場競爭激烈，但 AMD 擁有從 Turin 到 Genoa 再到 Milan 的最強產品組合，能夠為客户提供最佳的總體擁有成本（TCO）。
因此，有信心繼續推動服務器 CPU 業務增長，不僅在出貨量上，也在平均售價（ASP）和市場份額上。
Q 能否透露一下 2024 年四季度數據中心 GPU 的收入情況？以及 2025 年一季度的預期？
A 2024 年第四季度數據中心業務整體表現符合預期，服務器業務表現優於數據中心 GPU 業務。
對於 2025 年上半年，數據中心業務（包括服務器和 GPU）將與 2024 年下半年保持一致。
Q2024 年 AMD 對數據中心 GPU 業務的預期非常明確，但 2025 年沒有具體數字。是否意味着對 2025 年的信心有所變化？2024 年提到的 60% 複合年增長率（CAGR）是否適用於 2025 年？
A 2024 年是數據中心 GPU 業務的第一年，需要明確展示業務進展。現在業務規模已超過 50 億美元，2025 年將更多地在細分市場層面提供指導。
長期來看，AI 計算需求強勁，預計到 2028 年數據中心加速器市場規模將超過 5000 億美元。雖然 2025 年沒有具體數字，但有信心在未來幾年內將業務規模擴大到數十億美元。
MI300 是一個良好的開端，MI350 系列更加強大，能夠應對更廣泛的訓練和推理工作負載。展望未來，MI400 系列也受到廣泛關注，有望實現機架級設計創新。
Q 關於 DeepSeek 的新聞，是否會影響對半導體市場的信心？ASIC 和 GPU 在未來幾年的市場份額會如何演變？
A DeepSeek 的進展表明 AI 領域的創新速度非常快。模型和算法的創新有助於 AI 的廣泛採用，即使需要更少的基礎設施來實現訓練和推理能力，這也有助於將 AI 計算部署到更廣泛的應用場景中。
AMD 支持開源，開源模型的快速發展令人印象深刻，這將推動 AI 的進一步普及。
對於 ASIC 和 GPU，AI 工作負載的多樣性意味着需要各種計算資源，包括 CPU、GPU、ASIC 和 FPGA。ASIC 可能會在 AI 市場中佔據一部分份額，但鑑於 AI 算法仍在快速變化，ASIC 可能會是更特定工作負載的優化選擇，而 GPU 則提供了更大的靈活性和適應性。
AMD 的產品組合涵蓋了 CPU、GPU，並且也參與了 ASIC 的討論，能夠為客户提供全面的計算解決方案。
Q MI350x 提前到年中推出，是否意味着 2025 年上半年數據中心 GPU 業務的節奏發生了變化？是否存在產品推出前的空檔期？
A 2025 年上半年數據中心 GPU 業務的節奏沒有顯著變化。MI350 系列提前到年中推出是一個積極的信號。
第一季度和第二季度的業務表現將與之前的預期一致，因為 2025 年上半年將有新的 AI 獲得客户訂單，包括 MI325 的部署。而 MI350 系列的推出將帶來更多的內容、更高的平均售價（ASP）以及更大規模的部署，包括訓練和推理。
Q 客户端業務在第四季度表現強勁，增長超出預期。能否説明一下桌面、筆記本和企業市場的增長驅動因素？是否擔心庫存積壓？
A 客户端業務在 2024 年全年表現強勁，第四季度尤為突出。增長主要由以下因素驅動：
桌面市場：第四季度推出了新的遊戲 CPU，市場反應熱烈，銷售強勁。儘管市場需求旺盛，但產品供應一度受限，1 月份仍在努力滿足積壓訂單。
筆記本市場：OEM 合作伙伴推出了多款新的 AI PC，搭載了 CES 上發佈的眾多新移動處理器。AMD 目前擁有最強大的移動 PC 產品組合，支持從高端到主流市場的所有需求。
關於庫存積壓，目前沒有跡象表明存在顯著的庫存積壓。AMD 認為第四季度的強勁表現主要是由於新產品的強勁採用。儘管市場有傳言稱可能因關税問題提前採購，但 AMD 並未在第四季度觀察到這種情況。
展望 2025 年第一季度，儘管整體市場存在季節性因素，但桌面業務表現優於季節性趨勢，而筆記本業務則符合典型季節性表現。總體而言，對 2025 年客户端業務的增長前景保持樂觀。
Q 第四季度服務器 CPU 業務是否實現了環比兩位數增長？第四季度是連續第六個季度服務器解決方案業務實現同比兩位數增長。從環比來看，企業服務業務是否在第四季度實現了增長？展望 2025 年，AMD 在企業市場的份額前景如何？
A第四季度服務器業務實現了環比兩位數增長，雲服務和企業市場均表現強勁。
