BOSS 直聘（紀要）：客户續約回暖、增長率觸底反彈

以下為海豚君整理的$BOSS 直聘(BZ.US) FY25Q3 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《BOSS 直聘：驚喜不足，但實力依舊》

一、財報核心數據回顧

業績概況：

營收：第三季度總營收 21.6 億元人民幣，同比增長 13.3%。

利潤：按美國通用會計準則計，淨利潤 7.8 億元人民幣，同比增長 67.2%，淨利潤率 35.8%；調整後經營利潤同比增長 49.3%。

用户與客户：經驗證月活躍用户數 5382 萬；過去 12 個月企業客户數量達 680 萬，同比增長 13.3%。

現金流與儲備：經營活動淨現金流 12 億元人民幣；現金儲備達 192 億元人民幣。

二、電話會詳細信息

2.1 高層陳述核心信息

1、增長驅動力：首要驅動力是滲透率提升與市場份額擴大支撐的 EBIT 持續增長，用户規模增長的同時用户活躍度保持強勁。

第二大增長動力來自企業端需求的釋放，推動數據變現能力提升；企業日活躍用户與求職者數量環比增速同步提升，創三年來首次同步增長。

平台供需平衡使企業用户與求職者比例持續優化，季度活躍用户支付率同比及環比均實現增長。

2、企業服務需求現狀：

行業維度：製造業仍是最強勁的領域，連續五個季度實現營收增長；交通運輸、物流倉儲及太陽能產業呈現穩健增長；白領領域由人工智能、互聯網服務、生活服務、新零售等行業引領增長。

地域角度：一線城市需求回暖，三四線城市營收貢獻持續提升。

企業規模：[500 至 9999 人] 規模的互惠型企業增長最快。

3、回顧與策略：三年前公司針對製造業求職者招聘策略分為三階段：改善藍領工人在線求職環境、發展用户規模平台、在可再生規模中追求商業效益；2022 年推出平台為藍領工人提供文化真實性、職位與薪酬信息，並提升追蹤功能。

4、產品與技術進展：

求職系統全面面向所有求職者開放，可根據用户提問推薦職位並提供收入優化建議；第三季度實現該產品全面落地，用户與求職助手互動次數顯著環比增長。

AI 面試文化功能持續優化，完成深度面試的求職者數量較第一季度提升，活躍度與轉化率改善。

5、招聘方服務：多款 AI 產品逐步上線，具備全流程數據追蹤能力；AI 溝通功能整合至現有產品，使平均雙向達成轉化率提升 7%；AI 快速招聘產品進行首批推廣，提升匹配精準度；AI 臨時功能擴展至多家知名客户，支持多場景並定製生成簡歷模板。

探索 AI 批量招聘服務與 AI 智能崗位匹配方案，面向高端白領、金領及製造業等多元化場景，已逐步顯現效益。

6、審慎態度：允許求職者知曉正與 AI 系統溝通，並提供隨時終止服務的按鈕；持續觀察 AI 介入對中立性的影響及對求職招聘生態系統的影響。

7、財務展望：2025 年第四季度總收入預計延續增長勢頭，達 20.5 億至 20.7 億元人民幣，同比增長 12.4% 至 13.5%。

2.2Q&A 問答

Q：最近的總體招聘需求如何？失業率改善是季節性因素還是宏觀復甦的領先指標？推動貴公司第三季度增長加速的因素是什麼？

A：從數據看，企業招聘活動在第三季度主要恢復。例如，今年應屆生的求職需求同比有所下降，而企業為應屆生髮布的崗位數量卻實現了雙位數增長。累積數年的就業壓力在第三季度得到很大釋放，平台活躍用户中求職者與招聘者的比例同比改善，新增崗位數量也環比提升。白領職位的新增數量在第三季度環比顯著增加。基於這些觀察，可以得出結論：招聘需求的改善推動了我們的增長。

Q：臨近年底，您對客户當前的續約意願有何感知？在客户續約率或續約金額方面是否有明顯趨勢？

A：公司的合同在不同時間點續簽。從今年年初開始，我們見證了合同續約率持續改善，尤其在第三季度。公司層面的淨美元留存率在過去的兩年裏首次開始觸底反彈，這預示着潛在的轉折點。這一情況不僅發生在關鍵客户中，也出現在中小企業身上。公司的續約情況實現了環比和同比的改善，這再次證明了招聘需求正在健康復蘇。

Q：公司在企業招聘預算中的份額能提升多少？如何維持高於同行的增長？若明年宏觀改善，是會鞏固領先地位還是面臨更激烈的競爭？對明年利潤率趨勢有何看法？主要投資領域是什麼？會繼續優先利潤還是傾向投資增長？

A：我們的付費企業客户數增長 13.3% 至 680 萬，其中大部分是小型企業。中國市場主體超過 4000 萬，我們的付費客户佔比仍很小，因此即使宏觀環境如此，我們仍有充足的市場份額增長空間。當需求改善時，我們能享受更快的收入增長。在競爭方面，客户更傾向於選擇投資回報率和服務靈活性更好的提供商，我們在這方面具備優勢。

關於利潤率，當前的高利潤率是公司的戰略選擇，體現了有效的雙邊網絡效應、深入的市場滲透以及高效順暢的內部管理運營。可以預測明年利潤率將繼續改善，但我們不會以犧牲收入增長為代價來追求利潤。我們的戰略是更好地服務用户，實現更高的收入增長相比追求利潤率具有更高優先級。我們計劃明年仍要服務 3500 萬新增驗證用户。

Q：在不同招聘垂直領域的探索有何進展？這對我們的服務和長期攤銷有何潛在影響？

對於像 OpenAI 這樣的通用 AI 公司進入招聘行業，管理層如何看待與傳統招聘平台之間的競爭格局？

A：在結合 AI 與人類活動的實驗中，我們有一些有趣的發現。例如，當客户知道對方是 AI 時，會控制情緒，不使用激烈的言辭。在 AI 互動產品中，許多求職者會反覆使用該服務。這些發現告訴我們，在將技術應用於招聘匹配等場景時需要非常謹慎。超過兩年來，行業內尚未出現殺手級應用，這實際上給了我們更多時間思考如何與新技術結合。

在藍領和白領招聘中的特定環節，如全週期或半週期招聘服務，我們一直在積極但非常謹慎地進行嘗試。目前取得了一些成果，但尚未到大規模推廣新功能的階段。

對於擁有 AI 能力的領先科技公司進入招聘行業，我們認為新技術與行業結合可能產生革命性變化。AI 與招聘服務結合的關鍵瓶頸並非算力，高質量數據至關重要。在這方面，行業內的現有參與者擁有一定程度的優勢。

<此處結束>

本文的風險披露與聲明：海豚投研免責聲明及一般披露