寧德時代火線速讀：三季度看起來非常擰巴，顯然由於公司不提供收入指引，但會指引利潤範圍。結果是三季度收入遠遠低於市場預期，而利潤基本正中預期。

收入角度，公司已經不是第一次低於市場預期了，而市場預期背後隱含的是 7 月份以來碳酸鋰等電池原材料漲價，應該會帶動寧王出貨單價提高，同時國內動力電池出貨量三季度還有同比 36% 的高增，市場期待寧王能夠跟上市場的增長。

但實際情況來看，寧王二季度降價拉貨之後，三季度在行業有通脹趨勢的情況下，更多是通過維持價格，最終雖然總收入不夠，單瓦利潤維持，總利潤保持住了。

由於當前市場而言，其實更樂見寧王保住市佔。從這個角度來看，這個業績不算利空，只能説是預期中的結果。

但這裏有幾個比較好的產業和寧王本身向好的信號：

a. 碳酸鋰價格迴歸，公司資產減值相比收入持續維穩在低位；

b. 公司合同減值也在減少，隱約包含着行業供給側出清過程即將見到黎明；

c. 存貨在拉新高，考慮到公司存貨結構中以在途和產成品為主，當下的產能利用率又較高，存貨隱含的收入確定性高。

也就是説，雖然三季度的收入沒有預期中的高，但經營向好的信號，再加上公司拉高 2026 年的排產指引到 1Twh。

行業整體趨勢已經向好，寧王作為行業的龍頭老大，紅利自然吃夠。$寧德時代(300750.SZ)$寧德時代(03750.HK)