$心動公司(02400.HK) 2H24 火線速讀：去年的遊戲翻倍股發業績了，由於之前已經發過預告（盈利大超預期；海豚君點評見：https://longportapp.cn/zh-CN/topics/27818057?channel=t27818057&invite-code=032064&app_id=longbridge&utm_source=longbridge_app_share&locale=zh-CN），因此市場預期在近一個月有了大幅提高，參照僅有的少數機構預期，似乎財報前對 TapTap 表現和費用收縮的期待值很高。

但與機構最新預期對比（下圖藍底標註），心動的實際表現是收入平平（符合預期），淨利潤雖然也在指引之內，但有點水分——靠着其他淨損益（迅速收縮的利息費用）拉了一把。單看核心主業的經營利潤情況，其實不及預期——主要預期差在費用控制。

業績後引發的大跌，更多的還是建立在高預期帶來的高估值影響下。按照機構財報前明顯樂觀的預期（25 年收入增速 25%，利潤增長 45%，也就是超 12 億的淨利潤），forward P/E 也有 15-16x 了。這在港股中小遊戲同行以及歷史估值來看，已經不算低。

當然海豚君也認可，心動有 TapTap，值得匹配一個比遊戲同行更高的估值。但我們也一直強調，今年的遊戲 pipeline 稍顯單薄，尤其去年還是高基數。因此機構對於總收入 25% 的增長預期，多半是加了不少 TapTap 的貢獻。而實際 TapTap 業績表現也很一般，從而導致了情緒落空下，短期雙殺的局面。

除了業績之外，心動首次派息，每股 0.4 港元，股息率 1-2%，分紅佔比接近 25%，屬於正常的分紅水平。