寶蓋新材創業板，主營 SMC 玻纖樹脂基複合材料製品 ——（08090.HK）2026 年 6 月新股分析

$寶蓋新材(08090.HK)

保薦人：中泰國際融資有限公司

招股價格：6.15 港元-8.51 港元

集資額：8899.05 萬-1.23 億港元

總市值：3.56 億-4.92 億港元

H 股市值：3.56 億-4.92 億港元

每手股數 500 股

入場費 4297.91 港元

招股日期 2026 年 06 月 29 日—2026 年 07 月 03 日

暗盤時間：2026 年 07 月 07 日上市日期：2026 年 07 月 08 日（星期三）

招股總數 1447.00 萬股 H 股

國際配售 1302.30 萬股 H 股，約佔 90.00%

公開發售 144.70 萬股 H 股，約佔 10.00%

分配機制機制 B

計息天數：3 天

穩價人

發行比例 25.00%

市盈率 15.96

公司簡介

寶蓋新材2009 年成立，是國內專注複合材料溝蓋板研發、生產與銷售的高新技術龍頭企業，主營適配各類基建工程的玻纖增強樹脂基複合蓋板產品，原材料搭配鋼筋、鑄鐵等結構件與石英砂、碳酸鈣功能性填料，核心原料分為 BMC、SMC兩類。

公司完整產品矩陣包含電纜溝蓋板、排水溝蓋板、井蓋及其他配套產品，服務電力、交通、市政公用、水利、地產、石油化工等基建領域。根據弗若斯特沙利文 2025 年行業數據，公司國內電纜溝蓋板、複合材料電纜溝蓋板市場份額排名第一，整體溝蓋板行業市場份額位列第三。

一、發展歷程與行業地位

2009 年公司起步，主營複合井蓋；2011 年率先研發變電站專用複合材料電纜溝蓋板，該旗艦產品現已迭代至第三代；2020 年起連續四年蟬聯國內複合材料溝蓋板市場佔有率首位；2021 年旗下核心子公司中電（山東）獲評高新技術企業；2024 年 9 月公司於全國中小企業股份轉讓系統掛牌，證券代碼 874551。同時公司為《複合材料電纜溝蓋板》團體標準主編單位，是行業技術標準制定參與者。

二、產品與市場邏輯

各類溝蓋板作為地下管線、電纜溝槽防護構件，核心作用是承重防護、隔絕腐蝕、保障運維安全。當下基建行業正向輕量化、耐腐蝕複合材料方案轉型，智能蓋板是長期發展趨勢。

1. 電纜溝蓋板：公司核心收入來源，具備絕緣、耐久、易檢修特性，用於電網、變電站，保護電力線纜免受外力與環境破壞；

2. 排水溝蓋板：兼顧承重與排水能力，適配市政、住宅、工業園區；

3. 井蓋：多材質複合成型，滿足分級承載與户外耐候要求；

4. 其他產品：養殖保育板、樹篦等配套製品。

三、生產基地與製造能力

公司在山東、陝西佈局三座生產工廠，總佔地 42769 平方米，建築面積 23400 平方米，配備模壓機、捏合機、鋼筋加工等全套自動化設備。生產流程覆蓋自主模具定製、金屬骨架加工、BMC/SMC 原料製備、模壓成型、成品質檢倉儲五大環節，報告期內工廠開工率區間為 55.1%-77.7%。

四、核心競爭優勢

依託十餘年材料工藝持續迭代、完整自產產業鏈與規模化產能，公司形成技術、市場雙重壁壘，是國內複合材料溝蓋板賽道明確的頭部企業，產品深度配套全國重大基建項目。

截至 2025 年 12 月 31 日止三個年度：

公司收入分別約為人民幣 1.37 億、1.31 億、1.44 億，2025 年同比 +9.76%；

毛利分別約為人民幣 0.52 億、0.49 億、0.55 億，2025 年同比 +11.69%；

淨利分別約為人民幣 0.25 億、0.22 億、0.24 億，2025 年同比 +11.24%；

毛利率分別約為 38.19%、37.51%、38.16%；

淨利率分別約為 18.39%、16.52%、16.75%。

來源：LiveReport 大數據

截至 2025 年 12 月 31 日，賬上現金約人民幣 0.33 億元，經營活動所得現金淨額為 0.23 億元。

基石投資者

基石投資者無

共有 10 個承銷商

中籤率和新股分析

（來自 AIPO）

目前展現的孖展已超購 118.89 倍，最近新股太多，資金還沒回來後面孖展肯定會上升。

甲組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對應如下表：

這個票乙頭需要認購資金 516 萬，乙組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對應如下表：

這票打不打？且看我下面的分析：

寶蓋新材 2009 年成立，登陸港交所 GEM 創業板，主營 SMC 玻纖樹脂基複合材料製品，核心產品為電纜溝蓋板、排水溝蓋板、複合井蓋，下游面向國家電網、軌道交通、市政水利、石化基建等場景，產品替代傳統鑄鐵、水泥蓋板，具備絕緣、耐腐蝕、免維護優勢。依據弗若斯特沙利文 2025 年行業統計，公司複合材料電纜溝蓋板細分賽道國內市佔第一，連續四年蟬聯榜首；整體全品類溝蓋板行業國內排名第三，細分賽道壁壘紮實，為省級專精特新、高新技術企業，擁有完整模具自研、自動化模壓產線配套能力。

業務短板清晰，賽道屬於基建配套小件，細分市場整體空間狹小，長期增長天花板明確；行業中小低端廠商眾多，低價內卷持續壓制產品提價空間；客户集中於基建工程商與電網分包單位，基建投資週期波動直接影響訂單規模；本次 IPO 發售 1447 萬股，無任何基石投資者鎖倉，無綠鞋機制，配售籌碼分散，上市短期缺少機構資金託底；募資主要用於自動化產線升級、新品模具研發、補充營運資金。

核心優勢：電纜溝蓋板細分賽道絕對龍頭，毛利率常年穩定 38% 左右，連續三年穩定盈利、現金流健康，複合材料產品相比傳統材質具備功能替代優勢；

核心風險：賽道小眾、營收規模停滯不前，成長彈性不足，無基石鎖倉導致小盤流動性偏弱，行業低價競爭壓縮盈利改善空間。

同業對標公司對比表（2026.6.30 統一港元口徑，基建複合材料 / 市政配套製造可比標的）：

對標核心結論：寶蓋新材發行 PE 最高 18.3 倍，高於港股小盤基建配套華信地產財務 11.1 倍；綜合建材龍頭中國建材體量龐大、業務多元，PE 僅 14.8 倍；新三板同賽道中小廠商 PE 僅 12.3 倍。寶蓋營收增速、業務多元化程度弱於全部對標標的，僅依靠細分賽道龍頭獲得小幅溢價，估值性價比偏弱。

這個創業板小票純粹就是賭了，這個創業板總共集資額：8899.05 萬-1.23 億，H 股市值：3.56 億-4.92 億港元一共就 8,000 萬貨，回撥 10% 給散户的就 900-1000 萬，真的是非常小了，賭個高開應該沒問題吧！