$賽富時(CRM.US)4QF25 火線解讀：SaaS 及 AI Agent 概念龍頭股 Salesforce 本季業績表現不算好。近乎所有當季關鍵指標都稍不及預期，具體來看：

1）首先增長端，除平台雲外其他各業務線收入增長都環比放緩且不及預期，拖累總收入增速 7.6%vs 預期的 8.1%，

2）此外，費用端支出也比預期多出近$3 億，拖累 GAAP 口徑下經營利潤也低於預期。這主要是本季確認了約$3 億業務重組費用的影響。雖超淨利潤端又好於預期，但主要是本季確認税費較少的影響。整體上 GAAP 口徑下的利潤也不算好

3）指引層面，公司預期下季度營收增長約 6.6%，低於預期的 8.5%，指引 GAAP 口徑下攤薄 EPS 中值為$1.5，也低於預期的 1.66。指引層面的收入和利潤也都表現不佳

4）唯一亮點是 cRPO(短期未履約餘額) 即反應後續營收增速的領先指標表現還算不錯，本季增長 9.4%，預期下季增長約 10%，略有加速且稍稍好於預期。