禾賽（3Q25 紀要）：2026 年激光雷達出貨量有望達到至少 200 萬至 300 萬台

以下為海豚研究整理的有關$禾賽科技(HSAI.US) FY25Q3 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《禾賽：特斯拉 “嫌棄”？ 照樣向陽瘋長》

一、財報核心信息回顧

整體業績表現：Hesai 集團在 2025 財年第三季度展現出強勁增長勢頭，淨收入同比大增 47% 至人民幣 7.95 億元（約合 1.12 億美元），連續六個季度保持同比增長。季度總出貨量達 441,398 台，同比增長 229%，其中機器人激光雷達出貨量同比增長 14 倍。公司實現 GAAP 淨利潤人民幣 2.56 億元（約合 3,600 萬美元），創下單季紀錄，前三季度累計淨利潤人民幣 2.83 億元，提前達成年初設定的全年盈利目標（人民幣 2 億-3.5 億元）。毛利率保持在健康的 42% 水平，展現出規模化生產和成本優化的成果。

費用與成本控制：公司通過將人工智能深度融入研發、運營及客户支持體系，成功實現降本增效。自第二季度起，廣泛部署智能助手優化差旅、文檔處理、招聘、測試與編碼等環節，累計節省成本數千萬元人民幣。第三季度總運營支出同比下降，Hesai 預計 2025 全年可較上年節省人民幣 1 億元運營成本。

公司激光雷達產品持續領跑市場，2025 年單年產量突破 100 萬台，成為全球首家達成此里程碑的企業。根據 GA 數據顯示，Hesai 在 8 月長距離汽車激光雷達市場的份額達 46%，為第二名的 1.5 倍。

展望：管理層上調 2025 全年 GAAP 淨利潤指引至人民幣 3.5 億至 4.5 億元（約合 4,900 萬–6,300 萬美元），預計第四季度收入將達人民幣 10 億（1.4 億美元）至 12 億元（1.69 億美元），同比增長 39% 至 67%。

二、財報電話會詳細內容

2.1 高管陳述核心信息

1）第三季度展現出強勁勢頭與卓越執行力，淨收入同比增長近 50%，並實現歷史性里程碑——2025 年全年激光雷達產量突破 100 萬台，成為全球首家達成此成就的企業。公司已連續 7 個月在長距離汽車激光雷達市場保持領先，8 月市場份額達 46%，遠超主要競爭對手。

2）在 ADAS 業務方面，激光雷達正從 “可選配置” 轉變為 “標配功能”。兩大主要客户已決定在其 2026 年全系車型中採用全新設計方案，實現 100% 激光雷達覆蓋率。部分主流車型（如 Zeekr 旗艦系列）已將 Hesai 激光雷達作為標準配置。公司預計 2025 年下半年至 2026 年將有更多暢銷車型搭載 Hesai 產品，實現大規模量產。

3）中國 L3 級自動駕駛的政策環境正迅速成熟。工信部已頒佈 L3 級生產許可條件並啓動 L2 系統強制安全標準徵詢，標誌着智能駕駛法規的系統化落地。L3 級以上系統要求無單點故障冗餘設計，激光雷達的工廠集成將成為剛性要求，從而推動整車廠向高階智能駕駛平台轉型。

4）公司推出的新一代 Infinity ID 激光雷達解決方案 成為 L3 級市場的關鍵產品組合，其中 ETX 激光雷達樹立了全球最遠探測距離新標杆，FTX 產品則提供業界最廣視場角。本季度 ETX 再度獲得國內三大新能源車企之一的設計定點訂單，將實現多雷達系統 360°盲區覆蓋，並計劃於 2026 年底或 2027 年初量產。

5）除 ADAS 外，機器人業務成為新的增長引擎。Hesai 與小馬智行、Hello Inc.、京東物流等簽署新合作協議，為其自動駕駛車隊提供包括主激光雷達與盲區雷達在內的全套傳感系統。海外市場亦持續擴張，公司與全球領先自動駕駛公司 Motional 及其他歐美客户簽署數千萬美元級激光雷達供應協議，未來合作潛力巨大。

