通脹到底，核心看後面的回落速度

油價飆漲，美國季調後的 CPI 已經爆出天際，到了 9%。即使是不看食品和能源，核心 CPI 同比也漲到了 5.9%，只比上個月的 6% 低了一丁點。

從環比角度來看除了十五商品通脹有點穩定的跡象之外，服務類目基本全面通脹，包括醫療保健等各類服務。

不過 7 月油價下行，與油價相關的交運、機票等服務估計能夠稍微迴歸一些，美聯儲下次加息 75 個基點應該沒跑了。

而考慮到 7 月油價已經衝頂下行，除了帶來燃料相關的 CPI 下行之外，服務中使用了到了燃料的，比如説交通運輸，應該也會有希望下行，6 月的 CPI 應該是到頂了，後面組要看回落的速度。

目前影響美聯儲的加息力度直接因素大致主要是這麼幾個：

（1）實際 CPI；

（2）市場/消費者的 CPI 預期；

（3）就業市場供需情況；

（4）企業投資活動力度；

其中第一個偏滯後指標，第三、第四偏領先，而且第三第四個就是打擊企業需求的，除了看 CPI，也要看企業 capex、招工用人等情況來判斷經濟活動是否有放緩。