B 站：生態良性運轉，減虧拐點最快在三季度體現（電話會紀要）
以下記錄嗶哩嗶哩 1Q22 電話會上財報外增量信息，財報解讀可回顧《狂歡的 B 站又要打回原形？》
一、管理層彙報
1、我們總 MAU 同比增長 31%，達到 2.94 億，DAU 同比增長更快，為 32%，達到 7900 萬，用户總流量，DAU 乘以每個用户每天花費的時間，同比增長 52%。
2、我們第一季度的總淨收入為 50.5 億元人民幣，同比增長 30%。在第一季度，我們的付費率和淨利潤率都達到了 9.3% 和 2720 萬的歷史新高。直播是這一時期的主要驅動力，付費用户會員同比增長 60%。
3、銷售和營銷費用環比下降 29%，佔總收入的 25%，低於上一季度的 31%。
4、會員數量：截至 3 月底，我們有 1.58 億正式會員，佔 41%，12 個月的穩定保留率為 83%。截至第一季度末，我們有 2010 萬高級會員，同比增長 25%。其中近 80% 是年費或自動續費套餐用户
5、up 主數據：本季度月活躍創作者為 380 萬，同比增長 75%；第一季度，共有 110 萬名內容創作者因其工作獲得了貨幣補償，同比增長 19%；擁有超過 10,000 名追隨者的內容創作者增加了 44%。
6、Up 主上傳視頻數量：每月平均上傳視頻為 1260 萬，與去年同期相比增加了 63%
7、月均互動量：一季度日均時間達創紀錄的 95 分鐘；每天視頻瀏覽量同比增長 84%，達到近 30 億次；第一季度的互動次數達到 123 億，同比增長 87%。
8、Story Mode ：
（1）一季度貢獻了超過 20% 的視頻瀏覽總量，二季度繼續增長。
（2）我們在 4 月推出了 Story Mode 廣告，初步反饋令人鼓舞。與圖文形式的廣告相比，Story Mode 的廣告的 ROI 更高，併為我們的廣告庫存和 ecpm 帶來增量。
9、遊戲業務：
在第一季度，來自我們遊戲業務的淨收入同比增長 16%，達到 13.6 億元人民幣。我們於第一季度收購了一個新的工作室。
關於遊戲管線，三款遊戲已經獲得批准，其他一些遊戲正處於後期審批階段，對於我們在海外市場的遊戲運營，我們有 3 款遊戲將在第二季度推出，今年下半年會有更多。
10、增值業務：
增值服務的淨收入為 20.5 億元人民幣，同比增長 37%，超越了疫情前。
11、直播業務：
（1）第一季度，B 站上活躍的主播數量同比增長了 88%。我們繼續推出更多的工具和功能，並推出新形式的互動禮物。同時，Story Mode 的普及使用户能發現更多有趣的直播內容。
（2）第一季度，直播中的付費用户數 MPU 同比增長了 60%。
12、廣告服務：
廣告服務的收入為 10 億元人民幣，同比增長 46%。在第一季度，我們的前五大廣告行業垂直領域是遊戲、護膚品和化妝品、3C 產品、汽車和食品飲料。3 月受疫情封鎖影響，一些主要城市限制物流流通，一些廣告被推遲或擱置。
13、電子商務：
受疫情影響大，隨着疫情恢復，我們的主要 GMV 銷售再次上升。
14、回購計劃
公司於 2022 年 3 月宣佈，董事會已批准一項股份回購計劃，據此，本公司可於未來 24 個月內回購最多 5 億美元的美國存托股。截至 2022 年 3 月 31 日，已根據該計劃回購約 140 萬股美國存托股，總成本為 3,000 萬美元。
公司主席兼 CEO 陳睿截至 2022 年 3 月 31 日，已使用其私人資金在公開市場購買約 10 萬股的公司美國存托股，總成本為 300 萬美元。
此外，截至 2022 年 3 月 31 日，公司以總現金對價 147.9 百萬美元回購本金總額為 204.0 百萬美元的 2026 年 12 月票據。
二、分析師 Q&A
