Rivian (3Q25 紀要）：仍對 R2 實現成本減半目標充滿信心

以下為海豚研究整理的 $Rivian Automotive(RIVN.US) 2025年三季度財報電話會紀要，財報解讀請移步《Rivian: 虧損收窄，R2 量產在即，Rivian 的黎明已至？》

一、財報核心信息回顧：

一、管理層發言

（一）羅伯特・J・斯卡林奇（RJ）發言

1. 戰略進展：關鍵戰略優先事項持續推進，包括 R2 車型發佈準備、技術路線圖開發（含自動駕駛技術及垂直整合的軟硬件）。

2. 行業趨勢：長期看行業將實現全面電動化、自動駕駛化和軟件定義化，對Rivian未來機遇信心增強，計劃憑藉技術及直客品牌體驗，打造品類定義品牌，覆蓋美歐市場豐富產品組合。

3. R2 車型定位：消費者選擇權與價格是電動車購買關鍵驅動因素，美國新車均價超 5 萬美元，五座 SUV / 跨界車最受歡迎；R2 為中型五座 SUV，起售價 4.5 萬美元，瞄準最大市場機遇。

4. R2 研發與生產準備：借鑑 R1 性能、實用性及風格，打造更小、成本更低的 SUV，研發團隊執行高效，設計驗證樣車質量與成熟度持續提升，為年底生產設備調試後啓動生產驗證樣車做準備；

已完成 110 萬平方英尺 R2 車身車間及總裝廠房、120 萬平方英尺供應商園區及物流中心建設，各車間啓動設備調試，車身車間機器人調試中；塗裝車間升級後，工廠年產能提升至 21.5 萬輛。

5. R2 產品體驗：已試駕 R2，其延續品牌探險精神，滿足消費者期待，同時具備出色日常駕駛體驗，適配多場景。

6. 新工廠規劃：計劃在美國喬治亞州建設新制造工廠，為 R2、R3 及衍生車型新增 40 萬輛年產能，2025 年 9 月已舉辦奠基儀式，預計創造 7500 個就業崗位，為當地帶來數十億美元經濟效益，擴大美製造與技術版圖。

7. 自動駕駛與 AI 佈局：持續投入硬件、軟件及自動駕駛平台研發，12 月 11 日舉辦 “自動駕駛與人工智能日”，分享最新進展；長期看，裏維安自動駕駛差異化優勢源於端到端 AI 核心技術路徑，R2 推出後擴大的用户車輛 fleet 收集的真實道路數據，將與第二代 R1 數據互補，用於訓練大型駕駛模型，助力快速推出功能升級的駕駛推理模型。

8. 長期目標：展望 2026 年，期待Rivian成為市場份額長期領導者

9. 關鍵事項進展：R2 在驗證和測試階段進展良好，期待 12 月 “自動駕駛與人工智能日” 分享硬件、軟件路線圖及願景

(二) 整體財務數據

1. 收入和毛利：約 16 億美元；合併毛利潤 2400 萬美元，含 1.25 億美元折舊費用、2400 萬美元股權激勵費用。

① 汽車業務：

生產與交付：生產 10720 輛汽車，交付 13202 輛，為 2025 年交付量最高季度。

營收 11 億美元（交付量驅動）；毛利潤虧損 1.3 億美元，因 R2 投產導致Normal工廠計劃性停產，固定成本分攤不足；單位經濟效益顯著改善，每交付單位銷售成本（COGS）創歷史最佳表現之一（原材料成本改善驅動）。

② 軟件和服務業務：

營收 4.16 億美元，毛利潤 1.54 億美元，增長強勁。

約一半收入來自與大眾汽車集團的軟件和電子硬件合資企業；二手車再營銷、車輛維修保養業務亦貢獻強勁毛利潤。

2. 調整後 EBITDA：虧損 6.02 億美元。

3. 運營費用環比上升：主要因 R2 投產準備的原型車研發投入增加、自動駕駛平台訓練成本上升；銷售、一般及管理費用（SG&A）上升，與銷售服務基礎設施及團隊擴張相關，且含部分非持續性運營費用（非長期成本結構）。

4. 資產負債表

a. 現金儲備：季度末擁有約 71 億美元現金、現金等價物及短期投資。

b. 營運資金：持續改善，因嚴格控制原材料、在產品及產成品庫存水平。

c. 外部資金：預計從大眾合資交易獲至多 25 億美元，其中 20 億美元 2026 年到賬；推進與美國能源部（DOE）至多 66 億美元貸款申請（資金成本有優勢），將及時更新進展。

5. 2025 年業績指引

a. 交付量：4.15 萬至 4.35 萬輛。

b. 調整後 EBITDA：虧損 20 億至 22.5 億美元。

c. 資本支出：18 億至 19 億美元。

d. 毛利潤：全年大致持平（盈虧平衡）。

二、Q&A 環節

Q: IRA 相關計劃到期後，10 月電動汽車銷量下滑，Rivian觀察到的情況及對需求信心?

