SEA：勒緊褲腰帶，活下去是首要目標（3Q22 紀要）
以下是東南亞小騰訊 SEA 的 3Q22 電話會紀要，詳細財報點評請見《遊戲爛透、Shopee 絕地求生，SEA 能迴光返照了？》
Q：預計 Shopee 將在明年年底實現收支平衡，但目前 EBITDA 還是虧損的，打算如何達到這個目標？最大的驅動力是什麼，收入增加還是成本削減？期望什麼樣的營收增長？如果競爭對手不成本控制，是否願意犧牲市場份額？
A： 營收增長方面，Shopee 的變現率、特別是核心市場在顯著增加。在成本方面，我們已經收緊了與銷售營銷有關的費用。特別是物流，不僅是減少了物流補貼，而是整個系統物流成本的下降。
就未來營收增長的動力，變現率個成本改進將保持當前趨勢，成果會在接下來的幾個季度繼續凸顯。
就對市場份額的影響，從我們觀察到的情況，Shopee 的市場領先地位仍然穩固，公司競爭者的投入力度也在優化。
雖然有來自宏觀發展的短期阻力，但鑑於積極的人口趨勢和所有市場的低滲透率，我們對市場的長期增長潛力的觀點和信心仍然保持不變。
Q：是否看到 Free Fire 有任何穩定的跡象？同時，我們也看到了與 Riot 遊戲終止合作的消息。這對你們未來的發行業務意味着什麼？對與騰訊的優先購買權協議是否有任何影響？
A：就 Free Fire 而言，行業逆風繼續影響着用户數量、參與度以及貨幣化，這反映在我們第三季度的業績中，也反映在我們修訂的全年指引中。
由於協議到期，我們終止了與 Riot 公司的商業合作關係，我們會繼續與世界各地的其他頂級遊戲開發商合作，這與公司和騰訊間的優先購買權協議沒有衝突。
Q：鑑於具有挑戰性的宏觀環境，你是否預計核心市場的收入會受到任何阻力？品牌和商家是否真的會削減在 Shopee 上的廣告支出？
A：目前為止，由於我們提高了各種服務的變現率，賣家採用了更多的項目，並支付了更高的廣告費。目前賣家的反應保持積極，商家樂於繼續在 Shopee 平台上投入。
當然，潛在的宏觀逆風可能會更深入地影響公司的整個市場。例如，人們的購買力、可支配支出衰退可能對該地區的電商行業，和 Shopee 平台的變現率產生負面影響
Q：Shoppee 在可持續的長期水平上的 EBITDA 利潤率會是在什麼範圍？關於巴西和拉丁美洲，你們是否會進一步縮減其他國家的業務？近期是否只關注巴西？
A：就 Shopee 的利潤而言，我們的市場收入主要有兩個組成部分，一個是 marketplace 收入（廣告和佣金），另一個是增值服務（物流等）。在長期穩定的狀態下，這 Shopee 的 marketplace 收入的利潤率有望與市場上同類型的平台相當。
對於增值服務，主要包括物流服務，這塊主要是公司提供的最後一英里物流，以及在平台上提供的第一方和第三方服務。
由於這部分收入主要是物流服務，從長遠來看，且在的利潤水平與類似的物流業務相當。未來的重點是繼續提高物流服務的成本和效率
就南美市場，除了巴西之外，公司將繼續在市場上投資，並強烈關注回報和效率。公司將繼續從跨境角度在其餘的拉美市場開展業務。
Q：在固定匯率的基礎上，GMV 實際上是以 21% 的速度在同比增長。我們應該如何看待未來幾個季度或 2023 年的 GMV 前景？
A：關於 GMV 的增長，我們的重點是非常明確地放在提高貨幣化和實現自給自足。短期內，包括宏觀環境、通貨膨脹、匯率波動和持續的疫情復甦趨勢都會對 Shopee 有所影響。另外公司對效率、成本管理和提高平台貨幣化的關注，也可能會影響到一些運營指標的規模增長。未來沒有增長或負增長，也是公司可以接受的。
Q：我們是否應該期待在 2023 年有更多的新遊戲發佈？
A：在遊戲管線方面，我們確實有關於自研和代理發行的遊戲管線。我們不討論我們還沒有宣佈推出的具體遊戲，但的確有項目正在推動。
Q：關於 Garena，你能分享一下什麼因素導致指引的變化嗎？是什麼原因導致第四季度與第三季度相比，預訂量出現如此高的放緩？
A：就我們分享的指引而言，通貨膨脹影響了對居民的可支配支出、和在遊戲上的支出。外匯波動和整體消費疲軟也影響了遊戲行業。在我們努力提高用户參與度和遊戲質量的同時，也根據目前掌握的最新信息，給出更合理的指引。但有很多因素是我們無法控制的。
Q：第三季度的現金狀況淨變化約為 4.85 億。能告訴我們有多少是用於現金資本支出的嗎？有多少是由於營運資金的變化？還有多少是用於貸款的資金？