6）2025 年 9 月，Hesai 在香港聯交所主板成功上市，成為全球首家同時在美國和香港兩地上市的激光雷達公司。此次 IPO 融資 6.14 億美元，為全球激光雷達行業規模最大的一次公開募股，獲得國際機構與行業龍頭的廣泛支持，進一步夯實了公司的資本實力與品牌信任度。

2.2 Q&A 問答

Q: 第一，關於定價 —— 隨着進入今年最後一個季度，且即將與客户展開明年的價格談判，考慮到年度降價慣例和競爭對手動態，能否透露明年的定價趨勢？

第二，關於出貨量 —— 管理層是否認為明年 OEM 客户將加速激光雷達搭載？大眾市場車型何時會將激光雷達作為標準配置全面普及？此外，能否提供第四季度及 2026 年的出貨量相關指引或線索？

A: 首先看 2025 年全年指引: 收入方面，第四季度淨收入預計達到 10 億至 12 億元人民幣，使得 2025 年全年收入達到約 30 億至 32 億元人民幣，同比增長近 50%。這一強勁增長得益於乘用車激光雷達的快速普及以及機器人激光雷達在新應用場景的持續拓展。

出貨量與平均售價（ASP）方面，2025 年前三季度，我們累計出貨量接近 100 萬台。預計全年出貨量將持續加速，第四季度作為季節性高點，出貨量預計達到約 60 萬台。其中，ATX 激光雷達預計將佔第四季度總出貨量的 80% 左右，其市場定價約為 200 美元，對主要客户會提供折扣優惠。

ATX 的需求超出預期，加速了其在 2025 年下半年對 AT128 激光雷達的替代。與此同時，部分車企調整了搭載 AT128 的車型下半年生產計劃，導致該產品需求放緩（AT128 的定價為 ATX 的數倍）。這種產品結構變化使得 2025 年 ADAS 業務的綜合平均售價相對較低。

利潤率方面，第四季度綜合毛利率預計將維持在 40% 左右的健康水平。我們上調 2025 年 GAAP 淨利潤指引至 3.5 億至 4.15 億元人民幣（剔除第四季度可能記錄的股權投資相關收益）；經調整後的全年 GAAP 淨利潤仍維持在之前指引的 2 億至 3 億元人民幣區間內。非 GAAP 指標方面，需額外加計 1.2 億元人民幣的股權激勵費用。

展望 2026 年，我們認為這將是一個真正的拐點。一方面，預計乘用車 ADAS 激光雷達需求將保持強勁，若 L3 級自動駕駛成為行業趨勢，激光雷達出貨量有望達到至少 200 萬至 300 萬台，甚至更高；另一方面，綜合平均售價可能會有所下降，主要原因有三點：

① 產品結構向 ADAS 激光雷達傾斜，這類產品單價相對較低，但出貨量和收入佔比將更高；

② 對大額訂單的戰略客户提供適度的量價掛鈎定價；

③ 下游客户的年度常規降價需求。

儘管如此，我們仍有充分理由保持樂觀，預計 2026 年至 2027 年將出現強勁的積極催化劑：

① 中國 L3 級自動駕駛車輛的部署將推動激光雷達配置升級，單車激光雷達價值有望提升至 500 至 1000 美元。我們已與知名客户達成旗艦 L3 級項目合作，更多令人振奮的訂單正在推進中；

② 海外 ADAS 業務預計將開始貢獻收入，標誌着全球 ADAS 激光雷達量產的啓動；

③ 機器人業務在多元應用場景和客户羣體中持續增長，且該業務的平均售價和利潤率通常高於 ADAS 業務；

我們也在探索新的增長引擎，後續將分享更多進展。

盈利能力方面，得益於產品和專用集成電路（ASIC）設計、供應鏈及生產環節的持續成本優化，預計 2026 年毛利率將與 2025 年保持相對穩定。同時，ADAS 業務中多激光雷達配置的普及有望抵消綜合平均售價下降帶來的壓力。