Q: 二季度解封后的用户趨勢和利潤走勢會是如何？
A: B 站在上海，受疫情影響很大。3 月 14 日，8000 餘名員工開始居家辦公，這周開始才逐步恢復通勤，6 月 13 日所有員工才能正式上班。疫情對上海人民的影響很大。
我們認為，疫情對於 B 站的短期業務有影響，如廣告或電商，但我們認為疫情對長期發展沒有影響。短期來説：
1）廣告業務：廣告主投放廣告需求減弱甚至推遲，所以一二季度廣告業務受到影響。
2）電商業務：物流受到影響，影響用户下單和收到產品，會延續到 Q2 的 4、5 月份。6 月份之後，隨着抗疫的成果，這些影響都會減弱或消失。
疫情對於 B 站的基本面沒有影響，視頻化是不可阻擋的趨勢、年輕人對文化娛樂的需求持續產生、對於文化的消費持續增長等。
一季度 MAU 同比增長 31%，DAU 同比增長 32%，大於去年同比增長，這建立在我們沒有增加營銷開支的情況下。同時，用户增長的質量更好，DAU 增長大於 MAU 增長，付費用户增長大於 DAU 增長。B 站作為平台型公司，創下了日均用户時長 95 分鐘的最高時間記錄，而且用户互動量同比增長 87%，各項數據增長都很快並且很健康。
疫情對二季度影響可能比一季度更大，但隨着 6 月疫情變化，國內不同城市從封鎖中恢復，下半年的情況會進一步好轉。我們已經一步步實現了我們的用户增長目標，我們更加關注用户的質量，同時關注我們在營銷上的花費。業務方面，隨着 6 月份疫情影響減少，我們各個業務線的增長速度快速回升。
Q: 關於 story mode，想問管理層怎麼看待 story mode 在內容生態和商業模式中的角色？
A: story mode 第一季度貢獻了超過 20% 的視頻瀏覽總量。B 站的 story mode 用户是純粹的增量，在看 pugv 視頻的同時看了很多豎屏的短視頻。數據來説，我們的視頻瀏覽量同比增長了 84%，story mode 對總流量的貢獻超過 20%。如果我們不考慮故事模式的貢獻，PUGV 的增長率仍然在 50% 到 60% 左右，與過去相似，説明 story mode 用户是純粹的增量。
我們已經將 story mode 作為 B 站一個獨特的內容形式，給消費者在碎片化的時間提供輕鬆的內容，是對我們原有的 PUGV 內容的補充。同時，對於我們的長視頻創作者來説，創作短視頻非常簡單。其次，B 站不是一個工具型產品，際上是一個內容、社區平台。
用户的角度來看，他們是通過內容垂直領域來選擇產品，而不是通過行業類別來選擇產品。舉例來説，一個遊戲愛好者不僅會看遊戲 PUGV，與遊戲相關的直播，還可能會玩 B 站製作的或授權的遊戲。
我們的 story mode 不是在和外面的短視頻平台競爭，而是和我們的直播一樣豐富我們的生態系統及內容品類，帶來增量流量。短視頻的模式已經非常成熟，也有很多成功的先例，有高廣告轉化率和直播轉化率，將為 B 站帶來更多的商業化機會。
Q: 關於廣告，我認可 b 站的長期基本面和疫情沒有關係，而和月均總市場、用户消費率和平台廣告技術有關，能否提供一些廣告短期的趨勢，如疫情中哪部分廣告會比較快，哪些慢一點，或者説哪些類型的廣告產品更容易受到疫情的影響？同時解封后，如何看待廣告增長趨勢？
A: Q1 b 站廣告收入 10.4 億，同比增長 46%。疫情影響使得廣告主的投放延遲。B 站的特性是用户價值高，能長期影響用户的心智，我們認為未來廣告主會更傾向於用户價值高，轉化率高的平台。
B 站用户平均年齡 23.5 歲，86% 的用户都在 35 歲以下，一半以上用户來自一二線城市，這些人羣都是消費主力，而 B 站佔據了這些消費主力。在不增加營銷費用的情況下，B 站仍然取得了廣告的增長，這側面説明了廣告商對 B 站的重視以及 B 站品牌力量。即使短期廣告業務會有影響，長期任然會取得成長。
