ARM（紀要）：公司正在評估進軍 “實體芯片” 的可行性

以下是海豚投研整理的關於 ARM 2026 財年第一季度的財報電話會紀要，財報解讀請移步《ARM：“芯片税” 撐場面，燒錢之下訂單 “有點冷”？》

一、$Arm(ARM.US) 財報核心信息回顧

1. 重點業務進展

a. CSS：完成首批 3 筆現有客户升級至下一代的平台。下一代 CSS 平台價值、功能及上市速度更優，特許權使用費率創歷史新高，為進一步投資奠定信心。

(注：CSS 計算子系統是一種預組裝的 IP 模塊，不僅包含 Arm CPU 內核，還包含其他 IP 部分，使得企業能夠跳過集成環節，更快將產品推向市場)

b. 授權業務：

- 年度合同價值（ACV）同比增長 28%，遠超近期 “10+ %” 的較高增速及長期 “中高個位數” 預期（短期增長受益於新交易，長期預期未變）。

- 剩餘履約義務（RPO）環比持平，因新授權交易抵消了往期授權確認的收入。

- 推動授權增長的關鍵交易包括：與頭部智能手機廠商的多代 GPU 合作、軟銀擴大 IP 授權及設計服務協議。

2. 外部環境影響

a. 關税及宏觀環境對特許權使用費（版税收入）和授權收入（許可證收入）的直接影響有限，但公司對其給終端需求帶來的間接影響了解較少。持續的不確定性降低了短期內特許權使用費收入的可預見性。

b. 授權業務客户因芯片開發週期長，歷史上在短期經濟放緩中仍會持續投資。

3. 2Q26 指引：

a. 營收預計 10.1-11.1 億美元（中點同比增長約 25%），特許權使用費和授權收入環比基本持平。

b．非 GAAP 運營支出預計 6.55 億美元（含 Q1 延後支出及外匯影響），非 GAAP EPS 預計 0.29-0.37 美元。

4. 未來展望：

a. 基於對客户設計 pipeline、合同特許權費率、定製芯片需求增長及 “雲到邊緣” AI 需求的明確判斷，對未來數年健康增長充滿信心。

b. 計劃通過加大研發投資鞏固優勢，支持客户並抓住機遇，確保 AI 在 Arm 架構上高效運行。

二、AMD 財報電話會詳細內容

2.1 高管陳述核心信息

1. 雲計算領域：：

a. 超 7 萬家企業在 Arm Neoverse 數據中心芯片運行人工智能工作負載，同比增長 40%，自 2021 年激增 14 倍。

b. Arm Neoverse 處理器支撐全球重要人工智能基礎設施（如英偉達 Grace、亞馬遜 AWS Graviton 等）。

c. 英偉達 Grace Blackwell 能效是上一代 x86 系統的 25 倍，預計今年 Arm Neoverse 芯片在超大規模數據中心市場份額接近 50%。

2. 邊緣端與終端：人工智能向邊緣端延伸，Arm 憑能效和規模優勢滿足本地實時智能需求。計算平台融合 AI 加速與能效（如 Ethos U85 神經網絡處理器、V9 處理器），蘋果、三星等企業將其整合到高端手機，實現高效本地 AI 體驗。

3. 生態系統：全球超 2200 萬開發者（佔全球 80% 以上）基於 Arm 開發，形成 “更多開發者→更多軟件→更高平台需求” 的正向循環。

4. CSS 業務：

a. 第一代 CSS 已服務 5 家客户，特許權使用費為 Armv9 的 2 倍。

b. 本季度新增 3 項授權協議（2 項數據中心、1 項個人電腦），授權數量同比翻倍。後續平台（如自動駕駛優化的 Zena CSS）將提升價值、功能及上市速度，特許權使用費率創新高。

