全面下滑的財報後，管理層如何解釋（小米 22Q2 電話會）

小米集團（1810.HK）於北京時間 2022 年 8 月 19 日晚的長橋港股盤後發佈了 2022 年第二季度財報（截止 2022 年 6 月），要點如下：

季報核心數據 vs 市場預期速覽：

1）營收端：$小米集團-W(01810.HK) 季度實現 702 億美元，同比-20.1%，符合市場預期（699 億元）；

2）毛利率：季度毛利率 16.8%，同比 -0.5ct，符合市場預期（17%）；

3）經調整後淨利潤：季度實現 21%，同比-67.1%，符合市場預期（20 億元）。

4）分項業務情況：①智能手機業務：季度營收 423 億元，同比-28.5%；毛利率 8.7%，同比-3.1pct；②IoT 業務：季度營收 198 億元，同比-4.4%；毛利率 14.3%，同比 +0.9pct；③互聯網服務業務：季度營收 70 億元，同比-0.9%；毛利率 73%，同比-1.1pct。

詳細財報信息可以參考海豚君的點評《裁員，也救不了小米的重重困境》

一、電話會增量信息整理：

1）海外互聯網收入增長：①預安裝：隨着我們智能手機出貨量的持續增加，在海外市場每台預安裝的智能手機上能夠實現的 ARPU 也增加；②搜索收入：隨着我們的 MAU 持續增長，搜索量增長使得搜索收入繼續改善；

2）IoT 業務：①中國市場：季度同比增長非常健康。由超級有競爭力的新產品驅動的，包括智能白色家電，寵物產品，可穿戴產品；②海外市場：表現差一些。海外物聯網業務受到非常高的物流成本的打擊。隨着燃料成本的持續上升，物流成本繼續居高不下；

3）小米汽車：儘可能自研，沒想過把自動駕駛等技術授權給其他人。

二、電話會原文：

Q：手機業務板塊二季度的銷量提升，但毛利率下滑。展望三季度，小米高端機型的發佈是否使得手機業務的毛利率改善？對未來季度的銷量和毛利率的變化有什麼預期？

A：第二季度毛利率的下降的因素中，618 是一個，同時與去年相比，美元升值，顯然增加了我們的成本。除此之外，在去年第二季度我們推出了一些高端產品，但今年，由於我們正在等待新的高通芯片組發貨，新代理商，推遲了今年第三季度推出小米 12 系列等。因此，我認為第二季度更多是清理舊產品，這導致利潤率下降。下半年，隨着我們在海內外市場推出新產品，我們嘗試將毛利率保持在健康水平。但就出貨預測而言，這取決於市場上的許多因素，但我們希望下個季度會像往常一樣比第上個季度更好。下半年將像往常一樣比上半年更好，正常情況下，有很多海外活動，包括雙 11 活動，包括黑色星期五、聖誕節等。因此，在正常的市場週期中，智能手機出貨的下半年比上半年更好。

Q：上半年增加的庫存減值準備被沖銷了，主要是哪些是部分的庫存？成品的庫存也提升了 35%，下半年庫存消化會怎樣，毛利率影響會怎樣？

A：我們在存貨減值撥備方面，我們嚴格遵守了 IFRS 會計準則。對於長期庫存，我們將對這些長尾產品進行撥備。如果我們出售的比我們預設的更多，我們便可以轉回。但正如之前提到的，這是我們第二季度攜帶的一些舊庫存，但隨着時間的推移，我們仍然需要清理庫存。所以很明顯，我們也説過，在 618 期間，我們成功地清了許多庫存，特別是在中國市場。因此，在中國，我們的庫存目前已降至相當健康的水平。至於本季度庫存的成品要高得多，主要是是由於海外市場。海外市場庫存一直相對較高，主要是由於外匯等通貨膨脹導致海外市場消費力較低。我們下半年將試圖使用多種方式消化掉其中一些成品，包括促銷，包括調整我們的生產時間表，等等，以將其降低到更正常的水平。

Q：如何看待今年下半年的 MAU 和廣告收入增長，特別是隨着中國下半年宏觀經濟變得更加穩定，我們應該如何看待下半年中國的收入？高端手機出貨量佔總出貨量的百分比是怎樣的，有什麼目標嗎？

A：就 MAU 而言，我們的 MAU 繼續相當健康地增長。這表明許多新用户來到小米，並願意嘗試我們的手機，特別是我們提供的優質智能手機。這為我們未來在中國和海外市場的互聯網服務收入奠定了非常堅實的基礎。但很明顯，在短期內，中國市場因為新冠疫情，監管限制，總體廣告預算並不健康。但與此同時，正如我們提到的，在 MAU 增長的幫助下，我們看到了來自海外市場的相當健康的增長。

關於高端智能手機。我們今年的一個重點是提高我們高端智能手機的質量，這將為我們樹立品牌形象，併為我們下個季度的高端智能手機出貨量做好改善。另一件事是因為高通的時間線，我們今年的日程安排出現了一些延遲。因此，我們認為這與我們去年上半年披露的情況不太相似。此外，高端智能手機還可以幫助我們提高互聯網服務收入。良好的信號是，我們將繼續在中國和中國境外增加 MAU，以不斷地增加海外服務收入。

