百度：解封廣告就恢復，AI 還會高投入（紀要）
以下是百度 2022 年三季度財報電話會內容，財報解讀請移步《百度：估值裏大多是現金，市場還在怕什麼？》
一、核心提要：
- 預計未來幾個季度，受封城影響最大的旅遊、本土服務廣告需求將強烈反彈，屆時公司將產生不錯的廣告收入，恢復廣告收入的同比正增長。
- 實體經濟的本地服務、商業服務、旅行服務等受疫情影響很大，疫情影響逐漸減弱後，廣告需求將會快速反彈。
- 未來會持續加大對新 AI 業務的投資，從移動生態業務產生的現金流中拿出大比例的資金投入新 AI 業務。同時，對新 AI 業務的投資沒有對財務表現產生負面影響。公司不會考慮短期內這些投資對業績的影響，希望未來這些領域都能收穫不錯的利潤。
二、管理層發言
1.整體業績表現
儘管新冠疫情的再起帶來持續挑戰，但百度核心仍於第三季度錄得穩健的財務及經營業績。百度核心的收入恢復正增長，此受在線營銷業務的逐步恢復及智能雲收入的穩步增長所驅動。
值得注意的是，公司繼續在智能駕駛業務板塊取得重大突破。一方面，百度 Apollo 汽車解決方案不斷獲得領先汽車製造商的認可。另一方面，蘿蔔快跑不斷擴大運營規模，在本季度供應超過 47.4 萬單，進一步鞏固了其在全球自動駕駛出行服務市場的領先地位。
展望未來，預計移動生態繼續產生強勁的現金流，為智能雲及智能駕駛業務的投入提供資金，從而鞏固新 AI 業務的領先地位，推動未來的增長。
2. 分業務業績表現
2.1AI 業務
ACE 智能交通解決方案：截至 Q3 末，以合同額超過 1000 萬計算，總計 63 座城市落地百度 ACE 智能交通解決方案，去年同期為 24 座。目前，在北京、廣州、上海、重慶等城市進行相應部署，提升當地交通效率；湖南株洲亦決定採用 ACE 智能交通解決方案。
ACE 智能交通解決方案，有利於提高交通運營效率，解決成熟污染問題。百度與城市的合作是雙贏，一方面可以為城市發展提供更好動力，一方面可以將解決方案推向更多城市。
Apollo 智能駕駛解決方案（ANP+AVP+ 高精地圖）：獲得更多整車廠的認可，希望可以將 Apollo 智能駕駛解決方案整合至其車型中。公司希望進一步延續這樣的合作，其合作意願亦證明 Apollo 智能駕駛服務逐步成熟。
幾個月前，百度地圖已完整整合至智能駕駛中。需要強調的是，公司堅持智能駕駛領域投入，目前投入初見成效。當前，政策亦利好智能駕駛發展。預計智能駕駛解決方案部署後，總累計銷售額將超 114 億元。下半年，將有搭載 Apollo 智能駕駛解決方案的車型推出；2024 年開始，Apollo 智能駕駛解決方案開始貢獻收入。
蘿蔔快跑：Q3，蘿蔔快跑提供無人駕駛出行躺次超過 47.7 萬單，同比 +300%，環比 +65%。截至 Q3 末，累計向用户提供無人駕駛出行服務訂單突破 140 萬單。
未來，希望可以覆蓋城市更多區域，如在高峰時期覆蓋地鐵站、辦公樓和購物中心。
在技術方面，隨着業務持續擴大，蘿蔔快跑在更多城市推出，將會在實際運營中搜集更多數據，以更好地認識不同的場景，進而優化無人駕駛解決方案。
在安全性方面，將進一步拓展 L4 級自動駕駛，服務更多場景和用户。AI 駕駛一定可以勝過人力駕駛員，如在極端天氣下可以為用户提供非常好的乘坐體驗。而運營數據的增加，亦可實現極端情況或邊緣情況更好的應對。
總體而言，隨着服務性能和安全性的提高，自動駕駛將成為城市出行終極解決方案。
AI 雲：希望 AI 雲可以實現長期可持續發展，持續採取措施實現解決方案的標準化，以服務更多行業的用户和降低部署成本。
公司希望，通過 AI 賦能更多行業，如在數字化轉型中落後的傳統制造業、公共設施行業、能源行業、政府部門，實現其數字化和智能化轉型，提高生產力和控制成本。
未來市場潛力巨大，公司擁有全棧 AI 解決方案（深度學習框架 - 大型語言模型 - 應用級軟件），對用户痛點有深刻的洞察。而對用户需求的分析，亦有助於解決方案的優化和改善。在目前不利的宏觀環境下，項目實施存在延遲；但隨着環境逐漸好轉，將會推進這些項目。