簡而言之，我們預計 2026 年將實現兩位數的同比收入增長，出貨量加速提升，利潤率保持穩定，並有望湧現新的增長引擎。詳細指引將在未來幾個季度逐步公佈。總體而言，這為未來幾年的持續增長奠定了堅實基礎。

Q: 關於競爭 —— 我們注意到中國競爭對手推出了新產品，價格低於禾賽的 ATX。如何看待同類主流產品（如 EMX）與我們的核心出貨驅動產品 ATX 的競爭關係？

A: 首先是競爭產品的問題。激光雷達市場競爭異常激烈，我們始終面臨來自多家企業的強勁競爭。您提到的某款產品確實是優秀的產品，競爭對手也具備出色的技術實力。但我想請大家換個視角：我們的戰略是按照清晰的時間線推出每一代產品。

在機械旋轉式激光雷達時代，Pandar128 堪稱行業標杆，這一點無需多言。回顧過去，AT128 可以説是定義了車載激光雷達行業 —— 它的出貨量最大，售價高於競爭對手，更重要的是，被公認為性能領先、質量頂尖的產品，取得了巨大成功，這是我們的第二代產品。

第三代產品是 ATX。如今，ATX 無疑在市場上取得了全面勝利 —— 我們獲得的訂單數量超過任何競爭對手，出貨量也遙遙領先。而且，市場普遍認為 ATX 的性能更卓越、可靠性更高，完全達到頂尖質量標準。這就是我們的第三代產品 ATX 的明確市場地位。

當然，我們也有自己的下一代產品發佈時間表。但作為一家擁有最高市場份額、最優質品牌和產品的企業，我們不會因為競爭對手在我們之後推出產品就倉促行動。我們的戰略是保持自身的節奏，在既定時間節點將所有優勢技術融入產品中。

這也是為什麼當競爭對手在我們產品發佈半年或一年後推出類似產品時，可能會具備一些亮眼特性，但從長遠來看，我們的產品在業績、出貨量和利潤率上始終保持領先，最終成為市場上綜合表現最全面、性能最出色的產品。我們有信心延續這一趨勢。

未來充滿不確定性，但截至目前，憑藉我們的半導體技術、製造能力、強大的品牌影響力以及與中國幾乎所有頂尖 OEM 的深度互信合作關係，我們有信心保持競爭優勢。儘管每一代產品都會隨着市場規律出現價格下降，但我們通過持續創新維持了健康的毛利率，這一點大家有目共睹。

Q: 關於技術 —— 過去幾個月，關於單光子雪崩二極管（SPAD）片上系統（SOC）的討論頗多。如何看待基於 SPAD 的數字激光雷達的優勢？能否分享管理層的最新觀點？

接下來是關於 SPAD 的問題。SPAD 即單光子雪崩二極管，我將分享一些超越單純競爭宣傳的深度見解：

第一，我們是首家將 SPAD 技術應用於車載激光雷達的企業。據我們所知，早在兩三年前，我們就已推出全球首款用於近距盲點探測的全固態車載激光雷達 FT120，並實現全球裝車，儘管當時出貨量尚未規模化，但已達到完全車載級標準。

第二，我們通過收購瑞士的 SPAD 技術公司補強了相關技術能力，因為我們認可其技術價值，認為這將成為我們的重要補充，這一收購已順利完成。

但同時，我們也需要客觀理性地看待當前 SPAD 技術的應用邊界。如果只是採用現成的 SPAD 技術進行簡單集成，面臨的核心挑戰之一是噪聲問題。而激光雷達一旦存在噪聲，就容易出現誤觸發 ——SPAD 的靈敏度極高，但這一特性也帶來了噪聲控制的難題，這是目前行業面臨的最大挑戰之一，所有企業都在積極尋找解決方案。

當前市場上的遠程 SPAD 激光雷達，雖然宣傳靈敏度高，但誤觸發風險也相應增加，這對於作為安全產品的激光雷達而言是致命的。我們絕不會為了追求新技術而犧牲產品的可靠性和安全性，也不會容忍誤觸發這類問題的出現，目前我們正通過內部研發積極解決這一難題。

