Meta 2Q25 財報火線速讀：二季度業績非常亮眼，重點在於收入超預期，總支出年度指引僅略微上調。這將大大消除近期市場因關税、歐盟反壟斷訴訟、瘋狂搶人才等因素的潛在影響，而對利潤率承壓的擔憂。

1、廣告收入增長 21.5%，顯著超預期。廣告商調研來看，不僅關税影響不大，Advantage+ 和 Reels 還在持續推動廣告內生增長。

三季度雖然公司表示有歐盟反壟斷訴訟的影響（要求撤銷 “付費去廣告” 的產品約束、限制 Marketplace 功能使用）總收入的增速預期在 17-24% 的高位（包含 1pct 的匯率順風），

量價拆開來看，二季度廣告展示量擴張有一定加速，隱含着 Reels 在用户端的進一步滲透。廣告單價的增速略有放緩，可能有 Reels 低單價的影響，同時也顯示出外部宏觀環境、競爭格局都沒有太多變化，對 Meta 仍然優勢。

2、總運營支出在二季度和全年的預期上，都沒市場預想得那麼高。二季度以來，尤其是寄予厚望的 Llama 4 表現遜色之後，扎克伯格就似乎受了刺激，四處高薪搶人，再加上高增長的折舊費用，引發市場對支出不受控的擔憂。

實際來看二季度情況還好，今年的指引也只是略微調高了下限約 10 億美金。

最終在收入亮眼下，盈利超預期。App 服務的經營利潤率同比提升了 3pct，達到 53%。

3、對於資本開支，二季度繼續同比翻倍，但也沒有過分 “超支”。Google 豪氣增投百億之後，市場也在關注其他巨頭的 Capex 規劃。實際看 Meta 僅小幅上調，從 640～720 億提高到 660～720 億。

原因在於，Meta 與 Google 投 AI 的邏輯不同，Meta 更多的是用於做內部業務的改進，而非像 Google 雲服務一樣直接帶來純增量受下游需求影響較大，因此短期也會更加註重 ROI。$Meta(META.US)