Block：近期會稍緩投入節奏，但長線業務多元決心不變（電話會紀要）
以下為 Block（SQ.US）2Q22 業績電話會紀要，詳細財報點評請見《來錢慢了還在狂投，Block“尷尬了”》
管理層發言：
Q2 業績的驅動因素：
- 現有的商户基礎繼續保持，Square 業務實現正的 GTV 和毛利留存；
- 繼續發展中大型商户的戰略重點。中大型商户的毛利潤同比增長 24%，3 年複合年增長率為 40%。食品和飲料行業的持續增長，以 5 年複合年增長率計算，食品飲料是垂直行業中毛利潤增長最快的行業。
- Cash App 將專注於擴大新羣體中的用户，當用户有更多朋友和家人使用 Cash App 時，留存率會不斷提高；月交易量持續增長，截至 6 月達到 4700 萬筆，同比增長 18%，周交易量和日交易量增長更快；
- 通過提高更完的金融產品（Cash App Borrow），Cash App 能夠吸引更多高度參與的客户，帶來更多資金流入，例如第一款信貸產品 Cash App Borrow。
Q3 和今年剩餘時間的投資計劃：
我們認識到在進入不確定性時期，對投資實行紀律的重要性。因此，2022 年全年的計劃投資減少 2.5 億美元；我們縮減了實驗性的、效率較低的市場投入，根據當前趨勢調整了風險損失估計，並放慢招聘步伐。總體而言，自今年年初以來，非公認會計准則 (non-GAAP) 運營費用已削減了 4.5 億美元，這是最初計劃 2022 年費用削減的 20%。
2022 年，預計 non-GAAP 運營費用將較 2021 年增加 18.5 億美元，比上一季度減少約 10%。在此範圍內，預計 AfterPay 今年的運營費用基礎約為 7.5 億美元。不包括 After Pay，我們預計 non-GAAP 的整體運營費用將同比增長 30%，即 11 億美元。以美元為基礎，預計 2022 年下半年經調整後的 EBITA 將高於上半年。對於 Q3，預計 non-GAAP 的運營費用將比第二季度增加 7500 萬美元，如果不包括 AfterPay，則為 6500 萬美元。
分析師問答：
Q：你們如何平衡員工的需求（希望緊縮預算開發產品）、宏觀環境以及股東需求（利潤最大化）？
A：鑑於我們看到的巨大市場機會，我們將繼續投資。我們專注於推動長期盈利能力的增長，2022 年是我們對 AfterPay 以及對 Cash App 和 Square 的重要投資年。
不過在面臨可能更加動盪的宏觀環境，我們也在專注於的短期盈利能力。在今年的前六個月，我們的 Opex 比計劃中的縮減了 8%，比計劃少支出了 4.5 億元。
Q：非 Square 或非 After Pay 商户對 Cash App Pay 的接受情況？
A： 在二季度，我們將 Cash App Pay 擴展到更多的 AfterPay 賣家。自去年 9 月面向 Square Sellers 推出以來，已經有超過 200 萬筆交易通過 Cash App Pay 進行。我們還與幾家 After Pay 商家簽訂了合作協議，他們開始以 Cash App Pay 作為一種支付方式。
Q：在宏觀不確定性的背景下，尤其是 Cash App 方面，能不能談談你在整個業務中看到的客户和消費者的行為？並重新審視一下你們對 Cash App 的投資？
A：從產品的角度來看，我們正建立金融服務、商業、社區、加密等領域的聯繫。一個明顯的例子是，在 COVID-19 早期，我們迅速行動，使客户能夠直接接受政府的現金補助。
我們發現最近幾個月用户的交易參與度是最強的，7 月份活躍用户的交易量是 21x。隨着時間的推移，每個活躍投資者的資金流入也在增長。按 3 年複合年增長率計算，7 月份平均資金流入增長了 15% 左右。
從 EBITDA 的角度來看，我們將確保投資最有可能獲得回報的領域。
Q：你已經看到了借貸產品的良好增長並正在擴大 Cash App Borrow 的規模。能不能就風險損失的問題再談一下你是如何看待這些產品的信用風險的，尤其是考慮到宏觀風險？
A：貸款產品團隊高度關注兩個屬性，一是數據驅動的方法，二是獨特的結構。
基於廣泛的客户數據，我們會實時更新承保機器學習模型方面的風險。特別是借和貸方面，我們會制定資格標準，保護客户和公司。
產品的獨特結構可以簡化客户獲得資金的補助，並幫助用户更易還款。這些產品通常持續時間較短，還款過程也比較簡單，一些產品的還款優先級比較高。
短期的 Square Loans 的持續時間不到一年，AfterPay 平均還款時間 4 到 6 周，Cash App Borrow 的還款時間平均不到一個月。
我們專注於管理風險損失，Cash App Borrow 的損失率低於 3%，AfterPay 有 1% 的損失率，但從第一季度到第二季度略有改善，這得益於我們對風險損失模型的增強。
Q：收購 AfterPay 已經一整個季度了，在協同效應上應該觀察怎樣的指標？在 AfterPay 的整合路徑方面我們應該注意什麼？
A：這次收購的最大原因是將現有 Square 和 Cash App 兩個生態系統結合在一起我們還處於整合的早期階段，要實現如此規模的整合需要時間。
但我們將看到 Cash App 和 Square 之間的大量協同效應。我們將繼續提高客户在 Cash App 中發現新產品和服務的能力，也讓我們的賣家更容易使用這些功能，實現更多的銷售。
Q: 你們會採取什麼措施來保持 Cash App 上的活躍用户，這些用户可能是受到刺激因素的驅使才使用該應用的？ 很明顯，“發現標籤” 是這個謎題的關鍵，但我很好奇你還有什麼其他手段或計劃
A：在考慮客户留存率時，最關鍵的一點是在加強 Cash App 客户之間的聯繫，這是融入社區的關鍵，讓這些產品在 Cash App 中更容易被發現，從而提高認知度和留存率。
我們已經建立了一個生態系統，例如向朋友家人轉賬、發放禮品卡、存入工資等，我們可以創建跟多的日常用例，這是我們的最終目標。“發現標籤” 把用户帶入日常使用案例，這是最強大的獲取和留存渠道。
其次，通過我們的 Boost 網絡，客户有機會獲得不同的激勵和機會，例如他們嘗試投資或直接存款就可以獲得某些激勵禮品。
最後，我們擁有的產品生態使我們能夠交叉銷售，並與已經參與的客户進行更深的接觸。例如我們的税務產品與更廣泛的金融服務產品是無縫連接的。
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本文的風險披露與聲明：海豚投研免責聲明及一般披露
