港股創新藥狂飆 66%！三大利好引爆「黃金賽道」，下半年還能上車嗎？

2025 年以來，港股創新藥板塊徹底火了！恒生港股通創新藥指數年內暴漲 66%，表現遠遠甩開大盤。熱門的港股通創新藥 ETF（159570）也大漲 62.78%，最新規模更突破 78 億元人民幣，穩坐同類產品第一把交椅，價格和規模雙雙創下歷史新高。這波行情絕非曇花一現，而是政策、出海大突破和公司業績好轉三股力量共同發力帶動的。

1. 政策開綠燈： 國家醫保局、國家衛健委印發《支持創新藥高質量發展的若干措施》，明確提出支持醫保數據用於創新藥研發。這相當於給創新藥企一路開綠燈，從實驗室到銷售全流程都有政策護航，推動行業從「模仿創新」走向「全球首創」。這是行情啟動最堅實的基礎。
2. 國際化突破： 中國創新藥企的研發實力，正獲得國際巨頭（MNC）真金白銀的認可，海外授權交易爆發。自 2020 年以來，國內藥企對外授權交易數量顯著增加，至 2025 年 Q1 已佔全球比重 51%。鑒於近年 MNC 的引進交易中 30%-50% 源自中國，預計到 2033 年，源於中國創新藥的全球收入可達 2100 億至 3500 億美元。
3. 藥企開始賺錢： 港股上市的創新藥公司們，辛苦研發多年的成果終於開始變成真金白銀，業績明顯好轉。 2025 年創新藥企將迎來盈利潮，正式跨入商業模式驗證新階段。以部分港股 18A 醫藥上市公司為樣本，其 2024 年總收入達 723 億元人民幣，歸母淨利潤虧損 193 億元人民幣；收入同比增長 36.5%，歸母淨利潤增速為 27.6%（虧損收窄），其中 41% 的公司實現利潤正增長。

展望下半年，短期市場可能會有波動，但中期看好的理由很充分。隨著像 ASCO 年會（全球頂級腫瘤學會議）這樣重磅行業活動的召開，加上之前利好政策的持續發酵，港股創新藥板塊在「估值修復 + 成長性強」的雙重驅動下，強勢表現有望延續。伴隨市場流動性改善和風險偏好提升，創新藥板塊在積極數據和 BD 催化下，有望成為貫穿全年的投資主線。