IRA 到期導致 10 月需求提前至 9 月釋放，10 月需求相對疲軟，此現象為行業共性；

我認為這一情況在整個行業範圍內都存在，涉及多家不同製造商。但我認為，從更長期的視角來看，有一點很重要：最終消費者會根據 “哪款產品最適合自己” 來做決策。而且我覺得，我們往往過於關注電動汽車銷量相對於其他車型的表現。

尤其是在 R2 車型方面，我們的思路是：必須打造出最優質的車型，為消費者提供出色的選擇。以 R1 為例，它目前是美國市場最暢銷的高端電動 SUV；在加利福尼亞州，無論是電動還是非電動 SUV 品類中，R1 都是銷量冠軍。對於 R2，我們同樣希望將 R1 的核心優勢 —— 包括性能、配置和功能 —— 融入更具性價比的產品中，讓這款車能夠與各類車型展開競爭。

R2 定位為中型五座 SUV，屬於目前最受歡迎的細分市場，起售價為 4.5 萬美元。而美國市場新車平均售價約為 5 萬美元。因此，我們對 R2 充滿信心，也堅信它將為公司業務帶來重要價值。

Q: 對監管積分（regulatory credits）的需求有何預期？我注意到你們今年沒有計劃額外出售監管積分，那對 2026 年有大致方向嗎？

我們預計監管積分不會為公司帶來可觀的收入，因此已將其從預測中剔除。考慮到政策變化存在不確定性，我們希望確保預測在這一維度上保持保守。

Q:我瞭解到每輛車的成本已降至約 9.6 萬美元，即便公司為了讓常規工廠適配 R2 生產而安排了停產。克萊爾，您提到原材料成本是關鍵驅動因素，但我還想進一步瞭解你們對單位銷售成本的看法 —— 尤其是展望 R2 車型時，你們認為成本還有多少下降空間？

正如你所説，第三季度我們每交付一輛車的銷售成本約為 9.63 萬美元 —— 儘管期間工廠停產數週，固定成本分攤受到了一定影響。展望未來，2026 年銷售成本改善的核心驅動因素，將是 R2 車型產能爬坡帶來的銷量增長。

這不僅會推動 R2 車型在 2026 年底實現正毛利潤和正向單位經濟效益，同時銷量提升也將對 R1 車型及商用貨車業務產生積極影響，因為整個常規工廠的產能利用率將隨之提高。

Q: 關於 Mind Robotics（Mind 機器人公司），你們11月成立了該公司，也在引入外部融資。能否詳細介紹一下 Mind Robotics 的業務範圍，以及你們認為該公司未來有哪些發展機遇？

公司在這一領域投入了大量精力，核心是思考 “長期來看，我們的製造基礎設施和製造平台應該是什麼樣的”。經過深入研究，我們得出的結論是：需要開發專門的產品和機器人解決方案，以提高製造工廠的運營效率。

這些機器人解決方案的設計，會利用我們現有工廠收集的數據，來訓練機器人適應製造場景，尤其是完成一些高精度操作任務。最終，我們通過種子輪融資籌集了 1.1 億美元，將這項業務從Rivian拆分出去，成立了獨立公司 —— 但Rivian仍將作為密切合作夥伴和股東參與其中。

該公司的解決方案不僅會應用於Rivian的工廠，還將覆蓋更廣泛的領域。簡單來説，我們認為在眾多工業場景中，人工智能驅動的機器人都能發揮價值，這正是該公司的目標市場。

Q: 與大眾的合作進展如何？

合資企業即將滿一週年，合作高效穩固；大眾 ID.1（約 2.2 萬美元電動車，基於Rivian技術平台）已發佈，為雙方首個落地項目，後續還有多項目規劃，合作關係強勁積極。