A：就改善的現金流而言，它主要是由我們的電子商務和數字金融服務業務的 EBITDA 改善所驅動。作為更好的貨幣化以及成本效率提高的結果，。
資本支出和營運資金方面是波動的。兩者都可能在每個季度波動，有很多原因，例如，在資本支出方面。其中許多是辦公樓，服務器和物流相關設備和機器設備等。
我們正在繼續優化員工人數，也將減少所需的辦公室租賃，並減少裝修和計算機硬件設備。
另外，公司正收緊服務器的預算，並試圖根據我們的業務需求更緊密地預測支出。此前，我們確實收緊了服務器的開支，並與我們對未來業務增長的預測保持一致，
資本支出和運營資本都是我們長期控制和關注的東西。但季度分析可能沒有太大意義。
在貸款業務方面，正如我們所分享的，我們有大約 24 億美元的貸款餘額和超過 2 億美元的信貸損失。這佔未償還貸款總額的 10% 多一點。逾期 90 天的貸款約為 4%，我們的未償還貸款簿的期限約為四個月。
Q：對於第三季度的 EBITDA 損失，你談到了一次性遣散費用和提前終止租賃費用。能量化一下第三季度的影響嗎？以及我們應該如何考慮目前第四季度的情況？
A：就遣散費和提前終止合同、租賃費用而言，規模大約是 7700 萬美元。其中大部分是與電子商務有關的。
Q：員工人數在第三季度末與第二季度和第一季度末的情況相比如何？其中的成本還有多少還沒有反映在整體數字中？
A：我們處理員工數量的方式不是自上而下或設定裁員百分比的方式。我們採取的更多的是逐項舉措、逐項職能、逐項單位、逐項項目進行評估，來考慮重點板塊和可以優先推出的板塊。四季度可能繼續有一些遣散相關費用。
Q：數字銀行在新加坡的推廣計劃，是否會導致任何短期的成本增加？關於 Shopee Express，對成本的關注如何導致戰略的轉變？因為這也需要相當多的投資
A：對數字銀行的投資方面，仍然處於一個非常初級的階段。而我們在新加坡的 Merrybank 已經開始了一些試點項目，向員工開放了有限的功能。預計與此相關的成本不會立即大幅攀升。
Shopee Express 是最後一英里的配送服務。因此，這方面的大部分支出主要與員工和車輛租賃和網點投入。因此，這方面主要是運營性支出，可以根據業務量相對迅速地增加和減少，而不是長期的大量支出。同時公司仍會與其他第三方服務提供商密切合作，繼續降低成本，提高交付質量和效率。
Q：關於金融服務，隨着虧損同比減少近 60%，是否也應該考慮明年金融服務的 EBITDA 收支平衡？
A: 在 DFS 業務方面，損失的減少主要來自移動錢包計劃的投資方面緊縮開支。鑑於目前的虧損處於可控的水平，隨着繼續提高成本效率和貨幣化，相信該業務的長期前景。但公司同事也關注質量，而不僅是快速的規模增長和快速貨幣化。
因此，我們希望確保我們的業務模式是有韌性的，包括信貸業務在承保質量、用户體驗、運營效率等方面。因此，貸款業務不會有太大的波動，不認為它是公司關注增長的業務。
Q：其他服務調整後的 EBITDA 損失增長了 140%。能否請你分享背後的原因？以及我們是否應該期待這在未來幾個季度減少？
A：季度同比其實已經小得多了。其中很多實際上也與我們在第三季度啓動的與食品配送業務有關的遣散費用有關。預計在接下來的幾個季度會看到更多的節約出現。
Q：遊戲業務，第二季度用户數有所企穩，但第三季度再次看到 8% 的環比下降，因為什麼？該業務上有哪些因素使公司降低了指引？
A：我們繼續看到宏觀逆風對用户參與和用户羣的影響。此外在第三季度學校全面復課，對部分用户羣和用户參與度也有相當大的影響。這使我們降低了指導意見。
對於《Free Fire》來説，核心用户羣可能達到什麼程度還有待觀察。
Q：投資者何時可以期待公司恢復 2023 年指引？
A：鑑於宏觀的不確定性，在這個時間點上我們不打算提供指引。因此，如果我們對宏觀和運營的看法發生變化，我們將向市場提供最新信息。
Q：能否就 DFS 貸款中的內容提供更多細節？其中有什麼樣的貸款？考慮到宏觀的不確定性，你們可能做了什麼來改變你們的核銷政策？
A：在數字金融服務方面，我們在不同的市場上有各種與信貸業務有關的產品。因此，我們將繼續通過審查數據來提高我們的承銷質量，也通過查看週期信息、積壓信息，考慮到儘可能多的因素，但也考慮到過去的跟蹤記錄用户行為，以預測用户和用户模式的潛在轉變，並相應調整我們的承保政策。