在 Q1，遊戲、3C、數碼、食品、美妝是我們的優勢品類，其中游戲和汽車尤其突出。面對宏觀的不確定性和短期的波動，我們專注做長期而正確的事情，包括標準化和工業化的整合營銷能力，同時依託產品能力和數據能力的快速迭代繼續加強商業化中台的建設。
我們也在擴大我們的廣告場景，整合多個產品和多個場景，包括 PC、移動應用、iPass、智能電視以及 PUGV、OGV 直播和時刻頁面。智能電視端一季度 MAU 超過 5000 萬，大部分 TV 用户是三四線城市用户，與我們現有用户羣形成了強互補。
同時，我們將進一步擴大和投資 story mode 的商業化舉措，推出更多符合 B 站生態系統的廣告產品。現在有超過 24000 名內容創作者和超過 6500 名廣告商加入我們的花火平台。我們相信這個數字在今年會翻倍。對於今年下半年，我們將致力於加快原生廣告與更多標準化廣告產品的連接進程。例如，在第一季度，我們有超過 40% 的廣告客户購買了其他標準化的產品，與他們的花火訂單配對。
我們發現基於視頻的 app 比傳統 app 有更好的轉換率，整個效果廣告中，我們超過 65% 的 app 收入來自於基於視頻的 app，而且我們的 eCPM 在本季度同比大幅增長。另一方面，story mode 也為廣告業務提供了非常增量的流量和收入增長。我們下半年將繼續做正確的事情，併為未來投資。
Q: 關於直播業務，想問近期出台的政策對業務的影響，以及對於未來的展望？
A: 近期監管政策對於我們的直播業務沒有影響，我們今年直播業務的目標不會改變。B 站的直播是視頻生態的自然延伸，並不是以外面引入主播和新用户，up 主和主播高度重疊，直播用户和視頻觀看用户高度重疊。我們判斷未來的直播用户會繼續健康增長。
Q: 利潤率和成本控制，戰略重點是什麼，會不會把利潤控制放在重要地位？上季度提出的 2024 年 non-GAAP 的利潤轉正的預期是否有影響？毛利率在二季度和下半年的趨勢是怎樣？
A: 2024 年盈虧平衡的目標不會改變，疫情的影響是短期的。本季度的毛利壓力主要來於疫情影響，使得收入增長放緩，而不是我們的費用增加。
用户增長和節約費用的關係不是那麼大，B 站的用户增長主要是生態驅動而不是營銷和對外投放。我們的留存率和活躍度一直不錯，未來會優化用户增長的 ROI，但是這個優化不會影響我們用户增長的大趨勢，也不會影響我們的用户留存率。關於費用控制的重要度，今年年初開始，國際和國內形勢和過去有變化，行業的困難不都是因為疫情原因。在這樣的情況下，降本增效本來就是更重要的工作，而不是針對疫情做的事情。首先要選擇把核心業務做深，而不是把業務做廣。
毛利上半年受疫情影響，下半年隨着收入的增長會改善。我們認為對 B 站來説，為了實現盈虧平衡，除了降本增效，擴大我們的收入同樣重要。
我們的目標是提高我們的付費率，擴大我們的廣告市場份額，在今年下半年提高我們的分部利潤率。即使在第一季度，我們仍然看到直播和廣告業務的毛利率逐季提高，這一趨勢將在下半年繼續。二季度受疫情的影響，成本控制的結果將在下半年得到更多體現。
銷售和營銷費用比上一季度減少 29%，只佔總收入的 25%，上季度是 30%。我們服務器及帶寬成本環比下降了 2%，而總用户流量環比增長了 28%。
對於投資，我們將密切監測每個項目的進展，並在必要時作出調整，以提高我們的總資本效率。因此，我們預計銷售和營銷、G&A 和研發佔總收入的百分比將從第三季度開始逐漸下降，因為我們的收入在擴大，而虧損率也將自然縮小。第二季度整體支出將與季度上季度持平。
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