Q: 你們認為Rivian在自動駕駛出租車（robo-taxi）市場中會扮演什麼角色？有些同行在開發電動汽車時，會與網約車公司合作。你們在這方面有什麼可以分享的嗎？

行業內確實對自動駕駛出租車領域投入了大量關注。但我認為，無論應用場景是私人車輛還是自動駕駛出租車，有一點至關重要：自動駕駛技術將成為汽車生態系統的核心組成部分。

在我們看來，到本十年末，這項技術將成為消費者購車決策的重要考量因素 —— 人們會關注車輛是否能實現 “脱手、脱眼”（雙手離開方向盤、視線不緊盯路面）駕駛，更重要的是，能否在各類道路上實現這一功能。理論上，任何可行駛的道路，都應該能讓車輛在無需駕駛員過多幹預的情況下完成行駛。

目前，美國道路上超過 95% 的行駛里程來自私人車輛，其餘則由出租車、網約車和租賃車貢獻。我們認為這一比例在未來基本不會發生太大變化 —— 網約車可能會有小幅增長，但從自動駕駛技術的大規模應用來看，解決私人車輛的自動駕駛問題，才會為行業帶來最顯著的變革。

當然，Rivian也有機會參與自動駕駛出租車市場 —— 如果我們選擇與大型網約車運營商合作，市場機遇確實存在。但目前我們的核心重心仍是技術研發。正如你所説，喬治，我們會在 “自動駕駛與人工智能日” 詳細介紹技術路線圖，包括硬件、軟件以及數據飛輪（data flywheel）的構建。當然，我們也會展示這些技術整合後，車輛能夠實現哪些功能。通過這次活動，大家會看到這項技術在不同市場場景中的應用潛力 —— 無論是私人車輛，還是你提到的自動駕駛出租車合作。

Q:（Scout Motors）的 CEO 最近透露，其預訂量中有 80% 來自增程式電動（EREV）車型。比亞迪（BYD）既有純電動（BEV）產品組合，也有增程式電動產品組合。即便放眼中國市場，近年來增程式電動車的增長速度也明顯更快。顯然，這類車型存在市場需求。

我認為這種動力總成（powertrain）可能也適合你們計劃推出的卡車產品 —— 當然，這只是我的看法，很想聽聽你們的觀點。我知道你們一直強調 “全電動未來” 的願景，但我的問題是：你們是否考慮過在美國市場或全球市場推出增程式電動車？如果考慮，調整現有平台來適配增程式動力總成的難度有多大？

我們目前沒有計劃推出增程式電動車（或本質上屬於串聯式混合動力的車型），這類車型需要在車內搭載發動機，因此它不在我們的產品路線圖中，也不是我們正在考慮的方向。

但我認為有一點需要説明：電氣化轉型的過程中，為消費者提供選擇至關重要。因此，不同製造商會做出不同決策 —— 有些會選擇混合動力或增程式路線，有些則會堅持純電動路線。但在我們看來，正如我在開場發言中所説，行業最終將逐步邁向 “全電動、全軟件定義、高自動駕駛水平” 的未來。

因此，我們始終專注於引領電氣化發展。尤其是對於中型 SUV 細分市場 —— 隨着 R2 及後續 R3 車型的推出，該市場將成為我們銷量的主要來源 —— 純電動架構在這一市場具有天然優勢：我們能夠在提供出色性能和續航的同時，將售價控制在與燃油車或混合動力車相當的水平。

Q: 我知道你們簡要提到了 Mind Robotics，想進一步瞭解兩點：一是你們是否已經為該公司投入資金，或者是否有投入計劃？二是該如何看待這筆投入 —— 未來是否會持續投入，還是説這筆投入已完全由這家外部公司承擔，而你們只是股東？

Mind Robotics 是一家獨立於Rivian的公司，裏維安僅作為股東參與。我之前提到的 1.1 億美元，是該公司從外部籌集的種子輪資金，並非來自Rivian。我們對這家公司的發展前景非常期待。

我認為，就像人工智能（AI）通過大型語言模型（LLMs）改變了企業運營方式一樣，AI 在物理世界運營中的應用潛力，在某種程度上是難以估量的。這一認知影響了我們對工廠內部物流設計、甚至工廠佈局設計的思考。

成立這家獨立公司，本質上是我們經過深思熟慮後的決定：我們希望能夠直接掌控和影響先進人工智能機器人的設計與開發，且這些機器人將專注於工業應用場景。因此，Mind Robotics 將開發專門針對製造和工業環境優化的機器人解決方案。