c. 小米 XRING 01、三星 Galaxy Flip 7（搭載 Exynos 2500）均基於最新 Arm CSS 平台。

d.一家主流手機廠商承諾 2030 年前採用其圖形處理器平台，加速圖形與 AI 性能。

5. 未來規劃：

a. 與軟銀拓展合作，探索計算子系統、小芯片（Chiplet）及完整終端解決方案等方向。

b. 加大研發投入，擴大工程交付能力，依託 CSS 普及與 AI 計算需求，推動公司強勁增長。：

2.2 Q&A 問答

Q：請問 Arm 在 ASIC 及完整終端解決方案方面的戰略有何可分享之處？

A：目前暫無具體信息宣佈，但進一步整合是公司發展方向。客户（包括新客户如 CSPs、OEMs 及傳統客户）因芯片複雜性和開發耗時，希望在 SOC 開發時有更好起點，這催生了計算子系統（CSS），其成功超預期。目前正在開發的許多小芯片（chiplets）大多基於 Arm 的知識產權（IP），而且我們已通過 Arm Total Design 生態系統為小芯片的開發提供支持。基於此，公司目前正在評估超越現有平台、向更多子系統、小芯片領域拓展，或者推出完整解決方案的可行性。在公司內部，我們要麼對設計、實現並製造諸如小芯片（Chiplet）等產品所需的全部專業知識和技術有深入瞭解，要麼能夠直接運用這些知識和技術。

鑑於市場中複雜芯片的發展趨勢，以及 Arm 作為唯一能覆蓋從最小設備到最大數據中心（毫瓦至兆瓦功率）的計算平台，公司處於獨特位置，能以獨特方式提供解決方案，目前正深入研究相關可能性。

Q：特許權使用費增長 25%，而上一季度你們曾預計為 25%-30%，請問是哪個終端市場導致了這一差異？另外，你們曾表示今年第三、四季度特許權使用費可能環比增長 10%-15%，這一趨勢是否仍值得期待？

A：本季度特許權使用費接近預期（誤差約 1%），處於上季度區間下限。智能手機增長不及預期，雖增速仍遠快於低個位數的市場（市場增速慢於預期），但無疲軟。

今年剩餘時間，公司對特許權使用費的預期情況與上季度接近，需關注智能手機後續影響。

Q：提到今年超大規模數據中心中基於 Arm 的芯片市場份額預計接近 50%，請問去年這一比例是多少？以及如何看待這些工作負載在內部和外部運行的構成情況？

A：去年 Arm 在超大規模數據中心的市場份額約 18%，今年預計接近 50%，增長源於兩方面：1. 通用工作負載領域，通過 Graviton、Axion、Cobalt 等產品持續從 x86 奪取份額；2. AI 工作負載方面，前幾代依賴英偉達 Hopper（搭配外部 x86，Arm 份額近乎為 0），現轉向集成 Arm 設計的 Grace Blackwell（GB200/300），Arm 在該領域幾乎獨佔份額。 疊加 AI 數據中心增長及傳統數據中心份額提升，共同推動份額接近 50%。

Q：本季度匯率對每股收益影響為 0.01 美元，你提到下一季度指引包含匯率影響但未量化，能否説明匯率對下季度每股收益的預期影響，以及公司的對沖策略和未來匯率影響的估算方法？

A：匯率對本季度每股收益影響為 0.01 美元，預計今年剩餘三個季度每季度影響也約 0.01 美元，全年合計約 0.04 美元。 公司匯率對沖從年初啓動，收入以美元結算，約三分之二運營支出為歐元和英鎊。因部分支出未對沖，匯率影響略大於以往。

Q：既然今年 Neoverse 芯片市場份額將達 50%，意味着 x86 仍佔 50%，客户選擇保留 x86 的原因是什麼？Arm 的市場份額最終會在某個低於 100% 的水平趨於穩定嗎？該如何看待 Arm 的最終市場份額上限？

A：對市場份額未來走向，我們對其在超 50% 後繼續增長充滿信心，原因有二：1. Arm 架構具備高度定製化能力，可在芯片、刀片服務器及機架層面實現獨特設計，顯著優化總擁有成本並最大化性能，這是我們的獨特優勢。2. 隨着在 AI 數據中心份額提升，採用單一 CPU 架構及統一軟件棧，能簡化數據中心軟件管理，形成助力。

Q：提到本季度 ACV 大幅增長，且與 GPU 交易及軟銀的額外授權有關。能否説明這兩項因素對 ACV 增長的影響程度？另外，新聞稿中提到的圖形處理器交易涉及一家主要智能手機原始設備製造商，能否進一步説明該情況及這兩項因素的相關背景？

A：本季度 ACV 增長主要來自三筆重大 CSS 交易（客户升級至下一代平台）及與軟銀合作深化：僅其他地區交易，ACV 增速約 17%；疊加軟銀合作後達 28%。CSS 交易帶來的增量授權收入部分計入本季度，部分計入 RPO。整體看，全球客户及軟銀合作共同推動 ACV 加速增長。

