“民選” 川普？這波美國老百姓是最先被捨棄，用來聯邦去槓桿和產業回流。$特斯拉(TSLA.US) $納斯達克綜合指數(.IXIC.US) $費城交易所 半導體 ETF - iShares(SOXX.US)

海豚君前面説了，川普這次經濟上的施政理念（見下文鏈接）。

但這個理念中，先後順序非常重要。

而川普再落地上，顯然不是先減税，然後再加關税。這其實就是前兩年國內耳熟能詳的先破後立。而在這一波的先破後立的過程選擇，首先被犧牲掉的就是普通老百姓的利益。

加關税這種行為確實是保護國內弱勢產業，目的是帶動產業回流。但實際上，加關税的成本不僅是出口商承擔了，美國這種無法做到快速本土產能替代，而用户需求又在的情況下，其實終端的購買用户需要承擔一部分關税帶來的產品溢價。

而且從川普當政的這一個月來看，所謂的政府降本增效，降低開支，並沒有在 2 月的聯邦赤字中體現出來——1 月美國財政含付息成本的赤字接近 1300 億美金，而不含利息支出的，也仍然在 490 億的赤字。（PS 目前僅僅是在 2 月的新增就業結構上，看到了一些聯邦招人降速的跡象。）

再加上後面它還要減税政策永久化，財政收入上能增收的地方非常有限，而財政支出又非常剛需的情況下，美國的債務餘額只能控制上升的斜率，上升的趨勢是絕對確定性的。而且從美國曆史上看，和平年代，基本沒有出現過減少財政支出絕對值的時候。

從現在的結果來看，在財政的細分支出結構中，川普選擇了利息支付（佔聯邦財政總支出的 13%），來作為主要操作對象。

新上任的財長不認同 yellen 那套發短債苟且的做法，而目前美國短債餘額中佔比過高，到期之後，如果改為長債來續命的話，長債的收益率會變得非常重要。

而加關税，可能會助長短期通脹，但是長期增長不確定了之後，長債收益率能拉下來，甚至出現收益率的倒掛。

這個過程中，美國普通老百姓要承受一部分加關税的代價，相對購買力下降，但長債收益率拉下來了之後，政府借入長期資金的成本降下來了。

一定程度上，可以理解為，走過疫情期間直升機發錢、政府集中承接民間槓桿，現在要做逆行操作：居民開始成為政府去槓桿的受力單位，原本吃進去的，要吐出來一部分。

整個過程中，還努力保住企業相對居民的議價力，或者説保就業主體。保住就業主體，本質是保來自私營部門的招聘需求，等於在削弱居民購買力的同時，保居民的現金流。

但這裏的關鍵問題是，預期管理是一個超級大的行為經濟學，很難説居民預期變差之後，直接進入預防性儲蓄狀態。

但政策大變動，從股市角度，面對這種政策乾坤大挪移級別的不確定性，資金能做的只有先跑為敬，畢竟本來估值太高了，跑起來毫無猶豫，乾脆利索。

所以這波美股大跌，可以先看好之前價格高不可攀的優質公司，但不用着急抄底，可以先看看川普和財長在口風上的變化。

https://longportapp.cn/zh-CN/topics/27779831