騰訊音樂（紀要）：相比播客，更重視長音頻
以下是$騰訊音樂(TME.US) FY25 Q1 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《騰訊音樂：增長 “新” 週期，是落入平庸還是穩穩的幸福？》
一、財報核心信息回顧
二、財報電話會詳細內容
2.1 高管陳述核心信息
1、內容生態與用户偏好 ：韓語，英語和日語曲目受歡迎程度上升，因此公司和韓國 Starship，YG 續簽，和權志龍合作，並與日本 ACG 唱片公司也擴大了合作，並推出了周邊商品合作項目，如權志龍的官方手燈和中國限量版商品特權，也在中國大陸首次推出了 BABYMONSTER 的展覽和快閃店。
2、用户參與度與變現 ：優質的音質和音頻效果依然是 SVIP 會員的一大吸引力，SVIP 滲透率 15%。包括折扣優惠、專屬福利、優先購買藝人周邊商品和現場活動門票在內的一系列舉措，在推動 SVIP 轉化方面取得了良好的效果。
3、技術研發與創新 ：TME 繼續運用人工智能提升用户參與度。例如引入了互動評論功能，並採用 DeepSeek ERM 幫助評估內容質量，提高推薦精準度，更好地匹配用户偏好。
2.2 Q&A 問答
Q：公司 2025 年下一季度以及全年的營收和利潤增長前景如何？
A：公司在第一季度表現出色，這讓我們對 2025 年的前景充滿信心。預計全年同比增長率將較去年加速，同時也會繼續擴大利潤率。音樂訂閲業務仍是基石且保持健康增長，公司會繼續引導更多音樂消費。
SVIP 訂閲計劃持續注入新活力，獨特的服務如藝人周邊、非付費音頻內容和演唱會等將進一步提升用户參與度和每付費用户平均收入（ARPPU = 總收入 / 付費用户數量，指在特定時間段內，平均每個付費用户為產品或服務創造的收入）。
2025 年，訂閲業務將在用户數量增長和 ARPPU 提升的雙重推動下實現高質量增長。
非訂閲業務方面，廣告表現的改善和產品創新將推動廣告收入穩步增長，與音樂廠牌和藝人的深度合作將促進周邊商品和演唱會等業務的收入增長。
Q：管理層如何看待中國播客業務的增長機會？能否分享一下長音頻的用户指標和收入貢獻情況？
A：從狹義角度看，播客類似常見的單人直播或多人連麥的語音形式，與 KOL 密切相關。在全球其他地區尤其是美國，播客發展迅速，但在中國，其覆蓋範圍有限，不過仍保持一定增長。公司會持續關注播客業務，其商業價值存在一定挑戰。
公司更重視長音頻業務，致力於推動其發展。相信長音頻業務能持續擴大用户基礎，同時與現有訂閲業務形成互補。公司長音頻業務更聚焦於有聲書籍、網絡文學和兒童相關內容。在長音頻業務上的共同努力使得用户基礎和訂閲用户數量都取得了不錯的表現，也成為推動 SVIP 業務的關鍵因素。
公司認為媒體內容和長音頻將相互補充，通過為用户提供更好的體驗，有助於提升整個集團內容庫的數量和質量，包括基礎用户的體驗。
Q：管理層能否分享一些 SVIP 的運營指標或關鍵績效指標？轉化為高級會員的用户留存率如何？未來 ARPU 擴張的關鍵因素是什麼？
A：管理層對 SVIP 業務進展很滿意，從內容角度看，更多唱片公司、藝術家和直播平台開始接受 SVIP 趨勢。SVIP 作為高端會員套餐，為用户提供多樣化音樂和娛樂體驗，讓藝術家多渠道接觸粉絲，增加商業價值變現機會。
目前 SVIP 滲透率和 ARPPU 都有強勁增長勢頭。公司會繼續完善會員體系，推出更有吸引力的特權和渠道組合工作室。本季度付費用户和 ARPPU 環比增長良好。
推出 SVIP 業務與整體戰略一致，旨在提升整體業務的 ARPPU，SVIP 已起到驅動作用且增長超預期。展望 2025 年，對 SVIP 業務未來增長持積極態度，還會增加對高價值會員服務的投資，深化與唱片公司和藝術家的合作，提升產品吸引力和客户滿意度。
Q：ARPPU 同比增長 7.5% 表現不錯，管理層能否評價一下 Super VIP 以及促銷活動減少對整體 ARPU 同比增長的貢獻？