我們的戰略並非簡單採購最新的現成組件進行組裝，而是優先將成熟可靠的技術作為安全組件融入產品，再逐步疊加前沿功能 —— 可靠性和安全性必須放在首位。這就像汽車的隱形安全氣囊，你不會願意為了嘗試新技術而冒着安全氣囊誤觸發的風險，必須先徹底解決核心問題。

我們堅信，SPAD 技術的誤觸發問題終將得到解決。SPAD 具備諸多出色特性，且成本優化空間巨大，最終將被廣泛採用，我們也在積極推進相關研發。但我們希望市場能更全面地瞭解這項技術的優缺點，做出客觀評估。

Q：關於 L3 級自動駕駛，產品結構和單車激光雷達搭載量是否有改善跡象？對中國和歐洲的 L3 級自動駕駛法規有何看法？

首先是 L3 級自動駕駛相關法規：我們對中國積極推進高階自動駕駛的舉措感到振奮。隨着法規不斷完善，安全冗餘成為硬性要求，激光雷達必須工廠集成而非後期改裝，這促使車企為 L3 級功能預留平台升級空間，市場發展速度遠超預期。

領先的 OEM 已在 2025 年推出多激光雷達配置車型：華為 AITO M9 搭載 4 顆激光雷達、阿維塔 12（Avatr 12）搭載 4 顆、極氪 9X（Zeekr 9X）搭載 5 顆、蔚來 ES8 搭載 3 顆，這些車型均獲得強勁市場需求，印證了消費者對更智能、更安全車輛的真實需求。

我們預計，隨着 L3 級自動駕駛滲透率提升，單車激光雷達搭載量將增加至 3 至 6 顆甚至更多，同時主激光雷達將向 ETX 等高端型號升級，這將使單車激光雷達價值提升至約 500 至 1000 美元。

每增加一顆激光雷達，都將直接提升車輛安全性，這凸顯了我們技術的不可替代價值，以及我們在塑造自動駕駛未來中的核心作用。目前，客户對 L3 級應用及多激光雷達配置的討論異常熱烈，我們已簽署一項搭載 ETX 和多顆 FTX 的旗艦項目，更多訂單正在推進中，後續將分享更多細節。

。顯然，我們在討論價格和單車激光雷達價值，但最終決定價值的是技術創造的價值，而這一價值在 L2 到 L3 級自動駕駛的演進中發生了根本性變化。

在 L2 級時代，激光雷達的定位類似安全氣囊或安全帶 —— 雖然重要且能挽救生命，但消費者對其價格有明確預期：即便安全氣囊能救命，也不會願意支付 1 萬美元購買。因此，對於 L2 級功能，我們認為 200 美元以下是合理價格區間，而我們的產品正處於這一區間，這也是其滲透率呈指數級增長的核心原因 —— 消費者認為這是一筆高價值投資。

但 L3 級自動駕駛完全不同，甚至可以結合 L4 級來理解價值邏輯：除了安全，汽車創造的核心價值是為用户節省時間。L2 級車型最多每天為用户節省 1 至 2 小時，且仍要求用户雙手不能離開方向盤，因此其價值更多侷限於安全層面；而 L4 級自動駕駛（如 robotaxi）的車輛利用率可能達到每天 20 小時左右。

引用行業領軍人物埃隆・馬斯克的觀點：這一級別的技術變革將使車輛利用率提升 10 倍。如果一項技術能創造 10 倍於傳統產品的價值，那麼車企自然願意投入更好的傳感器、更先進的駕駛系統和計算平台，以打造頂尖產品。

因此，L3 級乃至 L4 級自動駕駛的單車激光雷達價值，雖然不一定達到 10 倍增長，但消費者和車企的價格容忍度將大幅提高 —— 因為它創造的價值相比 L2 級系統提升了近 10 倍甚至更多。這也是為什麼市場應該對激光雷達的整體價值和傳感器套件的綜合潛力更加樂觀。

