Applovin 3Q25 火線速讀：總體而言是一次小超預期的強勁增長，盤後市場反應貼合超預期的幅度。

財報前，除了 SEC 的審查風險外，市場其實對自助平台的實際效果也存在一些爭議，部分資金認為商家反饋情況不達樂觀預期（商家品牌數沒有大幅增加，Axon 網頁的點擊量也沒有明顯衝高），因此帶來了一波估值回調。

海豚君認為，目前自助平台並非全量上線，屬於特定範圍的邀請測試，因此 Q4 指引不能完全反應自助平台的真正效果，可以關注電話會中管理層相關討論和客户具體採納情況披露。

1、收入增長自然放緩：三季度收入 14.05 億，同比增長 17%。若只看廣告，實際增速 68%，相比上季度有所放緩。四季度收入指引 15.7-16 億，按區間上沿算，同比增長 60%，繼續小幅放緩。

2、利潤率繼續優化：三季度因為費用端的控制，經調整 EBITDA 利潤率提高了 1.5pct，達到 82%。這顯然已經是比較極致的狀態，三費的費率合計只有 10%。

這是 Applovin 目前作為一個純廣告中介平台才有的盈利水平，後續隨着新平台的成本確認和新市場開拓投入，進一步提高的空間相對較小。$AppLovin(APP.US)