Q: 首先想請你們更新一下關税對本季度業績的影響 —— 我知道你們之前有囤積電池，不知道這是否會產生影響？

正如你所説，上週政府宣佈將《232 條款》（Section 232）下汽車關税的 3.75% 廠商建議零售價（MSRP）抵消政策延長至 2030 年，同時還新增了可納入《232 條款》汽車分類的零部件類別 —— 這對Rivian這樣高度垂直整合的公司來説尤為重要。

目前，我們內部生產子組件時會採購大量原材料，但其中部分原材料此前並未被納入《232 條款》的分類範圍。我們非常感謝政府近期宣佈的這些新政策。

至於本季度的關税影響：根據我們已售出產品的情況，第三季度每輛車的關税影響略低於 2000 美元。展望未來，一旦新政策完全落地，新生產車輛的單位關税影響將降至數百美元。第四季度我們的關税壓力將有所緩解，不過目前庫存中仍有部分車輛或零部件面臨較高關税，這會對短期數據產生一定影響 —— 整體趨勢大致如此。

Q: 另外，近期關税政策有一些變化，考慮到《通脹削減法案》相關優惠已不再適用，這會如何改變 R2 車型的電池採購策略？你們是否會考慮從海外採購成本更低的磷酸鐵鋰（LFP）電池？

關於 R2 項目，我們此前曾提到，該車型將搭載 4695 圓柱形電芯，從 2026 年末開始，這些電芯將在美國亞利桑那州生產。我們很早就確定了這一採購方案，並與電芯供應商 LG 集團展開了密切合作，共同推進開發。

正如你所指出的，我們確實有機會考慮其他電芯來源 —— 無論是不同化學體系的電芯，還是不同供應商的產品。但就常規工廠的 R2 生產而言，目前計劃使用的仍是 LG 在亞利桑那州生產的電芯。

Q: 儘管監管政策的最終框架仍在逐步明晰，但目前已有了更明確的方向。考慮到你們對關税和監管積分的預期已與最初規劃 R2 時的假設有所不同 —— 且 R2 的物料清單（BOM）成本相對固定 —— 你們有哪些應對措施來確保實現預期的單位經濟效益？我知道你們曾提到，計劃將 R2 的物料清單成本較 R1 降低一半，並在 2026 年底實現正毛利率。但面對這些變化，你們會如何應對？

首先，物料清單成本是具有合同約束力的 —— 在談判物料清單時，我們在選擇零部件來源時就制定了明確策略：優先選擇美國或《美墨加協定》（USMCA）合規地區的供應商。

我們之所以做出這一決定，是因為當時已經預見到了近期政策可能發生的變化。重要的是，我們與供應商在物料清單上籤訂的合同，讓我們有信心實現成本目標，並最終在 2026 年底讓 R2 車型達到正向單位經濟效益。

另一個積極變化是《232 條款》框架的擴展，以及 3.75% 關税抵消政策的延長 —— 這對我們非常有利。此前我們曾預計單位關税成本約為 2000 美元，而現在預計將降至數百美元，這一變化對我們來説意義重大。

此外，在整體銷售成本框架下，團隊正全力以赴確保工廠做好生產準備。當然，團隊也負責物料清單管理和供應商採購 —— 我們的採購是基於 “到岸成本”（landed cost）簽訂合同的，因此 100% 的成本都已明確, 當前關税環境也更為有利。

至於銷售成本的其他組成部分，我們正在積極優化轉換成本（conversion cost）、物流成本以及工廠內的各類加工成本。目前，我們已在常規工廠推進大規模精益化轉型，持續提升日常運營效率 —— 這些經驗將直接應用於 R2 的生產運營中。

此外，R2 的生產流程設計更為緊湊：佔用空間更少，維護成本和間接費用消耗也更低。因此，我們對實現 “成本減半” 的目標充滿信心，內部數據也證實我們正朝着這一方向穩步推進。

Q: 想了解一下未來運營費用（OpEx）的變化趨勢 —— 你們在股東信中提到，運營費用中包含了自動駕駛訓練相關支出。那麼展望未來，該如何看待自動駕駛培訓支出對運營費用的影響？