2024 年，AMD 在企業市場取得了顯著進展，特別是在銷售週期通常為 6 至 9 個月的企業市場中。通過增加市場推廣投入，AMD 成功將多個概念驗證（POC）轉化為大規模部署。
展望 2025 年，AMD 擁有覆蓋所有價格點、核心數量和工作負載的強大產品組合，預計企業市場將實現強勁增長。
Q 網絡技術是 AI 基礎設施的關鍵組成部分，但市場上似乎存在 AMD 在這方面的誤解。AMD 如何通過現有的以太網技術和強大的生態系統來推動 AI 平台的客户採用？2025 年 AMD 在網絡技術創新方面有哪些計劃？
A 網絡技術確實是 AI 解決方案的關鍵組成部分，AMD 一直在與客户和合作夥伴密切合作，推動網絡技術的發展。
隨着從 MI300 到 MI325 再到 MI350 和 MI400 的演進，AMD 不斷增加網絡技術的證明點。在推理方面，AMD 已經展示了出色的性能和總體擁有成本（TCO）。
AMD 正在開發自己的 AI 網絡接口卡（NIC），並計劃在 MI350 和 MI400 系列中推出完整的機架解決方案。
總的來説，AMD 認為網絡技術至關重要，並且正在通過硬件、軟件和系統級擴展方面的努力，推動 AI 解決方案的發展。
Q 數據中心 GPU 業務在 2024 年實現了強勁的同比增長，但似乎 2025 年接下來三個季度的環比增長將放緩。能否解釋一下原因？是否與產品過渡有關？另外，關於 ASIC，客户對訓練和推理的需求是否有變化？
A 2024 年數據中心 GPU 業務實現了顯著增長，但2025 年上半年確實處於產品過渡期，這可能會影響環比增長。
MI350 系列的提前推出對客户和 AMD 來説都非常重要，硬件進展順利，從 MI300 的初期部署中學到了很多經驗。
關於 ASIC，目前沒有觀察到客户在訓練和推理需求上的顯著變化。客户對 AMD 在推理方面的表現感到滿意，但同時也希望 AMD 在訓練解決方案方面表現出色。AMD 正在通過軟件投資和網絡技術來滿足這些需求。
總的來説，ASIC 是解決方案的一部分，但 AMD 的產品組合涵蓋了 CPU、GPU 和網絡技術，能夠為客户提供全面的解決方案。
Q 第四季度服務器業務實現了環比兩位數增長，但根據指引，2025 年上半年 GPU 業務將與 2024 年下半年持平。這是否意味着 GPU 業務在 2025 年第一季度和第二季度將環比下降？
A數據中心業務在第四季度環比增長了 9%，其中服務器業務增長略高於這一水平，而數據中心 GPU 業務增長略低於這一水平。
對於2025 年上半年，預計數據中心 GPU 業務將與 2024 年下半年大致持平，但具體表現將取決於部署的時間。
總的來説，預計2025 年全年數據中心 GPU 業務將實現強勁的兩位數增長。
Q 2025 年 GPU 業務的出貨量是否會高於 2024 年？
A 當然，如果要實現強勁的兩位數增長，2025 年的必須高於 2024 年。
Q 關於服務器 CPU 業務，2025 年的市場前景如何？能否區分雲服務和企業市場的表現？另外，AMD 在主要雲服務提供商中的市場份額已超過 50%，如何看待未來這些客户內部定製芯片的競爭？
A 2025 年，AMD 預計服務器市場（包括雲服務和企業市場）將表現良好。
2024 年上半年，雲服務提供商在 CPU 方面的投資有所減少，但下半年開始增加，預計這種趨勢將在 2025 年繼續。
企業市場也在迎來更新週期，許多雲服務提供商正在重新更新其數據中心。
關於內部定製芯片的競爭，關鍵在於是否擁有適合特定工作負載的合適產品。AMD 通過 Zen 4 和 Zen 5 產品線，擴展了每個核心代的設計點，以滿足雲原生和企業優化的需求。
總的來説，服務器市場競爭激烈，但 AMD 憑藉強大的產品組合和交付能力，贏得了應得的市場份額。
Q 關於第一季度 54% 的毛利率指引，能否説明一下 2025 年第二季度和下半年的主要影響因素？
A 毛利率主要受收入結構的影響。2025 年第一季度，數據中心業務和客户端業務均實現了顯著的同比增長，因此收入結構與第四季度相當，毛利率指引為 54%。
在 2025 年上半年，如果收入結構保持穩定，毛利率預計將保持在 54% 左右。但進入下半年，隨着數據中心業務成為公司增長最快的驅動力，毛利率預計將有所提升。
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