騰訊音樂：開源節流，明年利潤率還會升（3Q22 電話會紀要）

以下為$騰訊音樂(TME.US) 2022 年三季度業績電話會問答紀要，財報解讀可回顧《騰訊音樂：“提純” 用户，摳出利潤，一切向 “錢” 看》

一

管理層彙報

1、周杰倫的數字專輯《最偉大的作品》在第三季度末錄得近 700 萬張的銷量。

2、三季度幫助超過 35 萬名獨立音樂人進行創作、分發音樂內容。長音頻板塊，季度內推出一站式音頻創作助手聲播。

3、TME Live 在三季度主持了 32 場演出，包括韓紅、周華健等多位一線明星。三季度 TMELAND 與百事 可樂及其虛擬偶像團體 TEAM PEPSI 合作，舉辦了一場虛擬 3D 現場表演，有超過 400 萬粉絲加入。

4、未來增長動力：發展長音頻、出海、虛擬產品，三季度長音頻收入獲得雙位數增長，絕對值達到歷史新高。

二

分析師問答

Q1：三季度在線音樂業務的毛利率和淨利率是什麼水平？考慮到很多因素，例如廣告收入、ARPPU、音樂內容成本等等，如何看待在線音樂業務的毛利率和淨利率未來擴張的速度？

A：本季度我們的在線音樂業務的毛利率持續增長，經營利潤也有所增長。主要由於：

（1）首先我們優化了內容成本，修改了與部分唱片公司的協議，嘗試將 MG（minimum guarantee）模式轉換為收入共享模式。

（2）第二，我們的訂閲收入增長，特別是我們的 ARPPU 持續增長，對毛利率產生積極影響。

（3）第三，廣告收入的恢復和數字專輯銷售收入的增加，也對毛利率產生積極影響。所以這個季度，我們的在線音樂板塊的毛利率表現出色。

預計在線音樂板塊的毛利率在下季度會繼續增長，源於廣告收入和訂閲收入可以穩步增加。同時我們還會繼續控制內容成本，驅動整體毛利率和利潤率改善。

Q2：ARPPU 和訂閲用户數相比上一季度有所增加，兩者未來的增長趨勢如何？

A：我們對這個季度的訂閲用户數增長非常滿意。就訂閲用户的增長而言，我們的年增長率繼續保持在雙位數左右，預計這一趨勢短期會持續。

在一年左右的時間內，我們的目標是達到 1 億左右的訂閲用户數，現在有八千萬左右，這對我們來説是一個非常可以實現的目標。

目前付費率是 15% 左右，從長遠來看，騰訊音樂與其他垂直行業 (如中國的在線視頻垂直行業的 20-25%) 相比，我們有信心在長期實現 20% 以上的付費率。

三季度在線音樂業務的 APPPU 是 8.8 元，相比 Q2 的 8.5 元有所增加，已經連續兩個季度實現增長。這是因為更多的推廣、內容運營，以及優化的定價策略。

未來，我們將繼續專注於整體訂閲收入的優質增長，減少用推廣活動，並進一步加強我們的內容運營。

另一方面，我們將提供具有更高 ARPPU 的超級 VIP 服務，並給予我們的用户更多的特權。我們希望在付費用户持續健康增長的同時，我們的 ARPPU 能夠逐步增加。

預計在下個季度，我們的 ARPPU 將繼續提升。

Q3：這個季度我們廣告業務有所增長，扭轉了上半年的下降趨勢，其中的驅動因素是什麼？特別是在廣告的新形式方面，包括 TME live 未來發展前景如何？廣告業務 Q4 有何預期？

A：在廣告收入方面，本季度我們開始恢復同比正增長，扭轉了上季度同比負增長的趨勢。特別是在前幾個季度，開屏廣告佔據了我們廣告收入的大部分。但我們也很高興地發現，由於我們對新形式廣告和廣告創新產品的投資，現在開屏廣告收入已經不到整體廣告收入的一半。

這是我們連續第二個季度看到我們的廣告收入實現環比增長。因此，如果宏觀經濟狀況在目前的趨勢下繼續改善，那麼預計下個季度和明年也會保持這個趨勢。

對廣告業務的前景持樂觀態度。其中的驅動因素有：

1）第一，隨着我們主辦和組織越來越多的活動，我們的廣告贊助收入實現持續的健康增長。這些活動包括 TME Live 活動，包括其他贊助的現場活動。此外，“看廣告提供免費收聽模式” 的收入增長強勁，現在約佔我們在線音樂廣告收入的 10%。

2）加上宏觀經濟狀況的改善，我們對前景感到樂觀。我們將繼續與微信團隊合作，繼續為我們的用户提供高質量的TME Live，它將幫助我們帶來更多的廣告贊助，同時也幫助我們繼續吸引更多的合作伙伴。

在第三季度，我們已經成功推出了超過 30 個 TME Live。因此，我們預計廣告贊助收入會持續增長，從而驅動整體廣告業務收入提升。

Q4：關於社交娛樂業務，是否應該未來期待經濟反彈對社交娛樂業務的積極影響？怎麼看待這個業務的競爭壓力？

A：由於具有挑戰性的宏觀環境的影響和來自其他娛樂平台的競爭加劇，本季度和前幾個季度，社交娛樂收入錄得同比負增長，預計該領域還將面臨壓力和挑戰。

但是我們將繼續創新更多的產品，並探索新的舉措，例如音頻直播、虛擬互動產品。在音頻直播業務上（確認在社交娛樂收入）已經獲得非常健康的中雙位數的同比增長，我們對此非常滿意，這可以幫助我們抵消傳統視頻直播部分的一些挑戰。