我們的一貫理念和策略是：通過提升業務效率來自籌資金，支持具有戰略差異化的領域 —— 自動駕駛訓練就是其中之一。從未來投資路線圖來看，這一理念仍將保持不變。

我們始終致力於在組織內部尋找效率提升空間和支出削減機會，以便為業務擴張提供資金支持 —— 尤其是隨着明年 R2 車型推出，銷量有望大幅增長。

具體到研發（R&D）支出：在 R2 車型推出前，研發支出將保持較高水平，這主要是因為我們需要投入大量資源用於開發原型車（目前處於設計驗證樣車階段）。正如我們在準備發言中提到的，年底將在常規工廠啓動生產驗證樣車。一旦 R2 車型正式推出，這部分外部支出將有所下降。因此，儘管長期來看自動駕駛訓練支出會持續增加，但 2026 年全年研發支出將逐步迴歸正常水平。

Q: 明年 R2 車型的發佈：隨着訂單逐步進來，能否介紹一下你們預期的生產節奏？比如 2026 年上半年和下半年的產量分佈情況？

關於 R2，正如我們此前所説，計劃在 2026 年上半年啓動可銷售車型的生產和交付，但上半年產量將相對有限。2026 年下半年，我們將逐步提升產能，產量會持續增加。到 2027 年，Normal工廠的產能將達到最大化，達到 21.5 萬輛的年產能水平。

Q: 據我瞭解，Normal工廠的產能將達到 21.5 萬輛，喬治亞州工廠還將額外增加 40 萬輛產能。但結合伊曼紐爾之前提到的需求環境，以及你們不計劃推出混合動力或增程式車型的立場，該如何看待這兩座工廠未來的產能利用情況？

正如你所説，Normal工廠的產能為 21.5 萬輛，將分配給 R1、EDV和 R2 車型，其中 R2 的產能為 15.5 萬輛。喬治亞州工廠將分兩期建設，最終產能將達到 40 萬輛，主要用於生產 R2、R3 及兩款車型的衍生版本。

我之前提到過一個重要觀點，這裏想再次強調：理解消費者對電動汽車的需求，不能只看整體電動汽車銷量，更要關注某一款車型相對於其他競品的競爭力。最終，消費者的決策將取決於 “車輛售價” 和 “價值提供”—— 後者包括性能、功能和配置。

因此，我們對 R2 的市場前景非常樂觀。團隊內部的定位是：打造該細分市場、該價格區間內 “最值得購買” 的車型。我們希望讓消費者在使用 R2 時，能清晰地感受到它的優勢 —— 尤其是當他們將 R2 與同價位其他車型對比時，這種優勢會更加明顯。

我們還觀察到一個趨勢：電動汽車的 adoption 率（普及率）與 “高吸引力車型的數量” 高度相關。目前，在 4.5 萬至 5 萬美元這一大眾市場價格區間內，真正佔據主導地位的品牌只有一個，且僅有兩款產品 —— 即特斯拉的 Model 3 和 Model Y。它們佔據了約 50% 的市場份額，這並非市場健康的表現，而是反映出該市場在 “消費者選擇” 方面存在嚴重不足。

Rivian R2 與 Model Y 尺寸相近、價格相當，但在產品設計和體驗上有顯著差異。因此，我們認為 R2 將吸引廣泛的消費者羣體 —— 不僅包括原本就考慮電動汽車的用户，還包括那些 “不侷限於電動汽車，只希望以 4.5 萬至 5 萬美元購買一款優質車型” 的用户。

基於以上因素，我們目前公佈的產品組合（R2、R3、R3X，以及尚未公佈的其他衍生版本）將足以支撐兩座工廠的產能需求 —— 喬治亞州工廠的產能也將因此得到充分利用。

Q: 要實現這樣的產能規模，你們是否計劃將車輛出口到其他地區或國家？預計何時會進入這些海外?

R2、R3 設計之初考慮歐洲市場需求，正為進入歐洲市場做準備（歐洲是規劃核心部分）；喬治亞州工廠選址考慮便於向歐洲出口，但未公佈歐洲上市時間。

Q: 第四季度的營運資金（working capital）與第二、三季度相比會有何變化？我記得你們之前提到明年資本支出（CapEx）會有所增加，能否具體説明一下增加的規模？

從第四季度來看，正如業績指引所暗示的，我們預計資本支出將有所上升。而營運資金方面，今年前三個季度我們看到了強勁的正向趨勢，但第四季度這一趨勢將出現逆轉 —— 預計營運資金將消耗部分現金。