整體而言，數字化和智能化轉型趨勢堅定，未來公司專注高質量增長、提高利潤率，實現 AI 雲的優質盈利能力。
2.2 移動生態業務
Q3，利潤率同比改善明顯，產生強勁現金流，移動生態正在持續擴張。
（1）用户生態：9 月，百度 App 日活 6.34 億，同比 +5%。
（2）廣告：Q3 移動搜索查詢總量同比增長達兩位數，百度 App 分發總信息流廣告同比 +23%，公司將繼續在信息流和搜索結果中引入更多短視頻。
9 月，短視頻在百度信息流分發進一步提升，用户停留時長同比增長達兩位數。預計將在搜索中佔更大比例。此外，將為移動生態製作更多短視頻，目前這些工作尚處早期，相信 AI 將為此帶來更多可能性，生成優質內容和快速聚合視頻，同時降低成本。
廣告行業雖然在過去幾年受到嚴重衝擊，但當經濟好轉時，很多垂直領域對廣告有非常強的需求。
（3）電商：在電商方面，用户搜索增長超 52%。用户不僅使用百度搜索信息和知識，而更多地搜索服務和產品，若附有購買鏈接，則直接產生購買行為。公司希望更多用户在移動生態中完成更多在線活動，以積累更多用户洞察來更好地服務用户。一側是用户搜索，一側是產品服務提供商，公司分析兩側需求，改善用户體驗。
3、總結
雖然當前大環境不理想，但過去幾個季度百度業績表現不錯。未來將持續投資，特別是加大投資新 AI 業務，會從移動生態業務的現金流中拿出大量資金投入新 AI 業務。短期內，新 AI 業務已展示非常好的發展勢頭，未來將為百度貢獻更多收入和利潤。
三、分析師問答
一、廣告
Q：疫情影響逐漸消退，預計未來廣告需求的復甦情況？
A：在持續幾個季度的成本管控措施下，Q3 廣告業務環比 Q2 改善明顯。
Q2 情況非常糟糕，封城導致許多業務無法開展。10 月疫情明顯好轉，但 11 月疫情在廣州、北京等地又捲土重來。公司時刻關注疫情進展。短期內不確定性明顯，但中長期肯定會有有所改善，總體而言疫情正在慢慢褪去。
預計未來幾個季度，受封城影響最大的旅遊、本土服務廣告需求將強烈反彈，屆時公司將產生不錯的廣告收入，恢復廣告收入的同比正增長。此外，新 AI 業務亦受到疫情不小負面影響，不過當前影響正在逐漸減弱。
Q：中國在線廣告市場競爭態勢
A：中國移動互聯網發展勢頭兇猛，廣告主對其廣告投入回報十分敏感，希望得到好的廣告效果。而在公司的廣告服務上，用户在搜索框主動輸入關鍵字後，搜索結果可以返回更好的產品和服務，廣告效果非常好。因此，很多廣告主認為，百度搜索是最有效、最重要的廣告渠道，幫助他們更好地觸達目標受眾。
中國移動互聯網雖然發展迅速，但仍未走向完全成熟。過去幾年，用户增長逐漸放緩，行業正在逐步成熟，競爭格局波動變小，行業中的大玩家已基本確定優勢。在此背景下，百度 App 已經成功得到眾多用户的認可，象徵了百度 App 的實力。公司希望，通過搜索，可以為用户提供更為相關的信息，同時為廣告主提供最有效的用户觸達方式。中小企業廣告效果非常不錯，實體經濟的本地服務、商業服務、旅行服務等受疫情影響很大，疫情影響逐漸減弱後，廣告需求將會快速反彈。相比短期內的廣告需求反彈，更想強調一點是，百度對不同垂直領域的廣告主都有着非常強的吸引力。
二、電商
Q：在電商方面，如何更好更準確地建立買賣雙方連接
A：（1）電商
在電商方面，公司一直在移動生態中為用户和廣告主打造閉環體驗。在百度 App 上，用户可以搜索關鍵詞，獲取相關產品和服務信息並進行購買。閉環體現在，用户因平台能提供詳盡信息而傾向於使用百度平台，廣告主則因用户數量多而更願意選擇百度平台。電商具有很大潛力：過去幾個季度，百度達成的電商銷售額呈上升趨勢；雙十一期間，很多垂直領域銷量大幅提升，同比增長達兩位數。
（2）短視頻
在短視頻方面，在搜索和信息流中將出現越來越多短視頻。在信息流中，短視頻分發逐漸增加，用户在短視頻上所花時間也是穩步增長。約 80% 分發由百度 App 實現，剩下 20% 由點擊搜索實現。9 月，短視頻分發和觀看同比增長為 80%+，相信短視頻在搜索的受歡迎程度和觀看率會持續上升。
