阿里業績放榜，盤前迅速下跌，合理嗎？

從盤前的反映可以看出，市場對本季度阿里的財報表現並不滿意。大數上看，總營收同比增長 6.6%，比市場預期低了 0.6pct（主要是菜鳥、國際電商收入偏低，以及出售了高鑫和銀泰的影響）。利潤上，主要關注的集團 adj.EBITA 也只是和預期打平。即增長和利潤上都沒有亮眼表現。

分業務來看：

1、核心的淘天集團本次表現是不錯的。CMR 增長 11.8%，adj.EBITA 也同比增長 8.4%。雖然彭博一致預期太低參考意義不大，但即便以更可信的 JPM 預期 CMR 增長 10%，EBITA 增長約 7% 來對比，淘天本季的業績也仍是超預期。這和先前京東不俗的業績情況類似。主要應當是全站推等變現工具對 take rate 的利好繼續釋放。

2、但除了淘天之外，其他板塊看起來就各有各的問題了。首先重要性第二的阿里雲業務，雖然增速確實提速到了 17.7%，但相比市場預期中值的 16.8% 和更樂觀投資者期待的 20%，並不算很超預期。同時高 capex 帶來對利潤的拖累卻比較明顯，adj.ebita 利潤率比預期低了 1.5pct，環比也明顯下降。屬於增長還可以但利潤 miss。

3、至於其他重要性相對低些的業務則各有各的問題，國際電商增長低於預期的同時，也並沒交付超預期的減虧。菜鳥由於部分業務剝離給其他兄弟集團，收入利潤雙下滑。本地生活也在理論上外賣大戰尚未開始的 1Q，爆冷單季虧損 23 億。

由於公司業績前的股價已漲回$130，收回了大部分因關税的下跌，並非在低點。在此業績表現下，短期下跌也屬合理。$阿里巴巴(BABA.US) $阿里巴巴-W(09988.HK)