展望 2026 年，隨着我們為 R2 車型儲備庫存，全年營運資金預計將成為現金流出項。不過，隨着 R2 產能逐步爬坡並達到穩定生產水平，營運資金狀況將回歸正常 —— 正如哈維爾（Javier Varela）所提到的，我們正致力於在常規工廠實現高度精益化的運營，這也將對庫存管理產生積極影響。

關於 2026 年資本支出的具體規模，我們將在第四季度財報電話會議中提供更多細節。但正如 RJ 所提到的，2026 年資本支出的一部分將用於喬治亞州工廠的垂直建設（vertical construction）—— 這部分支出將體現在明年的資本支出數據中。

Q: 大眾集團的下一階段投資 ——10 億美元股權融資，我瞭解到這與 R2 車型冬季測試的成功相關。請問冬季測試計劃在今年冬天還是明年年底進行？

有信心 2026 年獲得大眾 10 億美元股權融資，不計劃公佈 R2 冬季測試具體時間。

Q: 您之前提到 R2 起售價為 4.5 萬美元，能否介紹一下你們的定價策略？比如特斯拉的 Model Y 及其他車型，通常會先推出高配版本，然後隨着市場擴張逐步推出低配版本。

考慮到目前常規工廠的產能似乎相對有限，你們是如何制定 R2 定價的？未來是否會降價？此外，這一定價策略與喬治亞州工廠的 R2 生產計劃有何關聯？畢竟短期內你們有很多與定價相關的事務需要推進，想了解你們的整體思路?

2026 年初，我們將舉辦專門的 R2 活動，詳細介紹全系列 R2 產品，包括不同配置（trim）和動力總成版本的定價。

正如你所指出的，新車型生產線啓動初期，我們會限制生產的版本數量 ——R2 也將推出 “首發版”（launch edition）。這是一個典型的挑戰：有成千上萬的消費者期待 R2，有些人想要基礎版（最低售價版本），有些人想要頂配版，還有些人偏好中間配置。

因此，我們花了大量時間思考 “首發階段應該推出哪個版本”。目前可以確定的是，首發版將是雙電機版本 —— 配置豐富，但並非頂配版。我們的目標是通過這一版本讓儘可能多的消費者滿意。

在首發版產能逐步爬坡後，我們將推出其他配置版本。關於這些配置的具體信息和上市時間，我們將在 2026 年初的活動中詳細介紹。

Q: 廣告在 R2 推廣中的作用，是否通過營銷突出產品差異（行業部分企業縮減電動車業務 / 轉向混合動力）?

核心是提升 R2 及品牌認知度，部分認知度來自 “自然曝光”（R2 上路、售價更低觸達更廣人羣，類似 R1 口碑傳播）；同時將通過臨時性線下體驗活動（如滑雪場、餐廳場景）、合作活動、數字營銷推廣 R2；歷史上未過度依賴付費廣告，未來將以 “謹慎且可衡量” 的方式投入廣告資金，確保消費者瞭解產品優勢。

Q: 我的問題是：關於關税，你們已經做了澄清 —— 雖然仍有負面影響，但相比六個月前已有所緩解。不過，有一個積極變化是美元走弱，且美國出口到歐洲的關税將從 10% 降至 0%。想了解這一變化是否改變了你們對歐洲市場的看法？我同意你們的觀點，R2 和 R3 非常適合歐洲市場。這是否意味着你們會加快進入歐洲市場的步伐，或擴大在歐洲的業務規模？

另外，從市場潛力來看，目前計劃通過美國直接出口的方式進入歐洲，還是會考慮在歐洲採用 “本地分銷 + 經銷商” 的模式（與美國業務模式不同）？

是的，出口關税降至 0% 這一變化確實讓我們感到振奮，也認為它值得更多關注。正如你所指出的，雖然我們尚未公佈歐洲出口的具體時間，但這一政策確實影響了我們的決策 —— 我們需要權衡 “向歐洲出口帶來的複雜性” 與 “美國本土強勁的需求”。我們希望首先確保滿足美國市場這一龐大需求的基本盤，同時也認識到，零關税政策為我們更早進入歐洲市場創造了機遇。這些都是我們當前正在考量的因素，但目前仍未確定歐洲市場的具體進入時間。

Q: 能否透露一下 R2 上市後，R3 車型預計何時推出？兩者之間的時間間隔是 12 個月、18 個月還是 24 個月？想了解你們的時間規劃。

我們尚未公佈 R3 的具體上市時間，但可以確定的是，R3 將僅在喬治亞州工廠生產，不會在Normal工廠投產。而喬治亞州工廠計劃於 2028 年底啓動生產，因此 R3 的上市時間不會早於該工廠投產時間。