Q: 第四季度指引非常樂觀，最好情況下收入環比增長 50%，核心盈利環比增長 100%。能否分享如此有信心的原因？

關於 2025 年全年指引的補充説明：我們非常有信心全年業績將落在指引區間內，但並非承諾會達到區間上限。以區間下限為例：

我們預計第四季度收入將超過 10 億元人民幣，而第三季度收入約為 8 億元人民幣。若達成這一目標，與第三季度相比，税前淨利潤將增加約 8000 萬元人民幣。

前三季度，我們累計淨利潤約為 2.56 億元，）。正如財報所披露，其中包含約 1.5 億元人民幣的一次性股權投資收益。剔除該部分後，前三季度經調整淨利潤約為 1.3 億元人民幣。若第四季度再增加約 1.8 億元人民幣淨利潤，2025 年全年淨利潤將超過 3.5 億元人民幣，這也是我們對全年收入和利潤落在指引區間內充滿信心的核心原因。

Q: 關於激光雷達訂單，這是一個頗具爭議的話題。具體而言，大眾市場車型的激光雷達搭載時間節點，以及禾賽在其中的市場份額。考慮到該客户（比亞迪）的車輛銷量極高，其定價策略會如何制定？

我們很高興看到國內領先車企正積極推動智能駕駛的普及 —— 比亞迪率先為售價 10 萬元以上的車型搭載激光雷達，並部署 “上帝之眼” ADAS 系統，這一舉措創造了巨大的市場需求，加速了消費者對智能駕駛的接受度，惠及整個行業生態，提升了全行業和消費者對激光雷達的認知。

在這一趨勢下，我們自豪地成為比亞迪的核心合作伙伴。自 2025 年第一季度起，我們已與比亞迪進入量產階段，為其 2025 年推出的多款車型供應激光雷達。今年，我們通過 AT128P 和 ATX 產品獲得了比亞迪激光雷達供應的可觀份額，其中 ATX 是出貨量主力。我們的合作覆蓋十餘款車型，2025 年至 2026 年將有更多新車型陸續實現量產（SOP）。一旦客户準備好官方宣佈新車型及自動駕駛計劃，我們將分享更多細節。

與車企相比，禾賽在激光雷達研發領域已深耕 10 年，從複雜的 L4 級應用起步，積累了豐富的經驗，實現了卓越的產品性能。同時，通過多年在 ASIC 技術上的投入，我們在嚴控成本的同時，藉助廣泛的客户基礎實現了規模效應最大化。我們認為，車企與激光雷達企業的積極合作將創造雙贏局面。

總而言之，禾賽是自動駕駛行業發展的風向標。我們很高興看到比亞迪引領智能駕駛普及浪潮，同時也在不斷深化與比亞迪的合作伙伴關係。

Q: 關於機器人業務：考慮到未來幾年機器人領域需求增長，管理層能否分享 2026 年及未來幾年的機器人激光雷達出貨量展望？以及該領域不同終端市場的佔比和產品結構？

機器人業務通常具備更高的平均售價和利潤率，目前正為公司整體財務表現做出重要貢獻，增長勢頭持續加速。

在自動駕駛出租車（robotaxi）領域，禾賽是全球最大的激光雷達供應商，市場份額約為 60% 至 70%。我們的主激光雷達和盲點探測產品已被中國所有頂尖 robotaxi 企業採用，包括文遠知行（WeRide）、百度 Apollo Go、滴滴、小馬智行（Pony）和哈囉出行（Hello）等。

傳統上，robotaxi 運營商在小規模車隊測試和運營中依賴機械旋轉式激光雷達，但近期中國市場出現了規模化擴張的迫切需求。通過採用我們的旗艦 ADAS 激光雷達，客户能夠在傳感器價格和性能之間實現更好的平衡，加速車隊擴張，推動自身向盈利靠攏。引領這一轉型的同時，我們近期與文遠知行、小馬智行和哈囉出行簽署了新協議 —— 令人振奮的是，部分車型的每輛車最多搭載 8 顆激光雷達（主激光雷達和盲點激光雷達），將全部由禾賽供應。