短視頻的變現，重點在於提供用户沉浸式的短視頻體驗，短視頻實際上是優於文字和圖片的內容形式。Q3，短視頻是公司着重關注的關鍵詞之一，有利於提升搜索相關收入。儘管宏觀環境不利，但 Q3 短視頻發展非常不錯。目前，公司正在嘗試使用 AI 生成內容豐富短視頻生態；當下尚處早期階段，未來 AI 將以更快速度和更低成本生成大量短視頻。
（3）數據互通
此外，不同平台之間實現數據互通也非常重要，互聯互通可以讓更多利益相關方受益。長遠來看，政府部門願意促進互聯網平台間更高度的互聯互通，有利於電商等行業的發展。
整體而言，電商和短視頻是移動生態關注的首要重點，未來將繼續發力電商和短視頻兩大領域，利潤增長將非常可觀。
三、新 AI 業務
Q：蘿蔔快跑競爭優勢；對整車廠自行開發智能駕駛方案的看法
A：（1）現狀
2022 年前 10 個月，公司的智能駕駛解決方案銷售額增長超過 100%。
中國電動汽車市場發展迅速，當前是全球最大的電動汽車市場，銷售額佔全球 50% 以上，百度正在受益於這些趨勢。多年前公司已經開始投資自動駕駛，Apollo 解決方案即基於長期技術積累。目前，已為無人出租車建立了許多 AI 模型，而這些模型也可以應用至其他相關業務和解決方案。公司在城市道路上搜集了非常多運營數據，希望通過這些數據加強對市場和用户需求的洞見，以進一步開發更好的汽車解決方案。
（2）競爭優勢
首先，目前，蘿蔔快跑擁有最先進的城市道路智能駕駛解決方案，L4 級的自動駕駛正在逐步實現，若完全實現，可以為更多場景提供更安全、更高效的出行服務。
接着，目前越來越多整車廠開始使用公司的解決方案，這有利於提高公司在解決方案與車輛兼容性上的經驗。公司希望更多整車廠引入解決方案，以蒐集更多數據進行模型訓練，提高解決方案的智能化和應對更多邊緣情況。未來，公司將繼續蒐集數據，若蘿蔔快跑能在更多城市部署，預計將在 2024 年開始貢獻收入。
此外，公司在此領域進行了大量投資，而許多公司無法承擔此程度的投資額。整車廠信任百度的品牌和技術（ANP、AVP、高精地圖），選擇與百度何在開發智能解決方案。目前，公司在智能駕駛進行了多年投入，現金狀況非常良好，移動生態廣告業務亦產生強大現金流支持持續投資。
Q：蘿蔔快跑未來發展預期，及對現金流與盈利狀況的影響
A：（1）蘿蔔快跑業務發展
目前處於無人駕駛出行服務領先地位，已在北京、上海、廣州等城市進行相應部署，在武漢和重慶提供車道和航向服務。蘿蔔快跑已部署超過 10 座城市，覆蓋城市人口超過 1000 萬。未來，公司將進一步提高技術和安全性。在技術上，通過簡化如啓動操作的程序以改善用户體驗，希望用户在下單 - 上車 - 到達目的地的任何環節都有最好的體驗。目前，已獲得許多用户認可。在安全性上，蘿蔔快跑車輛永遠遵守交通規則，在主動和被動速度控制方面都有很棒的表現。
目前，蘿蔔快跑在重慶和武漢的運營進展非常順利，將按當前計劃逐步推進。在 2023 年及更久遠的未來，公司會將蘿蔔快跑推廣至更多城市，進一步降低硬件和車輛成本，最終實現很強的盈利能力。當前，蘿蔔快跑拓展速度非常快，隨着成本降低、訂單數量增加，很快就能獲得不錯的收入和利潤。
過去幾個季度，公司一直在不同城市蒐集數據，希望通過大規模運營改進技術。例如在武漢和重慶，與許多用户進行溝通，總體意見非常正向。無人駕駛技術被許多用户所接受，未來將會進一步推廣這樣的舉措。實際上，取消車內安全員後，車內活動空間更大，可以提升用户乘坐體驗。而在硬件上，未來 12 個月新增車輛會有新的調整。明年，公司會進一步投入更多資金髮展此業務，最終蘿蔔快跑會對財務數據產生正面貢獻。
（2）現金流
總體非常健康。公司內部有自動駕駛和現金流的模型分析，逐步優化調整現金流。
（3）成本
取消車內安全員，降低了勞動力成本。未來，將逐漸降低硬件和車輛成本。
四、業務整體