Q：提到第二代 CSS 的特許權使用費率將高於上一代，能否説明這一費率變化的幅度？

A：新 CSS 交易的特許權使用費率超 10%，高於初代 CSS 的約 10%。

過往費率參考：V8 為 2.5%-3%，B9 約 5%（較 V8 翻倍），初代 CSS 約 10%（較 B9 翻倍）。此前認為 10% 接近上限，現證實仍有提升空間，具體比例待後續明確，但確高於預期，屬利好。

Q：軟銀擴大授權交易，能否説明該交易情況（是否以明年為目標）？在加速推進該合作中，公司將受益於 ASP 還是僅為授權交易？

A：軟銀與 OpenAI 聯合投資的 Stargate 項目，計劃未來數年將算力規模擴至 10GW，涉及大量計算需求及設計機遇。 該項目所有相關機會均以 Arm 為核心 CPU，Arm 將為其提供解決方案，相關工作已啓動。 暫無法提供具體產品及時間線細節。

Q：提到 Arm 的市場份額將達 50%，目前已有谷歌、亞馬遜、微軟等大客户，且可能有另一家雲服務提供商（CSP）即將加入。請問，Arm 未來是會推出商用 CPU 進入市場，還是僅提供供內部使用的授權平台？

A：暫無法回應是否推出特定產品。但市場份額增長與該策略關聯不大，公司對 Arm 軟件投資趨勢及以各類形式提供產品技術提升份額的路線圖極具信心。

Q：近幾周超大規模企業提高了今年資本支出目標，並提及明年將進一步增長。這對今年及明年 Arm 現有處理器 ASIC 類設計帶來的特許權使用費增長有何影響？對更長期的 CSS 類授權機會又有何影響？

A：AI 數據中心資本支出持續增加，對 Arm 的技術產品及特許權使用費率均是強勁推動。

目前第二代 CSS 已推出，其對特許權使用費的利好開始顯現；未來更高費率的新一代 CSS 落地後，特許權使用費增長有望進一步擴大。

當前相關需求未減，因 AI 將覆蓋各行業且企業應用尚處初期。計算能力與模型性能相互促進，而 Arm 處於計算核心，在模型演進涉及的生態領域已是首選平台，長期利好明確。

Q：能否談談 Arm 中國業務的情況？特別是近一個月來的 GPU 出口管制，是否會使 Arm 中國在數據中心領域的貢獻較三個月前的預期更為顯著？

A：Arm 中國市場與全球同步，在智能手機、自動駕駛、數據中心等領域的發展勢頭與全球一致，因中國高度依賴基於 Arm 的西方軟件生態。

近一個月的 GPU 出口管制（尤其是 H20 相關）對 Arm 業務無顯著影響。

Arm 中國業務增長穩健，Q1 收入佔比 21%，較上一季度（15%）和去年同期（14%）均有提升，與全球增長態勢一致。

Q：關於 Armv9 的採用情況，上一季度記得約為 30%，目前的佔比是多少？

A：Armv9 採用率上年底略超 30%，後續改為年度更新，下次數據待年底公佈。 本季度特許權使用費同比增長 25%（上季度 18%），可見 v9 和 CSS 佔比持續增長。

我們不再頻繁披露具體佔比，可能引發誤解：v9 已迭代至第四代（如部分手機產品），每代費率均高於前代且每年更新，其費率增長速度快於 v9 普及率，二者並非一一對應，需區分看待。

Q：其在邊緣端能力出色，是否有必要提升性能以超越 4 TOPS？這類 MPU 長期適用場景有哪些，能否用於雲環境並達到所需性能水平？

A：雖未公佈路線圖，但性能有望超 4 TOPS，非數據中心產品，聚焦低功耗、小尺寸場景（如可穿戴 AI 加速設備），應用空間廣闊，長期潛力可觀。

Q：首筆 CSS 交易已完成，汽車領域應用機會廣泛，其定位是自動駕駛，還是更偏向 GenEv 及 ADAS？授權業務的增長將在何時啓動，今年內是否會實現？

A：已有客户簽約，汽車市場是其重要應用場景，可幫助缺乏 SOC 經驗的客户加速上市。主要面向 L2 - L4 級 ADAS 應用，處理自動駕駛相關的控制與數據層面工作。隨着 IVI 與 ADAS 系統融合，基於 Arm 的軟件投入巨大，Zena 的推出順理成章且推進早於預期，目前勢頭強勁。

Q：後續授權交易的時間安排？

A：我們在這方面有非常強勁的交易儲備，屆時會在合適的時候向大家公佈相關信息。

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