同時，我們已與全球領先的自動駕駛企業簽署新的激光雷達供應協議，包括北美、亞洲和歐洲的 Motional 等公司。這些項目涉及數千萬美元訂單，隨着合作伙伴規模擴大，後續增長潛力強勁。不同之處在於，全球玩家更青睞高單價的機械旋轉式激光雷達，看重其性能和穩定性，對價格敏感度較低。

無論採用何種類型的激光雷達，robotaxi 業務的毛利潤均由車隊規模、單車激光雷達搭載量、平均售價和毛利率共同決定。隨着成本降低和大規模商業化部署，我們預計未來一年領先企業的車隊規模將呈指數級增長，無論其採用機械旋轉式還是 ADAS 激光雷達，都將為禾賽帶來顯著的利潤增長。

除 robotaxi 外，在非汽車領域的機器人應用中，我們看到了巨大機遇。隨着智能機器人快速普及，我們在高性能、可規模化激光雷達領域的核心優勢使我們有望佔據領先地位。自 JT 機器人激光雷達投產以來，2025 年每個季度的出貨量約為 4 萬至 5 萬台。這款新產品適用於多種機器人應用場景，家庭機器人、工廠機器人和農業機器人是當前的主要增長點，它們將人們從重複性工作中解放出來，從投入使用之初就創造了實際價值。

長期來看，我們認為機器人市場的總可尋址市場（TAM）可能是 ADAS 市場的數倍 —— 一個人只能開一輛車，但未來可能有 10 個機器人為你服務。我們預計，2026 年機器人激光雷達出貨量將較 2025 年翻倍，後續將持續分享相關進展。

Q: 關於明年的主要客户：能否分享哪些 OEM 將成為 ADAS 產品的核心客户？以及對明年的需求規模或出貨量有何預期？

在 ADAS 領域，我們也看到多家核心 OEM 的強勁增長勢頭。根據目前的可見性，預計以下 OEM 將成為 2025 年及 2026 年我們的主要 ADAS 客户（排名不分先後）：理想汽車、小米汽車、比亞迪、零跑汽車、極氪和長城汽車。

同時，更多主流客户已啓動與我們的戰略合作項目（SLP），並將延續至 2026 年，包括吉利汽車和奇瑞汽車。這些客户在智能駕駛領域進展迅速，部分企業正將激光雷達作為標準配置擴展至更多車型，併為 L3 級自動駕駛準備多激光雷達配置。

這些企業不僅是中國快速發展的智能電動汽車行業的領軍者，還涵蓋了從高端到大眾市場的多元化車輛平台，為我們的技術應用和市場拓展奠定了堅實基礎。

Q: 關於海外業務進展：與歐洲頂尖 OEM 客户的項目是否按計劃推進？能否分享更多海外潛在客户和設計訂單的最新情況？以及對未來兩到三年海外收入的貢獻預期？

除了在中國市場的成功和堅實基礎，我們在國際市場的佈局也在逐步加強，涵蓋 ADAS 和機器人兩大業務板塊。

在機器人業務方面，我們近期進一步鞏固了領先地位，在北美、亞洲和歐洲簽署了新的激光雷達供應協議，應用場景涵蓋 robotaxi、自動駕駛卡車（robotrucks）、自動駕駛廂式貨車（robovans）和工廠自動化等。例如，我們自豪地成為 Motional 下一代全電動 robotaxi 的獨家激光雷達供應商；正如之前分享的，我們還與一家美國領先 robotaxi 企業簽署了價值超過 4000 萬美元的多年期協議，交付將持續至 2026 年，且隨着其車隊規模擴大，訂單仍有增長空間。

在 ADAS 業務方面，增長勢頭同樣強勁。眾所周知，我們已獲得歐洲頂尖 OEM 的獨家設計訂單，另有多家歐洲企業的全球項目正處於採購和談判階段，歐洲玩家正引領全球節奏。隨着競爭加劇，全球 OEM 紛紛加大在自動駕駛領域的投入，而安全性是他們絕不會妥協的核心訴求。

