迪士尼 1Q26FY 火線速讀：整體來看，從公司引導的關鍵業績指標——分部經營利潤加總來看，當期表現符合預期。雖然對經營利潤達標有訴求，但資金在考慮迪士尼估值的向上空間時，往往會更關注收入情況。實際上，細分業務表現各有參差。

1、本季度總營收也小超預期，主要由娛樂板塊貢獻。細分業務情況雖然沒有詳細披露，但通過收入結構的不同，可以推測出表現較好的是電影銷售業務，本季度《瘋狂動物城》的票房表現確實比想象中更好，成為 2025 年 TOP2，全球狂攬 17.7 億美金，僅次於《哪吒》的 22.6 億。

除此之外，流媒體因為漲價以及特殊內容的播放，收入增長 11%，公司開始不再披露流媒體訂閲用户數，但倒算下來 “量” 的推動似乎並不大。

2、體育受益 NBA：雖然有 YouTube 禁播半個月的影響，以及 Star 剝離的同比基數影響，但依然在受益 NBA 收視率提高下，收入穩定略微 miss。

3、主題公園抗住壓力：頂住了基數走高和競爭逆風的拖累，靠着 “迪士尼寶藏號” 新遊輪航線的帶動，帶動客流量增長 1%，人均消費額增加了 4%，整體收入增長 6.3%。

4、經營利潤穩定：娛樂、公園業務線經營利潤率環比均有提升，體育業務線因為內容週期的影響，季節性下滑。

5、未來指引：關於 Q2，管理層給予的不同業務 OI 目標，基本略超一致預期。但儘管又展望了一個超預期的業績，但管理層仍然對 2026 全年的指引沒做什麼改動。

6、自由現金流負值：主要因支付了 2025 財年及部分 2024 財年的補繳税款，同時本季度資本投入環比增加，雙面因素共同作用。允諾的 2026 財年 70 億回購額度，目前已經用了 20 億。

注：本季度披露架構有所調整且部分指標不再對外披露，因此部分細分業務同比分析有難度。架構調整的原因在於，去年 10 月公司與 FuboTV 進行合併，迪士尼將 Hulu Live TV 業務併入到 Fubo，然後對 Fubo 持有 70% 的控制股權，因此本季度業績合併了 Fubo TV 的表現。$迪士尼(DIS.US)