A：不方便提供具體細分數據。每年第一季度有很多節日，公司在 Q1 持續優化運營，同時減少了市場折扣，實際結果顯示這有助於進一步提高 ARPPU。預計 SVIP 業務的內生增長將對整體 ARPPU 起到更大的驅動作用，在營銷策略上，已開始進一步減少促銷並提高基礎會員的 ARPPU。公司會關注用户反饋和市場動態，目標是在保證用户體驗和訂閲用户規模健康增長的同時，持續提升 ARPPU。
Q：在向高質量增長戰略轉變、減少對價格敏感消費者的重視並削減折扣後，對於非付費用户的貨幣化策略是什麼？過去幾年提到過廣告，非付費用户的廣告貨幣化有什麼新進展？除了廣告，還有其他貨幣化非付費用户的策略或想法嗎？
A：從運營角度看，公司的運營重點仍是將非付費用户轉化為訂閲用户，這對公司價值重大，也是公司的優先事項，能建立長期用户羣體並實現可持續的收入增長。對於非付費用户，目前採用基於激勵的廣告策略，一方面藉助優秀的音樂模式，另一方面採取在線學習措施，這樣既能留住非付費用户，又能獲得廣告收入。同時，還有與數字經濟相關的其他收入來源，如數字專輯、單曲下載和周邊商品購買等，也是通過非付費用户盈利的途徑。
Q：在推動本季度毛利率逐季擴大的因素中，哪些在未來有更大潛力進一步提升毛利率？是否有中期目標？考慮到成本控制措施，今年的運營費用計劃如何？淨利潤率趨勢將如何？
A：最重要的驅動因素仍是收入增長，尤其是訂閲用户和廣告收入的增長，其中 SVIP 可能是未來業務改善的關鍵驅動力。同時，成本控制舉措也很重要，繼續採用 ROC 管理內容成本，確保成本增長低於收入增長。此外，在音樂行業的大量投資與 IP 持有者建立了雙贏夥伴關係，不僅有助於控制成本，還能實現多元化盈利，提高成本效率。展望 2025 年全年甚至更長遠，上述因素將繼續發揮作用，毛利率仍有進一步增長空間。2025 年銷售費用大部分用於獲取新用户和推廣內容，會略有增加，但整體增長低於總收入增長；管理費用將保持平穩增長。與去年相比，淨利潤和淨利潤率有提升空間。
Q：如何看待東南亞地區的國際市場機會？明年是否會考慮對該地區進行投資？
A：國際市場是整體戰略的重要組成部分，集團有包括內容和平台開發的整體戰略，國際業務也將採用相同戰略。從平台角度，會繼續推進平台建設，在東南亞市場已有良好表現。除了改進產品和服務，還將構建內容生態系統，在海外市場參與內容創作並抓住線下演出機會。一方面持續投資內容生態系統，為海外平台提供高質量內容，同時也希望參與音樂內容和藝人的管理。過去幾年公司不斷提升平台運營能力並在內容上大量投入，未來將繼續在國際市場持續投資。
Q：非音樂訂閲業務板塊的廣告業務，上季度受線下活動時間安排影響，本季度有良好增長，宏觀環境也有很大變化，管理層如何看待今年剩餘時間廣告業務的前景和線下業務規劃？另外，在拓展新的廣告垂直領域和優化廣告競價系統方面有哪些舉措？
A：先談在線廣告，公司有多種廣告形式，如開屏廣告和激勵式廣告。過去 1 - 2 年，廣告收入實現了強勁的同比增長，主要得益於創新的激勵式廣告業務，公司持續推出免費聽音樂業務並取得不錯成果。
從今年開始，公司還推出了在線創收業務模式，該模式能幫助觸達更多有強烈業務動機的用户羣體，有望繼續推進並使廣告收入超出預期。在廣告系統方面，公司採用騰訊集團的廣告系統，其在競價能力、廣告商拓展和人工智能賦能等方面處於行業領先水平，有助於進一步增加廣告相關收入。從運營角度看，不管是今年第一季度還是全年，管理層對在線廣告業務收入都持非常積極的態度。
關於線下業務，尤其是演唱會，過去 2 - 3 年線下演出持續蓬勃發展，公司的首要任務是持續提升演出業務的質量。接下來的目標，一是為有戰略合作的藝人巡演提供良好支持，同時為觀眾提供欣賞高質量演出的機會；二是提升如 QQ 音樂盛典等自有 IP 活動的表現，通過組織或贊助線下演出，為用户提供全面的音樂體驗，發揮 VIP 特權，從而幫助擴大 SVIP 訂閲用户羣。
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