名創優品 2Q25 火線速讀：整體上，名創二季度業績表現不錯，通過關閉低效小店、小店改大店，二季度名創在集團層面同店營收終於轉為了正增長。

另外，相較於上個季度飆升的銷售費用，這個季度銷售費用環比也有所收斂，整體利潤端也超出市場預期。

1、營收超過指引上限：伴隨名創 “小店改大店” 策略的推進，國內名創優品的同店營收由負轉正，表現不錯。最亮眼的在於 TOP TOY 加速開店下同店仍然保持了個位數的增長，營收高增 87%，達到 4 億元。

而海外業務由於仍在轉型中，整體增速回落至 30% 以下，同店仍然是低個位數的下降。最終集團層面實現營收 49.7 億元，同比增長 23.1%，小幅超出市場預期。

2、門店數量重新回升：從開店數量上看，在一季度關停了大量低線城市的低店效的門店後，二季度門店數量重新恢復增長，增長的門店基本都集中在三線及以下城市。

而海外和一季度一樣，放緩了開店節奏，從過去分散式佈局轉向聚焦美國人口密集區域（加州、佛羅里達、紐約等地區）進行集羣式開店，提高物流效率。

3、核心經營利潤超預期：伴隨 IP 類產品佔比的提升以及供應鏈的優化，名創 Q2 毛利率小幅提升 0.4pct 達到 44.3%，銷售費用上 IP 授權費用的投入較一季度也有所剋制，最終實現經調淨利潤 6.9 億元，超出市場預期。$名創優品(MNSO.US) $名創優品(09896.HK)