此外，我們繼續在海外市場擴張，既通過內生增長，也通過合適的外延併購，例如收購日本領先的卡拉 OK 應用。

Q5：分享一下長音頻業務的 KPI？以及應該如何預期未來的投資和利潤？

A：長音頻已被證明是對我們強大的音樂應用程序組合的有效補充。隨着它繼續將越來越多的音樂用户轉化為長音頻用户，並因此推動更高的用户參與度和活躍度，我們繼續通過授權以及內容再生產來擴展和差異化長篇音頻內容。

我們還為用户和內容創作者提供有用的工具，建立一個活躍的播客和 UGC 內容生態系統。我們將通過每月訂閲逐步提高其貨幣化，並專注於我們對內容投資的 ROI，我們的總體目標是再到明年年底長音頻業務在毛利率水平上實現收支平衡。

Q6：關於利潤率的問題，今年我們為提高整體運營效率做出了大量的努力。公司明年的費用規劃是什麼？特別是圍繞員工和營銷策略，以及明年我們利潤率的提升空間有多大？

A：我們預計下一年的毛利率和淨利潤率會得到提高。我們將繼續控制銷售和營銷費用，但不會給費用固定的指引，而會主要去關注 ROI，致力於在下一年提高 ROI。

所以考慮到營銷費用的優化，未來的利潤率會有更多的上升空間。

員工部分，一方面，我們需要投資更多的新產品去找到更多的增長機會，因此我們將繼續對這部分進行投資；另一方面，我們將改善公司的人員的利用效率，對於老產品，我們也要求他們達到收支平衡，所以這方面我們想要提升效率。

預計在線音樂服務的收入可以穩健增長；社交娛樂業務的收入可能會保持穩定或有些下降；毛利率和淨利潤率會在明年增加。

本季度是收入連續第二個季度實現環比增長，但我們的淨利潤已經連續第三個季度實現環比增長，因此這裏有一個非常明顯的趨勢，即通過成本優化和效率計劃可以提高我們的盈利能力。所以即使今年全年的收入同比下降，我們還是展望明年能夠實現收入正增長，因此利潤率也會有積極的增長。

本季度強勁的財務結果表明，我們在提高運營效率方面一直做得非常好。這也表明我們已經嘗試了很多很多方法，不僅僅是成本優化，例如獲客成本，我們也努力使團隊比以前更精簡，也幫助了我們改善整體效率。

在未來，我們將繼續努力控制好內容成本，因此，我將嘗試與所有的合作伙伴溝通，並嘗試將我們的收入模式從最低保證金模式改為收入分享模式，這將有助於我們進一步提高效率。

Q7：關於競爭格局，如何看待未來與其他短視頻平台的競爭？

A：我們跟短視頻平台既有合作、又有競爭。我們利用短視頻平台，作為營銷工具，幫助推廣我們的音樂，以及幫助推廣我們的品牌活動，這已被證明是相當成功的，但另一方面，也有關於抖音可能進入音樂市場的消息。所以我們正在密切地觀察競爭動態，目前他們的用户規模還很小。而且他們的服務與我們的服務相比，在內容提供方面仍有很大差距。

Q8：怎麼看待在線音樂和長音頻業務的毛利率趨勢？

A：音樂毛利率繼續改善，包括穩健增長的訂閲收入，是由 ARPPU 增長和訂閲用户增長共同驅動的，此外廣告的持續穩健增長，以及我們內容成本方面的良好成本控制，都導致了音樂毛利率的健康可持續的改善，然後在長音頻板塊虧損的利潤率也繼續改善，我們預計到明年年底長音頻的總毛利率將達到盈虧平衡。

Q9：關於騰訊音樂和騰訊視頻的合作，在長期合作中還會有什麼探索？如何合作以獲得更多的用户，並在其中獲得更多的商業價值？

A：我們將繼續深化合作，尤其是與視頻號，以增強音樂焦點合作和宣傳能力。這是豐富我們平台和微信平台上的音樂、視頻內容的重要手段，也是我們利用微信為藝術家特別是獨立音樂人拓展宣傳渠道的重要手段。

QQ 音樂和酷狗音樂在微信視頻號上都有官方賬號，他們通過精細化運營，不斷評估用户的喜好，推薦的音樂內容非常受用户歡迎，在音樂類別或微信視頻號和微信視頻號服務內名列前茅，是音樂愛好者發現音樂的重要渠道，之後用户經常回到 TME 平台繼續探索和享受他們喜愛的音樂。

在演唱會方面，TME Live 和視頻號已經合作舉辦了很多現場演出，比如最近的周華健和韓紅的演唱會。在未來，我們將更緊密地合作，為用户呈現更多、更好的演出，並探索更多創新和擴展的盈利途徑。

騰訊視頻跟我們 TME 這邊的合作都是會基於我們每個項目，然後它作為一個分發平台，如果檔期允許，也可以談談直播節目的合作。如果雙方檔期排的都比較合理的話，我們會共同播出。同時我們也會有一個收入分成的這種模式，但這都是基於騰訊內部密切的產品合作模式來進行。

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