2022 年一季度財報 PDF 合集限時免費領

大家好，我是海豚君。

隨着 B 站和蔚來汽車財報的公佈，轟轟烈烈的一季度財報季至此徹底落下帷幕。2022 年開年，疫情、監管、加息、縮表多重夾擊，資本市場可以説是 “劫難重重”，直到如今邁入二季度尾聲，伴隨着巨頭的反彈才逐漸開始重現曙光。

覆盤整個一季度財報季，海豚君總結了如下特徵：

1. 中概經歷恐慌性打折後逐步開始回血；
2. 中概大跌之下 “被低估” 也成為了市場普遍共識；
3. 業績好壞不一定主導股價漲跌，估值性價比也是重要因素；

正如查理芒格這麼説的：我能有今天，靠的是不去追逐平庸的機會。股市裏，最好的機會之一就是困境反轉。今天海豚君就和大家一起從中概、美股兩大方向覆盤整個財報季，尋找企業穿越過寒冬後迎來困境反轉的可能。

最主要的是這次海豚君為大家整理好了 2022 年一季度財報季 46 家覆蓋公司的財報 PDF 合集，如果您有收藏需求，或者更願意打印下來詳做筆記，歡迎下載後慢慢研讀。在 “海豚君” 微信公眾號後台回覆 “Q1“即可查看合集獲取方式。

一、中概：歷劫見底，何時涅槃？

2022 年的整個一季度，大部分中概基本都還在低迷的宏觀大環境中沉浮，除了持續爛掉的個股基本面、偏弱的經濟環境，又添加了疫情變異、地緣平衡和大國博弈，多重因素合力的結果是史詩級狂瀉。

海豚君在《大限將至？談談中概退市風險轉折》一文中總結了六大因素：1、俄烏戰爭對市場情緒和流動性的衝擊；2、美國加息週期；3、國內經濟疲軟之際再擰緊箍咒；4、中概們業績塌方；5、中概退市——大國較量炮灰地帶；6、外資券商戲劇式唱空；

儘管過去的一年中概格外艱難，但相應的 “被低估” 卻也成為了市場普遍共識，時恰逢中國正在走出 “至暗時刻”，迎來估值修復的 “拐點”。

海豚君一直強調，當互聯網行業成長光環不再、全面週期化之後，如果還想讓資金長情的陪伴，基本要展示出：① 第一曲線守江山能力；②第二曲線接力能力；與③海外市場拓展能力。而週期化的國內互聯網巨頭看未來的研究投資價值，重點還是要看第一曲線防守能力，也就是成熟業務的護城河和業務壁壘。

而對於國內的互聯網巨頭，我們可以將其分為兩大陣營：a.以美團、京東為首的信仰陣營；以及 b.以阿里、拼多多為首的拐點陣營。海豚君在長期中性價值估算中，這四家公司均有價格的彈性空間，但綜合來説，在同樣恐慌性估值打折中，當下美團和京東的確定性更強。

核心關注：阿里、美團、京東、拼多多

全文覆盤：《恐慌性暴跌之下，為何美團、京東更有韌性？》

二、新能源：瞭望星辰大海，何懼眼前挫折？

2021 年四季度開始新能源汽車人心渙散，進入 2022 年就徹底崩塌了。一季財報雷聲陣陣，不過預期之中的雷落地之後，市場反而有種靴子落地的利好感，同時價格回調也釋放了估值風險，2022 年 4 月，新能源汽車產業鏈公司普遍回調 30% 以上。

其中動力電池是一季度典型的增收不增利環節，寧德時代 “爆雷” 最徹底，毛利和淨利下滑嚴重，作為動力電池行業的絕對大哥，拉垮的表現拖累整個行業。

對於未來的 2023，海豚君有必要再次提及重點需關注的要點：一個是補貼的全部退出（退坡力度大於 2022 年）、一個是購置税（10%）政策是否繼續減免，還有就是有限購政策的城市（例如上海）牌照政策的變化。

核心關注：寧德時代、恩捷股份

全文覆盤：《崩塌的新能源，投資分歧點到了？》

三、美股巨頭：瘋殺估值，誰能倖免？

美股的一季度財報季，在海豚君的定義中，一直是把它看成是具有一定拐點意義的一個季度。而 2022 年的美國市場環境並不輕鬆：通脹依舊衝高，美聯儲加大力度加息縮表、一季度 GDP 超出預料的環比下降，通脹、加息、經濟增長似乎成為了美國當前的不可能三角，無法三者兼顧。

落地到具體的財報上看，美股巨頭們發現有一個非常突出的特點：業績好壞不能獨自決定漲跌方向，當期股價的估值性價比同樣是重要的考慮因素。

回溯過去幾個季度的情況，在過去四五個季度，美股基本上一直在靠着不斷增長的業績來消化疫情中的估值擴張。由於在收水的環境下估值難再擴張，因此如果業績狼來了，那麼美股恐怕還要繼續下俯衝。

1、科技：殺估值之下穩健堅守

在開年以來不斷走高的美債利率影響下，美股巨頭們齊刷刷出現殺估值的慘狀。在納斯達克經歷 20% 以上的下殺後，市場也對 10 年美債利率上行有所預期。在此背景之下，特斯拉、蘋果、英偉達的一季度表現實在稱不上精彩。

整體來看，英偉達和特斯拉都是高成長性的代表，在本輪收水殺估值的情況下，兩者的股價表現最為慘痛。殺估值的情況下，有可能帶來下殺過度的機會。而作為成長性公司，只要公司能繼續給出穩健高增的表現，依然能收穫成長性投資者的信心。而蘋果，是穩健的代表。即使在眾多不穩定因素影響下，公司依然能年賺千億。進可攻退可守。蘋果有望穿越週期，用作長期配置的倉位標的。

核心關注：蘋果、特斯拉、英偉達

全文覆盤：《美股巨震，蘋果、特斯拉、英偉達是被錯殺了嗎？》

2、服務消費：疫情干擾逐漸退去，逆風下尋價值窪地

如果説，微軟和亞馬遜，是長線具有競爭壁壘，但在中短線的估值和經濟逆風下，業績和股價下探的標的。那麼 Airbnb、Disney 則是在疫情這個巨大擾動因素逐漸褪去，居民活動迴歸線下後，中期內受益於行業復甦紅利，中短期業績或有驚喜的 “潛力型公司”。

核心關注：愛彼迎、迪士尼

全文覆盤：《疫情後 “玩瘋” 了，愛彼迎、迪士尼終於熬出頭》

3、產業互聯網：不確定性中的確定機會

在市場雙殺氛圍下，市場情緒鐘擺很容易把資產打到跌超價值的狀態。因此，海豚君這個季度對美股個股層面的判斷，重點從兩個角度思考投資價值：（1）先找確定性的個股：通過①賽道成長性；②競爭格局趨勢；③自身護城河能力，④短期抗通脹能力去重點挑選有確定性的公司。（2）其業績預期、②拉高折現係數，去尋找悲觀預期的定價區間。這兩個放在一起就是——在高確定性公司中尋找可能的超跌機會，給自己留足安全墊。

落地到產業互聯網公司，微軟具有比較明顯地成長溢價，而亞馬遜在通脹加息的影響下回調也顯著超出了我們的預期。

核心關注：微軟、亞馬遜

全文覆盤：《“通脹燒烤” 模式下，微軟、亞馬遜有 “雲” 照樣燙傷？》

感謝大家長久以來對海豚的支持，後面我們還會持續跟蹤，敬請持續關注。

<正文完>

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