$BOSS 直聘(BZ.US)Q4 火線速讀：Q4 業績一般，雖説整體上與 preview 的數大差不差，但主要在市場聚焦的 Q4 流水以及用户 MAU 上，小幅低於預期。不過當前對 BOSS 直聘估值影響較大的還是指引和展望，管理層對 2025 年一季度的收入指引是同比增長 12% 左右，稍好於預期。鑑於宏觀層面一些政策、行業變動較大，需要看看電話會上公司對該指引的謹慎/樂觀態度，以及對後續宏觀趨勢的一些預期。

這個季度開始不再披露流水指引，第三方數據來看，2 月線上流水增速還不錯，但有春節擾動（今年春節比去年早）。如果剔除春節擾動，增長可能還是有些壓力。需要管理層結合 3 月以來的平台情況，給出一些短中期的展望描述。

盈利上，成本費用的支出也略微比市場所想的多了一些，淨利潤的 beat 更多的是其他經營利潤貢獻，和主業無關。但問題不大，Preview 的時候也強調説今年營銷會少一些，以及 SBC 會降至 10 億以內，以及長期利潤率目標還是 Non-GAAP OPM 40%。

BOSS 直聘好的一點是商業模式不錯，現金流很健康，Q4 18 億的收入產生了 9 億的經營淨現金流入，年末賬上淨現金有 147 億（20 億美金）。目前回購計劃就是 2024 年 3 月和 8 月，兩次合計批准的 3.5 億回購額度。Q4 回購 0.9 億美金有明顯加大，佔了全年回購額 2.3 億美金的 40%。今年保持這個回購額度的話（意味着要批新的回購計劃），對應目前就是 3% 的回報率，也不算高。但現金儲備充沛也給了加大回購的空間，因此可以關注下電話會管理層有怎樣的股東回報安排。