Q：分享一下本季度海外市場互聯網業務強勁增長的驅動力，以及我們海外互聯網業務的長期戰略？

A：推動海外互聯網收入增長的幾個因素首先是預安裝，隨着我們智能手機出貨量的持續增加，在海外市場每台預安裝的智能手機上能夠實現的 ARPU 也增加。其次是搜索收入，隨着我們的 MAU 持續增長，搜索量增長使得搜索收入繼續改善。此外，在搜索收入中，來自較發達市場用户的收入高於來自發展中市場的用户，隨着我們在發達市場有更多的用户使用我們的搜索引擎或使用其他人的搜索引擎，我們能夠獲得該收入或搜索收入的一部分。展望未來，我們確實認為海外互聯網收入仍有很大的增長空間。由於我們仍在繼續擴大我們的市場份額，本季度我們在歐洲排名第二，因此我們認為在這些領域仍有很大的改進貨幣化的空間。與此同時，我們還在探索其他貨幣化方式，而不僅僅是廣告，我們是否有改進貨幣化的空間，例如在遊戲、文學等方面，這些是我們一直在探索的領域。

Q：我們對機器人 CyberOne 非常感興趣。管理層可以分享我們在這一領域的長期戰略？

A：目前的 CyberOne 在非常非常早期階段，成本仍然很高。我們將繼續投資，併為未來探索。

Q：能分享更多關於 IoT 市場和海外市場的信息嗎？

A：本季度 IoT 市場方面，在中國市場季度同比增長非常健康，我認為是由我們推出的一些超級有競爭力的新產品驅動的，包括智能白色家電，寵物產品，可穿戴產品。但是海外 IOT 市場表現差一些，海外物聯網業務受到非常高的物流成本的打擊，隨着燃料成本的持續上升，物流成本繼續居高不下，因此，這影響了定價。其次是宏觀因素，包括高通脹、高利率等，確實打擊了我們在海外市場的許多用户的消費。他們削減了一些可自由支配的電子支出。但我們仍然認為海外 IoT 市場是一個巨大的市場，我們認為市場未來會反彈，在短期內，我認為海外市場必須努力應對我們提到的關於高通脹的一些因素以及其中一些地緣政治不確定性，然後我們將能夠期待海外市場的增長再次回升。

Q：在海外智能手機業務，特別是在拉美、印度和非洲，分享一下整體市場需求的最新情況？

A：我認為我們將繼續在拉丁美洲、印度和非洲發展業務。一旦我們解決了印度的供應問題，在排燈節印度市場會有很大的出貨量。事實上，在上半年，我們在入門級供應方面遇到了一些問題，但現在情況有所改善，我們將在下半年繼續與合作伙伴為排燈節做好準備。實際上這個季度全球的智能手機市場需求也在下降。印度的競爭也非常激烈，有些人問，為什麼我們在印度的市場份額會下降，主要原因還是在低端市場我們沒有供應。但我們認為失去市場份額對我們的業務根本沒太大損害。顯然，在拉丁美洲，儘管總體市場困難，我們的發貨量繼續每季度增加，我們能夠獲得這些地區的市場份額，在拉丁美洲我們的市場份額增長了 3%，出貨量增加了 24%。所以我們認為它非常健康。在哥倫比亞，我們將保持第一位置。還有智利，我們保持了第二的位置。因此，我認為我們在墨西哥、巴西和拉丁美洲其他國家仍然有很大的潛力。

Q：由於收入下降，我們看到過去幾個季度的運營效率正在下降，考慮到電動汽車的投資，在這個困難時期，你如何在投資和運營效率之間保持平衡？

A：我們會繼續投資於研發。如果你看研發投入，實際上還在顯著增加。我認為我們面臨的挑戰是，由於需求問題導致收入下降了，這將影響運營效率。但我們我們非常非常有信心長期，因此我們將繼續投資於研發，包括中高層產品和新戰略。與此同時，我們將盡一切可能增加我們的銷售量和市場份額，如我剛才提到的拉丁美洲、歐洲等。

Q：對經營利潤率有什麼最低要求嗎？

A：從歷史上看，我們的運營利潤率在 10% 到 12% 左右。因此，如果環境改善，我們希望回到這個水平。

Q：看起來小米在電動汽車開發方面採取了更多的全堆棧戰略，包括有效製造開發全自動駕駛堆棧等。我們能否談一談小米是如何決定哪些是內部業務，哪些是與其他供應商合作的嗎？

A：在電動汽車方面，我們考慮所有的可能性，我們做了自研，我們也收購了像 Deepmotion 這樣的公司。我們還通過我們的投資團隊投資了很多相關的科技公司。所以我認為我們採取了一種相當開放的方法，因此我們會考慮所有可能的事情，我們會找到最適合我們做的事情。這就是我們的方法，

Q：自動駕駛上，考慮到你最近展示了你的解決方案，我們應該把小米視為百度阿波羅或華為的競爭對手，還是更像那些以軟件為中心的公司的合作伙伴？

A：在自動駕駛技術方面。我認為我們只是希望在我們自己的汽車業務內部使用所有這些技術。我們還沒有想過把它授權給其他人。這也是我們在智能手機業務中採用的類似方法。

<此處結束>

長橋海豚小米集團歷史文章回溯：

財報季

2022 年 8 月 19 日財報點評《裁員，也救不了小米的重重困境》

2022 年 5 月 19 日電話會《內外交困的小米，管理層怎麼説？（小米 22Q1 電話會）》

2022 年 5 月 19 日財報點評《內憂加外患，小米不是最優選》