如今，行業已形成明確共識：激光雷達正成為自動駕駛的 “安全氣囊”，尤其是對於 L3 級及以上自動駕駛系統。一旦全球 OEM 做出決策，行動將非常果斷。請給予他們一定時間調整燃油車和電動車的產品線，我們相信更多激光雷達訂單將很快落地。

對於全球 OEM 的在華合資企業，業務推進速度同樣加快 —— 他們正處於 ADAS 競爭的前沿。我們已贏得五家主流合資企業（大眾、通用、奧迪、豐田和福特）的設計訂單，部分項目已實現量產（SOP）。近期的一個亮點是，9 月搭載禾賽核心激光雷達作為標準配置的奧迪 E5 Sportback 上市，30 分鐘內訂單量突破 1 萬輛。這一商業驗證意義重大，為我們的全球擴張奠定了基礎。

我們戰略中另一個令人振奮的部分是支持中國 OEM 的全球化佈局 —— 我們將為其出口海外的車型供應激光雷達，量產計劃於 2026 年啓動。目前暫無法分享更多細節，但請持續關注，後續將有更新。

總而言之，這些訂單反映了全球客户對我們的信任和認可。展望未來，我們將繼續發揮自身優勢，為更多地區、更多行業的合作伙伴提供服務。

Q: 關於新業務佈局：在香港上市活動中，管理層提到未來十年禾賽將不僅僅是一家激光雷達公司。能否分享禾賽未來考慮拓展的、激光雷達之外的潛在新領域？

有幾個領域極具探索價值和潛力，且市場規模龐大，我們認為自己具備獨特的競爭優勢。

第一，仍是感知領域本身。無論是機器人還是汽車，安全始終是核心訴求 —— 對於安全，99% 甚至 99.9% 的成功率都遠遠不夠。我們需要持續發現潛在故障點，打造更優產品，提升安全性。

僅在感知領域，就有許多工作可以推動安全水平邁上新台階，包括更遠的探測距離、更高的點雲密度、材料識別能力、速度測量能力，或是採用不同工作原理，幫助機器人和車輛更好地感知周圍環境。考慮到這項任務的重要性，感知領域的市場空間遠大於當前的激光雷達市場。

第二，頂尖感知能力與人工智能的結合。目前，我們已具備感知軟件棧的開發能力，並已與 OEM 展開相關合作，但目前並未直接收費 —— 因為我們提供的價值只是他人軟件棧的一部分。但在許多機器人應用和傳感器應用場景中，我們看到了在頂尖感知硬件基礎上集成人工智能能力的可能性。

簡單來説，第一點是讓傳感器 “看得更清楚”，第二點是讓傳感器 “想得更聰明”。這一構想正在落地，我們的許多軟件能力已應用於此。

第三，基於前兩點的延伸 —— 當頂尖感知能力與人工智能軟件能力相結合，我們的業務邊界將不再侷限於汽車領域，而是拓展至更廣泛的空間感知應用。目前不便分享更多細節，但我們確實看到客户對 “全面感知並捕捉 3D 世界” 存在直接需求。想象一下，若能通過我們的產品記錄 3D 世界，這將是多麼令人振奮的場景。

最後但同樣重要的是，我們目前聚焦於感知領域，但最初涉足感知是因為它是汽車物理人工智能 1.0 時代最關鍵的部分。對於 2.0 時代，我們不僅為機器人打造激光雷達傳感器，還看到了許多基礎設施技術的機遇 —— 憑藉在高端感知、半導體能力、製造能力和產品迭代質量控制方面的深厚積累，我們有信心將這些優勢拓展至感知之外的更多基礎設施業務。

我想用黃仁勳先生的一句名言來總結：“未來，所有會移動的事物都將實現自動駕駛。” 我想補充後半句：“所有實現自動駕駛的事物，都可能需要我們提供的頂尖感知能力。”

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本文的風險披露與聲明：海豚研究免責聲明及一般披露