港股打新 6.29，又來 6 家，MOMENTA～基本半導體！

暗盤出來了，江西破發，其他收漲

江西生物就是沒增長 + 管線前景一般，沒有資金願意上，還是小市值。

來福、鱘龍、真健康就是純公式入通了，H 市值分別為 104/112/124，算是一般入通的 93/100/115 高檔位，盤中鱘龍來福下行，真健康是線下強啦上來的。

東方科脈$東方科脈(01770.HK) ，公司是做商用電子紙模組，使用場景包括電子價籤 ESL、電紙書這類，在這個細分賽道里排老二，份額 21% 僅次於京東方的 33.3%。業績前兩年温和增長，在 25 年暴增，原因是京東方的子公司藝雲直接下單 6 個億，超越 Solum 成為第一大客户，25 年藝雲的核心增量是以小尺寸放量為主，四色替代三色，成為藝雲核心供應商，不過供應鏈上公司也跟上游元太強綁定（採購電子墨水薄膜，佔比過半）。總之是另類消費電子賽道（C 端 + 文旅政企），上下游集中度高，排除掉藝雲爆發業績也是温和增長，毛利率上行前兩年也穩定，全流通 40~50 億無基石，入通就翻個倍，貨量 1w 手很少。

初速度 MOMENTA$MOMENTA-W(06880.HK) ，自動駕駛軟件，比其他 Robotaxi 公司更加 “物理 AI” 些，靠自駕數據 - 訓練 - 強化不斷迭代，是特斯拉 FSD 一樣的數據驅動路線（可無圖），已經迭代到 R6，算是另類模型廠了，一旦起量，這類護城河還是很高的，參考編程領域智譜的起步和 deepseek 近期動作，先拿下目標羣體，再訓練，變強，再拿更多客户，這種左腳踩右腳起飛，而自駕領域拿客户可沒 LLM 這麼低門檻，而 MOMENTA 已經拿下 24 家客户，包括奔馳、寶馬、奧迪、豐田、福特等等，目前已經裝了 73.3w 量，第三方城市 NOA 銷量排第一份額 64% 遠高於華為 18% 毫末 14%（沒有算華為車自己裝，純第三方，算的話華為還是多的，佐思的內地第三方榜在 4 月 mmt：華子=3:4），公司覆蓋車廠是華子 2 倍（因為華子不能出海，公司能出海但不去美國，畢竟 tsla 大本營，主攻中東、歐洲，東南亞）。

公司營收逐年翻倍增長（7-13-24）經調整減虧明顯，核心增量是許可（基於整車廠銷量的經常性收入，佔比從 3% 提升至 40%，高毛利），毛利率 17% 升至 72%，全流通 696 億，基石頂中頂（富達、GIC、黑石、奔馳、比亞迪），貨量 10w 手偏多，題材雖然智駕情緒在 HK 一般但不是那種文遠小馬那種混合模式（需高清地圖）何時放量打問號的定位，能出海 + 多元化，有龐大的數據在手未來可能是個第三方智駕軟件巨頭。

瑞為技術$瑞為技術(07656.HK) ，視覺 AI 大模型，應用於民航、商業空間及安全駕駛，業務就是搞安檢視覺識別、門禁刷臉的垂類 AI，民航第一份額 8.7%，其他人份額不到 2%，整體還是分散。公司業績增長放緩，發行 66 億流通 59 億，基石 0，漲 50% 入通，題材只能説半 AI，18c 貨量 2.8w 偏小。

易控智駕$易控智駕(07687.HK) ，智駕礦卡龍頭，相比於之前的希迪智駕、博雷頓這些，核材差異就是訂單的質量頂級（國家能源、國家電投、紫金礦業、寶武、首鋼、特變電工等），2 活躍無人礦卡 2580 台，國內純電無人礦卡收入口徑市佔 42.5%，但是易控的毛利率只有 10% 不到希迪的一半，主要是有重資產的 TaaS 模式（自供車）+ATaaS（客户供車）模式並存，收入佔比約 4:6，前者毛利率不到 2%，後者毛利率 16% 仍是略低於希迪的 21%（純 ATaaS）。公司業績大幅增長但是研發同樣，經調整虧損放大，發行全流通 120-130 億已入通，基石頂級（富達、JPM、紫金），題材商用智駕港偏冷，純市場化，5w 手中等貨量。

基本半導體$基本半導體(09971.HK) ，屬於碳化硅功率器件模塊，中游廠，中國 SiC 模塊第六份額 2.9%，市場很分散，國內第三也是國內唯一 IDM，第一是芯聯集成（這季度漲了 50+%）。公司毛利率為負主要是行業產能過剩，21 年緊缺-23 年過剩-25 年 8 英寸修復，基本以前比較低端 400V 主導所以毛利率被坑的很慘 25 年毛利率-10%，只有 800v 高端抗跌，基本的工業級是在 25 年開始銷售的，行業回暖會好些，25 年業績沒什麼增長車規級（低）拖累，高端多些後會好轉，發行 84-96 億流通 79-90 億，隨便入通，有綠鞋沒有基石，18c 上市貨量最多 2.7w 手。

寶蓋新材 $寶蓋新材(08090.HK) ，A 股新三板來港股 GEM 上市，基本面電纜溝蓋板、排水溝蓋板及井蓋板...，創業板的票，2900 手抽籤，頂多摸着玩，真中了一定光速跑！