Q: 目前，自動駕駛車輛（包括乘用車和商用車）的部署速度正在快速提升，想了解Rivian在這一領域的願景和策略。

我知道 12 月的 “自動駕駛日” 可能會公佈更多細節，但還是想問問：Rivian未來更有可能與供應商合作開展自動駕駛出租車業務，還是會在商用車（比如電動配送車 EDV）領域推進自動駕駛技術應用？能否分享一些想法？

感謝你提到 12 月 11 日的 “自動駕駛日”—— 我們對此非常期待，屆時將深入分享諸多細節，包括一些尚未公開的內容，同時揭曉我們過去幾年在該領域聚焦研發的核心技術。

從核心層面來説，自動駕駛技術是公司業務的關鍵領域，也是我們投入最大的技術方向之一，更是研發團隊最專注的工作重點。正如你所説，這一領域也讓我們整個團隊（包括我個人）充滿熱情。

不過，正如我之前提到的，自動駕駛技術的應用場景非常廣泛，它將成為推動車輛銷售的重要動力。以我們即將推出的 R2 和 R3 為例，它們的車身形態（form factor）具有極強的通用性 —— 既適合私人使用，也可用於各類網約車服務；在美國和歐洲市場均能適配。

因此，在這款 “本身已具備高吸引力”（車身形態、配置、價格均具優勢）的車型基礎上，疊加 “高階自動駕駛能力”—— 從 “脱手駕駛” 逐步升級到 “脱眼駕駛”（雙手離開方向盤、視線不緊盯路面），再到 “車位到車位” 的全自動導航 —— 我們認為這將成為拉動需求的關鍵因素，甚至能吸引那些 “原本未考慮Rivian或電動汽車” 的消費者：“我不僅喜歡這款車，更看重它能幫我節省時間 —— 讓我在乘車時可以用手機處理事務，真正找回屬於自己的時間。” 這就是我們的核心目標。

當然，我們無法一蹴而就實現這一終極目標。12 月 11 日，我們將詳細介紹技術路線圖：首先擴大 “脱手駕駛” 的道路覆蓋範圍，然後疊加 “地址到地址” 導航功能，接着在特定場景下實現 “脱眼駕駛”，最終逐步擴大 “脱眼駕駛” 的適用區域和場景範圍。

這是我們業務的核心重心 —— 做好這一點，將為我們的商用車業務（我們本身也對此充滿期待）創造更多機遇，同時也為自動駕駛出租車合作打開空間。但需要明確的是，目前最大的收入機遇仍來自私人所有車輛 —— 美國道路上超過 95% 的行駛里程來自私人車輛，歐洲市場的情況也大致如此。

因此，我們的初期核心聚焦於私人車輛市場，但同時也清晰認識到，這項技術的應用場景具有極強的延展性。

Q: 關於美國能源部（DOE）的貸款，能否回顧或更新一下你們對明年及未來提款節奏的預期？

DOE 貸款為 “項目融資貸款”，需啓動喬治亞州工廠垂直建設並滿足首次提款前提條件後才能提款；喬治亞州工廠計劃 2026 年啓動垂直建設，2028 年底實現首批車輛下線。

Q: 觀察業績指引的中點可以發現，第四季度調整後息税折舊攤銷前利潤（adjusted EBITDA）預計將有所改善，但交付量指引中點則有所下降。在交付量下降的情況下，是什麼因素將推動利潤改善？

從第四季度業績軌跡來看，我們預計電動配送車（EDV）的銷量將保持穩定 —— 而 EDV 歷來具有較低的成本基數，這是一個關鍵因素。

另一個因素是，隨着我們在合資項目中達成關鍵里程碑，來自大眾集團的 “基礎知識產權（IP）收入” 將持續增長。與第二季度相比，第三季度軟件和服務業務的毛利潤已有所提升，第四季度這一趨勢可能會繼續 —— 軟件和服務業務將為毛利潤帶來增量貢獻。

此外，我在準備發言中提到，第四季度銷售、一般及管理費用（SG&A）預計將略有下降。

Q: 2026 年是否有多年期合同約定的監管積分收入，未來是否需假設監管積分無業績影響?

因政策環境不確定性，已將監管積分從預測中剔除，未來不假設其對業績產生影響。