Q：百度業務發展中的逆風因素；不同業務板塊的增長率；AI 雲業務市場份額及增長趨勢
A：（1）疫情影響
過去幾個季度，疫情影響非常明顯；隨着中國疫情防控工作進一步開展，影響將越來越小。公司一直專注於長期更可持續的增長，疫情影響不會長期存在。着眼長遠，會持續推進降本增效，優化利潤低的業務。
（2）不同業務板塊
在廣告方面，百度 App 對不同垂直領域的廣告主都有非常強的吸引力。
在 AI 雲方面，公共事業部門、政府部門、製造業等都非常需要 AI 能力，公司希望將這些行業的業務轉移至雲上，而用户無需改變任何使用習慣。公司希望在疫情後與這些行業進一步溝通，以增強它們對 AI 雲業務的信心。實際上，在疫情中，很多企業已經認識到數字化和智能化升級的重要性；疫情後，預計會有很多企業直接花錢進行相關部署。
在 ACE 智能交通方面，成長迅速，獲得很大市場份額，運營損失逐漸縮小，正在不停增強能力以使經營槓桿更加健康。未來，公司會在更多項目部署中吸取經驗。具體而言，數據非常重要。這是一種良性循環，數據有助於更好地改善解決方案，而解決方案部署擴大可以提供更多數據。
整體而言，公司希望各業務板塊充分發揮競爭優勢，捕捉市場機會。公司會加強各業務板塊投入，提升盈利能力。特別是 AI 雲業務方面，經營損失一直縮窄，經營虧損率不斷降低，預計未來會有可觀的業績表現。同時，公司努力將解決方案標準化和可複製化，以降低部署成本和提高部署效率。
Q：Q4 及 2023 年百度核心進一步縮小成本的空間，及未來利潤率預期；若宏觀環境惡化，是否會放緩對自動駕駛等領域的投入
A：公司持續優化成本費用，並在思考未來如何更好地推進降本增效。
為實現未來更好的增長，公司一直在投資新 AI 業務，此戰略非常堅定，相信未來新 AI 業務一定會貢獻非常可觀的收入和貢獻。同時，對新 AI 業務的投資沒有對財務表現產生負面影響。公司不會考慮短期內這些投資對業績的影響，希望未來這些領域都能收穫不錯的利潤。具體情況如下：
本季營業利潤率 26%，相比去年同期 24% 有所增長，説明當前採取的措施是有效的，且投資方向非常正確，並未影響關鍵財務指標。基於對渠道支出和宣傳活動成本的嚴格控制，銷售及行政費用進一步降低，已實現連續 3 個季度同比下降。未來，公司將審視業務動態，繼續控制可變成本和費用。
雖然疫情帶來許多逆風因素，但本季度疫情對公司影響已有所降低，許多業務板塊實現同比和環比改善。未來，會減少長期低利潤業務的投入，將更多資金和資源分配至高利潤業務。公司將會堅定投入新 AI 業務，且投入力度會很大。
智能交通可以有力驅動智慧城市發展，城市將變得更加高校，交通擁堵和排放都會減少。未來，公司會與更多城市建立合作關係，為它們部署 ACE 智能交通解決方案，並密切監測投入和現金流量。公司的戰略是在全球範圍內加強此領域的領先地位，目前蘿蔔快跑無人出租車已處於絕對領先地位，市場份額相當可觀，已在中國許多重點城市部署。此外，整車廠非常認可公司的能力，希望能加強合作伙伴關係。
再次強調，儘管短期內大環境充滿挑戰，但公司將繼續投資 AI 雲和智能駕駛，同時相信移動生態將繼續產生大量利潤，而這些利潤的分配將傾向於投資新 AI 業務。此外，AI 雲業務的經營虧損縮窄趨勢十分明顯。
Q：對 AI 芯片的規劃
A：由於公司使用的是高端芯片且芯片庫存充足，而短期內短缺嚴重的是低端芯片，因此近期影響不大。此外，會對短缺芯片種類進行替換。
未來，公司將會推出自己開發的 AI 芯片。目前，已經開始在內部使用崑崙芯片進行大型 AI 計算任務，亦應用至某些外部用户服務項目中。公司擁有芯片能力，可以通過崑崙芯片進一步提升從端到端的效率，實現更好的文本和圖像識別。效率大約提升 40%，總成本降低 22.3%。
中國智能駕駛市場發展迅速，大量需求亦驅動很多企業進一步開發芯片，芯片國產替代趨勢顯現。
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